Для начала, посмотрим, что писали умные люди годом ранее :)

Так что лучшей стратегией в 2024 году будет смелость

поблагодарить себя/коллег за хороший прогноз/модель и выкинуть оный в мусорку за ненадобностью

Ну, это тот случай, когда сам не ожидал, насколько метким будет прогноз… Уходящий год у многих был богат на ошибки. Причем ошибки больные. Не стал исключением и я. Из хорошего, стоит помнить, что боль от ошибок — это строгий, но справедливый учитель.

Мир стал слишком изменчив. Даже в долгосрочных инвестициях необходимо проводить ревизию своих предпосылок.

Ведь по большому счету, не так страшно ошибаться, как не уметь исправлять свои ошибки. В конце концов, по счету именно упрямость наносит основной удар по депозиту. Хватило в этом году и черных лебедей (писалось годом ранее об одной там стайке...). К слову, считаю, что количество черных лебедей в 2025-м году если и будет меньше, то не существенно.

Можно спорить, какой из лебедей оказался наиболее жирным: 21-я ставка ли, ускоряющаяся инфляция, долгота и глубина медвежьего рынка, новые налоги.

( Читать дальше )

Обсудим некоторые недавние новости, касающиеся драгметаллов.

Хотя год еще не закончился, уже можно с уверенностью говорить, что 24-й год был одним из лучших для инвесторов в золото (причем в любых валютах). В долларах с начала года оно прибавило 26%, в рублях примерно 45%. В этом году были переписаны исторические хаи. Перспективы на 25-й год заслуживают отдельного поста, приведу лишь одну картинку от WGC.

Они рассматривают три макроэкономических сценария по ставке ФРС (прогноз дан на конец ноября). Как видим, в основном сценарии присутствует небольшой апсайд. Определенное давление на цену будет лишь при ястребином (из-за ускорения инфляции) ФРС.



Повторюсь, перспективы можно обсуждать долго, а тут хочется подсветить одну строчку. А именно:

повышенные геополитические риски с нами будут в любом сценарии

Это весьма позитивный фактор для золота. Да, возможно перемирие на Украине. Да, возможно и в Газе геноцид закончится. Но верим в крепкий стабильный мир и прочую дружбу-жвачку? Особенно, когда president-elect шутит про 51-й штат США (Канаду), говорит о необходимости передачи Гренландии или возврате Панамского канала? Впрочем, рыжему лебедю (тм) опять же, нужно посвящать отдельный пост.

( Читать дальше )

Как все помним, в прошлую пятницу случился один из наиболее зеленых дней на Мосбирже. Росло просто всё (ну, из-за дивгепа формально Фосагро в минусе по итогам дня, но...). Многие акции показали двузначный рост.

Главный вопрос: а что же это было? Попробуем разобраться.

Так вот, как по мне — это лишь намёк на то, что будет с рынком, когда акции будут покупать. Вообще, по личным ощущениям, на той же конфе СЛ в октябре, среди настроений превалировало уныние. Как любят повторять «покупать надо тогда когда льется кровь». Кровь, впрочем, тогда особо не лилась. Впрочем, в частных разговорах я подмечал:

окей, кровь не льется, но кто будет продавать если все и так андервейт?

Как показали события конца ноября, продажи и «довыдавливание» крови на рынке все еще были реальными. И вот в пятницу получаем новогодний подарок от Снегурочки да Деда Мороза. Вообще, стоит вспомнить, что был на Мосбирже день и покруче — 25 февраля 2022, но тогда это иначе как отскоком дохлой кошки и не назвать. А вообще, таких рекордных дней не было кажись с 2009 года…

( Читать дальше )

Банк России сегодня опубликовал отчетности банков по 101-й форме.

Что можно сказать? БСПб за 11 месяцев получил 47.6 млрд чистой прибыли, в т.ч. 5.6 млрд за ноябрь. Напомню, что из-за разовых налоговых эффектов, в октябре прибыль была невелика, что некоторые недалекие люди восприняли за слабость банка. Банк уже вышел на уровень прибыли рекордных 22-го и 23-го годов!

А ведь впереди результаты за декабрь. Он традиционно очень сильный месяц для банков. В принципе, уже с уверенностью можно говорить, что финальный годовой дивиденд будет на уровне полугодового (но, скорее всего, и того больше); суммарно выйдет около 55-60 рублей за год!

Прошлый пост по банку (тут). Банк генерит ROE выше ключа; повышение ставки (как и период высоких ставок) для него позитивно — т.к. много дешевых пассивов. Пока он стоит дешевле капитала — это точно дешево.

В постах уже упоминалась ситуация в Мали.

Военная хунта (формально, после военного переворота еще не было выборов) в Мали недавно вовсе арестовала CEO австралийского Resolute. Руководство страны пересматривает отношения к иностранным золотодобытчикам. В частности, есть требование повысить долю государства с 20 до 35%.

Сегодня увидел новость в продолжении темы:

Власти Мали выдали ордер на арест гендиректора канадской золотодобывающей компании Barrick Gold Марка Бристоу, следует из документа.

Согласно документу, просмотренному Reuters, Бристоу обвиняют в отмывании денег и нарушении финансовых законов. В компании от комментариев отказались.

Бристоу, гражданин Южной Африки, разъезжающий между Великобританией и США, в последний раз ездил в Мали в июле, согласно сайту компании. Штаб-квартира Barrick находится в Торонто.

