Акции или Облигации? Зависит от того победит ли ЦБ инфляцию ближайшие пару лет или нет⁠⁠

​​Согласно свежим данным ЦБ инфляционные ожидания населения и предприятий продолжают расти (рис 1 и 2)

ЦБ отслеживает ожидаемую инфляцию, так как она работает как самоисполняющееся пророчество:
Люди(и бизнес) ожидают ускоренного роста цен → стараются купить товар/услугу быстрей пока цена не выросла → спрос растёт → цена растёт.

Выбор инструментов на рынке сильно зависит от горизонта инвестирования, ожидаемой за это время инфляции и потенциальной доходности инструмента.

В таком контексте нас конечно же интересует экзистенциальный вопрос:
«Победит ли ЦБ повышенную инфляцию?»

• Оценим ситуацию.
Текущая инфляция 8,3% годовых.

С Июня по Ноябрь прошлого года инфляция начала стремительно расти (рис 3). Эти значения начнут выпадать из расчёта инфляции за 12 месяцев, как следствие это собьёт 2-3% при прочих равных и сможем выйти на 5-6% по итогам года. Если рост цен не будет штурмовать новые максимумы. Это чисто технический момент. Посмотрим на часть параметров влияющих на рост цен повнимательней.

• Параметры, которые влияют на разгон цен.
— Курс Рубля уже длительное время (с осени 2023) в узком диапазоне. Это оказывает деинфляционный эффект.
— Высокая ставка позволяет абсорбировать деньги на счетах не пуская в потребление. Условно «Деньги на вкладе под 18-20% выгодно! Потом потрачу». Это снижает спрос. Деинфляционный эффект.
— Уменьшение программ льготного кредитования (льготная ипотека). Начнёт работать с Июля и объём ещё предстоит оценить. Деинфляционный эффект.
— Высокие темпы роста кредитования как физ, так и юр лиц согласно обзору ЦБ о развитии банковского сектора. Инфляционный эффект.
— Рекордный дефицит кадров (и как следствие рост зарплат) и ситуация ближайшее время не изменится. Инфляционный эффект.
— Бюджетный импульс, (бюджетный канал накачки деньгами) Предприятия ВПК + Выплаты участникам СВО. Инфляционный эффект.

В целом картинка для ЦБ не самая однозначная. И нет, простой подсчёт «три фактора тут, три там» не даст верную картинку, это работает не так.

Пример. Один быстро «переставленный» курс рубля на 20-30% [это для примера, не нервничаем] даст росту цен новые силы, так как доля импорта у нас очень большая и продовольственного и [особенно] не продовольственного. Обратная ситуация при крепком рубле несколько месяцев сильный деинфляционный эффект не даёт, так как поставщики закладывают курс чуть-чуть снижая при укреплении, но всегда опережающим темпом его поднимают при ослаблении.

Хватит ли у ЦБ вообще и у Эльвиры Сахипзадовны политического веса отстоять необходимость НЕпереставлять курс выше? Или поднять ставку до 20% и удерживать её там долго если потребуется? Это всё открытые вопросы.

Риски повторить эксперимент Турции у нас есть, хоть они и минимальны сейчас, минимальные, но не нулевые. И любители заполнить на 100% свой портфель ОФЗ различной длинны тут сильно подвергаются рискам получить около нулевую реальную доходность в итоге (это когда доходность минус инфляция) в лучшем случае.

Повторюсь, что выбор инструментов на рынке сильно зависит от горизонта инвестирования, ожидаемой за это время инфляции и потенциальной доходности инструмента.

Если нужен срок до года или максимум в пару лет, то ОФЗ отличный вариант.

Если срок инвестирования больше, то акции более интересный вариант, так как бизнес способен абсорбировать инфляцию. Золотодобытчики будут реализовывать золото по новым ценам. Ретейл Будет реализовывать продукты по новым ценам. Нефтедобывающие компании используют рубли только для расчёта, но цены в мире (нравится или нет) всё ещё считаются в долларах. Удобрения, Газ, Продовольствие и т.д.

Автор спокойно покупал ОФЗ с конца прошлого года, пока Наблюдаемая, Ожидаемая и Простая инфляция (месяц к месяцу) замедлялась. Но за Апрель и Май инфляция два месяца подряд показала рост, как следствие покупки облигаций были поставлены на стоп

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Тинькофф и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией