По всей видимости, пульсята покупали ОВК, разогнав до 300. На чем спрашивается? Компания убыточная.

Но, час расплаты пришел. Допэмиссией их долю размоет просто в ноль… Рынок очухался и переставил значения на более реалистичные.

Вот как писал трендизмайфренд, шортить их давал только Тинек. Поучаствовать смогли не все. Тем не менее, можно полакомиться и объедками. Все-таки большое обилие пульсят видимо свозили на маржинколлы. А потому куча малоликвидных акций сегодня сильно просела. Отличная возможность их подобрать :)

В начале картинка для привлечения внимания.


Вообще, физики (если что, сейчас речь про теоретическую физику, а не про физлиц) очень любят все обезразмеривать; неудивительно, что моим любимым мультипликатором для анализа банков является P/BV. Все-таки в банковском секторе фраза «деньги делают деньги» является уж совсем буквальной. Разумеется, нужен хотя бы еще один критерий, показывающий насколько (не)обоснованным является то или иное значение. На эту роль отлично подходит ROE. В нормальной ситуации эти два параметра позитивно коррелируют: действительно, если у банка высокий возврат на капитал, разумно туда вкладываться, повышая цену, а значит и P/BV.

***

Вернемся в российские реалии. Традиционно, лидирующую роль в банковском секторе занимает Сбер. Мега-надежность в сознании населения позволяет стабильно показывать крутую прибыль (ну и, соответственно, иметь высокий ROE). Тем не менее, премия к капиталу исторически составляла всего несколько десятков процентов.


( Читать дальше )

Тут увидел новость, что группа Астра планирует IPO www.vedomosti.ru/technology/articles/2022/07/07/930409-razrabotchik-astra-linux
Хотят разместить 10%; стоимость группы хотят нарисовать в 60-80 млрд.

Группа известна как «создатели» астралинукса. Так вот, как пользователь, ответственно скажу — говно это несусветное. Sorry not sorry. Кастрированный дебиан.

Но поелику есть сертификация, то потенциал продаж действительно большой.

Другой вопрос: а каков долгосрочный потенциал? Не знаю схемы продаж, но если сумеют втюхать подписочную модель, то может быть даже неплохо

Сбер выкатил сокращенную отчетность за 8 месяцев.

Результаты продолжают радовать: по итогам 8 месяцев банк заработал 0.999 трлн чистой прибыли; причем за август результат рекордный — 140.9 млрд прибыли. Сиречь рекордный июнь перебит. В прогнозах я стараюсь быть осторожным, по итогам того месяца как раз писал про возможное головокружение от успехов.

Так что пока я бы рассчитывал, что рекордная прибыль месяца может и не повториться. Но вот ярдов по 120 банк сможет генерить (что и позволит во втором полугодии повторить результат первого).

 Посмотрим что изменилось за август. Банк продолжает скрести по сусекам; смог привлечь еще 0.1 млн клиентов. Нарастили кредиты, но средства растут опережающими темпами. Особенно интересно, что средства юриков прибавили 8.6% за август! Это и в контексте макро интересно.

В прошлый месяц банк показывал стабильный рост по основным компонентам бизнеса. За август, по отдельным статьям ситуация такая. 

Чистый процентный доход: 209.4 млрд (+7.9% к июлю)

( Читать дальше )

Вообще, не планирую вести прям публичный портфель, но для истории хотелось бы зафиксировать сегодняшние действия.

Какое-то знаете ли неприятное комбо наклевывается:

• усиление геополитической напряженности
• рубль слабеет
• скоро заседание ЦБ
• рынок на хаях

Да и вообще, как-то тревожности чтоль больше в воздухе становится. К тому же, с начала июля, портфель прибавил ~70% и находится на исторических хаях. Надо ревизию делать. Сократил лонг в акциях до 110% (было ~130%). Причем из этого излишка (10%) львиная доля — увеличенный сегодня шорт. Собственно рублевое плечо лишь пара процентов. Вообще, считаю, что фаза бурного роста, скорее всего закончилась, а значит стратегия хэджа шортом перегретых и/или слабых бумаг вновь становится актуальной.

Значительно снизил долю в Лукойле. Все еще считаю компанию классной идеей и все еще это одна из топовых позиций (overweight к индексу). Но вот пофиксил прибыль части, набранной на новости о подготовке к выкупу у нерезов. Слишком много рисков сейчас. Да и сегодняшние сопли во фьючах несколько напрягают.

( Читать дальше )

В новостях сегодня можно увидеть следующее.