Как сообщалось, четверо высокопоставленных местных сотрудников Barrick были ненадолго задержаны в сентябре, когда правительство потребовало около 500 млн долларов в виде неуплаченных налогов, а затем снова арестованы в прошлом месяце.

( Читать дальше )

Начнем с главного драйвера спроса на серебро — фотовольтаику. На самом большом рынке (Китайском) продолжается значимый рост ввода новых мощностей. За 9м24 ситуация такова

Ввод новых мощностей на 24.8% превзошел рекордный 23-й год. В т.ч. +15.6% 3q24/3q23. Статья с полугодовыми данными (тут). Но отдельно приведу тот график с разбивкой по месяцам:


( Читать дальше )

Я активно смотрю видео с конфы СЛ, особенно те выступления, которые не смог посетить. Ну что могу сказать: страшно далеки представители индустрии от народа трудового...

Вот из выступления УК Первая:

У SPY комиссия 0.1%, у нас [флагманский фонд акций] — 0.9%, но мы не американский рынок

Так и хочется выложить гифку, когда без звука читается… культурно назовем это удивлением. Так и хочется спросить: а нахера вы вообще нужны с такими комиссиями то?

Вот давайте чуток циферок. На Российском рынке индексов то полторы штуки… Индекс Мосбиржи/РТС — это чуть менее 50 позиций. Ладно, есть там индекс широкого рынка, но даже там 97 позиций. Сравним с тем же S&P 500 — в котором 500 позиций. 

В десять раз больше, чем в IMOEX

Кроме того, вот из «дорогих» акций, раньше там была Алроса-Нюрба и Транснефть. Сейчас одной нет на рынке, вторая сплит сделала. Так что Полюс со своими ~15к за акцию — это вроде самая дорогая акция. Остальные лоты — это в худшем случае несколько тысяч рублей, а то и вовсе менее тысячи.

( Читать дальше )

Штош, вот в относительно недавнем разборе отмечалось

По сути, прибыль компании сейчас держится на двух китах:

льготный лизинг по низким ставкам и помощь государства (возврат акцизов)

Приэтом, капитализация компании сравнима с рекордными значениями 17-го года.

Вот, полетели первые ласточки: www.kommersant.ru/doc/7344886
Взносов авиакомпаний перестало хватать на покрытие ущерба

Как выяснил “Ъ”, тарифы на страхование пассажирских самолетов, замороженные с 2022 года, планируют пересмотреть в 2025-м. Взносы авиакомпаний на страхование самолетов за повреждения по каско и гражданской ответственности за 2024 год почти полностью зарезервированы страховщиками на выплаты перевозчикам по уже заявленным убыткам. Ноябрьский инцидент с SSJ 100, загоревшимся на полосе в Анталье, как ожидается, увеличит отраслевой убыток до 7–8 млрд руб. Хотя повреждений самолетов от внешних причин за последние пять лет больше не стало, размера сборов перестает хватать из-за удорожания запчастей и ремонта.

( Читать дальше )

На днях Банк России опубликует 101-е формы для банков за 10 месяцев, а пока обсудим результаты БСПб за 9м. Обзор 1П (тут), РСБУ 9М (тут).



Напомню, что во втором квартале была реструктуризация долгов Роснано, в связи с чем результаты были слабее. Ключевые выводы остаются без изменений:
основной бизнес банка чувствует себя отлично. Процентные доходы растут, комиссионные тоже растут. Рост пусть и не быстрый, зато стабильный. Как уже неоднократно подчеркивалось, Банк — один из бенефициаров высокой ключевой ставки. Консолидированная выручка +6% к прошлому кварталу.

Напомню, что 4й квартал (благодаря декабрю) у банков традиционно очень сильный. Конкретно в 24-м году стоит отметить, что в связи с налоговым повышением в 25-м, многие компании могут захотеть «провести» различные расчеты заранее. Те же годовые премии сотрудникам. Так, дополнительная монетка в копилку поводов ожидать более успешный декабрь. Ранее в этом году банк зарабатывал порядка 13 млрд ЧП в квартал (второй квартал с учетом роснано — поменьше); с учетом ударного 4-го квартала, как раз выйдет на мой давний прогноз по 55 млрд ЧП за год. По РСБУ чистая прибыль чуть больше, там может и к 60 млрд приблизиться…

( Читать дальше )

Основной бизнес (и основная статья доходов) классических банков — это процентный доход. Ну, строго говоря, несколько корректнее смотреть на совокупность чистого процентного дохода (ЧПД) и чистого комиссионного дохода (ЧКД), однако второй математически описывать сложнее; да к тому же, в российских банках это чаще всего лишь приятная добавка к ЧПД.

Итак, начнем с банального: ЧПД = r_c * L — r * D, где r_c и r — это средневзвешенные ставки кредитов и депозитов, а L и D — это объем кредитов и депозитов. Перепишем

ЧПД = r * L (r_c / r — D/L) = r * L (1 +Δr / r — 1/LTD),

где собственно Δr — это разность ставок (не надо путать с процентной маржой, хотя при D=L вроде должны совпадать), а LTD (loans-to-deposits ratio) собственно термин соотношения кредитов и депозитов. Хочется еще упростить формулу, поэтому введем ΔL=LTD-1 — по сути это относительное превышение (при позитивном значении) объема кредитов к депозитам. Далее, вспоминаем приближения (при х<<1, 1/1+x≈1-x), получаем, что  

( Читать дальше )