Минфин РФ с 7 сентября по 5 октября планирует направить на покупку иностранной валюты/золота в рамках бюджетного правила средства объемом 276,16 млрд рублей, ежедневный объем покупок составит эквивалент 13,15 млрд рублей, говорится в сообщении министерства.

Минфин РФ 7 августа впервые с февраля прошлого года перешел к покупкам валюты/золота в рамках бюджетного правила. Ежедневный объем покупок был определен в эквиваленте 1,8 млрд рублей, общий объем с 7 августа по 6 сентября — 40,5 млрд рублей. При этом данные операции Банк России с 10 августа и до конца 2023 года не «зеркалирует» на рынок. Регулятор отмечал, что решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков. Отложенные покупки могут быть осуществлены в течение 2024 года и последующих лет. Решение об этих операциях будет принято после возобновления «зеркалирования» Банком России регулярных покупок в рамках бюджетного правила.

Разумеется, начались опасения, что это подорвет и без того слабый рубль.

( Читать дальше )

Вышел свежий отчет Банка России о розничных инвесторах.

Из пресс-релиза (выделения мои):

В II квартале число клиентов на брокерском обслуживании достигло 26 млн человек. Впервые за последний год увеличилась доля активных инвесторов, которые за месяц совершили хотя бы одну сделку, — 3,6 млн человек. На это повлияли увеличение доходов населения, рост фондового рынка в ожидании дивидендных выплат и повышение доходностей облигаций.

Стоимость активов граждан, размещенных у брокеров, составила 8 трлн рублей. Средний размер счета вырос с 1,4 до 1,8 млн рублей, однако две трети открытых счетов оставались пустыми. Из инструментов финансового рынка инвесторы предпочитали вкладываться в российские корпоративные облигации и акции.

Сегмент доверительного управления прирастал за счет притока средств в отдельные стратегии. При этом доходность большинства крупных стандартных стратегий за последний год оказалась выше, чем у депозитов. В результате стоимость активов розничных инвесторов достигла 1,6 трлн рублей, а средний размер портфеля увеличился с 1,7 до 1,9 млн рублей.

( Читать дальше )

По первым числам месяца я обновляю результаты. В прошлом посте про ситуацию на начало августа я писал:

Трехзначный прирост есть. И цель показать трехзначную альфу уже не выглядит недостижимой.

Штош, результат пришел быстро!


График доходности выглядит мощно. Перешел к более удобной логарифмической шкале: экспоненциальные зависимости (постоянная доходность) будут отображаться прямыми линиями. Июль был конечно рекордным; но и август вышел топовый!


( Читать дальше )

В прошлом посте о компании я рассматривал оловянный (и смежные части) бизнеса компании. Пора перейти к более вкусному — золотому бизнесу.

Напомню, что из-за того, что на данный момент превалирует технология кучного выщелачивания, то бизнес имеет явно выраженную сезонность. За первое полугодие добывается лишь треть металла; соответственно по объемам 3 и 4-й кварталы примерно равны первому полугодию. Возможно поэтому компания даже не выпускает финансовые отчеты за 1й квартал.

Итак, что можно сказать по отчету? Отмечу, что компания опробовала себя на поприще трейдинга металлов — купила золото, и продала его потом по более выгодной цене. Оставлю обсуждение причин этого решения — гадать на гуще не люблю. Тем не менее, для анализа именно золотого бизнеса компании, надо сделать корректировку и не учитывать эти разовые операции в анализе.

Напомню, что у компании долг номинирован в золоте (объемом примерно равным годовой добыче). Таким образом, при изменении цены будет наблюдаться и финансовая переоценка долга. Хорошо это или плохо — судить инвесторам (лично я считаю, что для сильно растущей компании иметь такой хэдж — это скорее позитив). Вообще, подобным типам долга надо будет посвятить отдельный разбор.

( Читать дальше )

Первый пост про полугодовой отчет Селигдара. Начну с короткой заметки по олову.
Напомню, что оловянный сегмент Селигдара (Русолово) занимает чуть меньше пятой части выручки. Кроме того, он не особо маржинальный. Так что вклад в ебитду и прибыль и того меньше.

Строго говоря, компания продает не олово, а оловянный концентрат, но данных и так мало, так что посмотрим на цены на олово. Основное использование олова — припои. С наступлением ковидных ограничений, случилось ралли из-за опасений нехватки материала и, как следствие, простоев в производстве плат.

В 1П22 года цены достигли максимумов и перешли к обвалу. Сейчас же более-менее стабилизировались на уровнях выше чем во 2П22. К тому же, дополнительно помогает девальвация. 

По сегментам фин показатели выглядят так


( Читать дальше )