Для ИТ-сектора в 2025 году характерна одна общая черта – рост стал в каком то смысле более сдержанным: сделки растягиваются, клиенты строже считают бюджеты, а маржинальность оказывается под давлением.

На этом фоне один из лидеров российского ИБ-рынка POSI по-прежнему остается в числе быстрорастущих компаний, демонстрируя динамику, заметно превышающую как рынок кибербеза, так и большинство ИТ-аналогов. Ниже попробуем разобрать результаты детальнее и понять, за счет чего компании удается сохранять опережающую динамику.

Рост отгрузок в рамках таргета и лучше остального рынка
После тяжелого 2024 года компания вернулась к темпам развития, которые менеджмент считает для себя базовыми. Объем отгрузок, фактически осуществленных в прошлом году, составил 35 млрд рублей против 24,1 млрд рублей годом ранее – прирост более чем на 45%.

Важно, что POSI удержалась в рамках ранее заявленных ориентиров менеджмента по итогам года –  ожидания находились в диапазоне 33–35–38 млрд рублей. На фоне более сдержанной динамики ИТ-сектора это можно рассматривать как сигнал управляемости бизнеса и адекватности планирования.

А имеет ли смысл следовать подборкам акций от брокеров – вопрос, который может возникнуть у каждого инвестора. Одни считают такие подборки бесполезными и близкими к индексу, другие – используют их как основу портфеля. Чтобы не уходить в абстрактные рассуждения, решили разобрать один конкретный кейс и посмотреть на цифры по факту: как отработал топ-10 акций от ВТБ Мои Инвестиции с начала года. 

В целом интересно узнать следующее: что получается, если воспринимать такой топ как модельный портфель, без усложнений, без активного трейдинга и без субъективного выбора по бумагам. То есть – насколько такая подборка вообще способна дать результат лучше рынка при самом простом подходе?

В чем фишка этого топа?

Топ-10 изначально строится как сбалансированный портфель из ликвидных фишек, который можно держать без постоянного пересмотра (ну только если брокер сам это не сделает). По факту это является некой сборкой корзины, перекрывающей ключевые сектора экономики и сочетающей защитные и ростовые истории – от финансов до инфраструктуры, телекома и IT/e-commerce.

Фонд Ликвидности за последние годы стал для многих инвесторов базовым элементом портфеля. Его часто воспринимают как “умный кэш”, т.к деньги не простаивают, волатильность минимальна, а доходность близка к ставке ЦБ РФ. В 2026 году, когда рынок постепенно выходит из фазы экстремальной неопределенности, вопрос звучит уже иначе – насколько LQDT полезен в более сложной и зрелой стратегии?

Почему LQDT остается актуальным?
Даже при ожиданиях снижения ключевой ставки, сам процесс, как правило, растянут во времени. Это означает, что денежный рынок еще долго может давать конкурентную доходность без рыночных качелей. LQDT в этом смысле остается комфортным инструментом, потому что он позволяет зарабатывать, не беря на себя риск переоценки, как например в наборе акций

Пример из практики: инвестор фиксирует прибыль в акциях после сильного роста, но не видит привлекательных точек входа. Вместо того, чтобы просто держать средства на счете, он переводит их в LQDT и спокойно ждет, тем самым сохраняя свою доходность и ликвидность.

Интерес к ИИ-решениям в инвестициях, как правило, усиливается не на спокойном рынке, а в периоды неопределенности. Высокая ставка, резкие движения индексов, сложная макросреда – все это делает ручное управление портфелем все более трудоемким. На этом фоне формирование портфеля через ИИ от ВТБ Мои Инвестиции выглядит как интересный способ встроить системный подход в массовый брокерский продукт.

Разбираем “Интеллект” в деталях
Тут важно понимать, что данная услуга – не сервис идей и не набор рекомендаций. Это автоматизированное управление портфелем, где алгоритм сам формирует структуру активов, исполняет сделки и проводит ребалансировку. Инвестор на входе допустимый уровень риска, а дальше портфель управляется без его участия. Но при этом ИИ объясняет каждый свой шаг.

В основе сервиса – модели машинного обучения, в том числе табличные нейросети, обученные на массиве рыночных данных за несколько лет. Алгоритм анализирует сотни факторов, оценивает их значимость и собирает портфель не по фиксированным шаблонам, а с учетом текущей рыночной конфигурации.

Эталон объявил о начале сбора заявок на участие в SPOна Московской бирже. Ценовой ориентир размещения – 46 рублей за акцию, максимальный размер – до 400 млн обыкновенных акций, что позволяет привлечь до 18,4 млрд рублей в формате 100% cash-in. Если посмотреть на сделку и свежие операционные данные в комплексе, картина выглядит заметно куда менее негативно, чемказалась изначально.

Почему рынок уже отыграл негатив
О планах провести SPO было известно еще летом, параметры сделки в общих чертах – тоже. Из-за этого котировки упали  еще до официального старта сбора заявок и абсорбировали негатив от будущего размещения. В этом смысле нового витка паники не случилось: рынок реагирует не на сюрприз, а на давно обсуждаемую историю.

Дополнительный поддерживающий фактор – цена SPO. Размещение проводится с премией к рынку, что само по себе редкость для таких сделок. Это сигнал, что крупнейший акционер, который заявил о готовности выкупить до 377 млн акций SPO, готов фиксировать долгосрочную ставку на бизнес, а не просто “закрывать дыру” в балансе.

В операционных результатах быстрорастущих компаний ключевым является не сам темп роста, а сам процесс получения. Кратный рост выручки может быть следствием эффекта низкой базы, разовой ценовой конъюнктуры или агрессивного расширения оборота без контроля за качеством. Поэтому при анализе предварительных операционных итогов МГКЛ за 2025 год логичнее начинать не с процента роста, а с вопроса – сопровождается ли масштабирование сохранением операционной устойчивости? В посте разберем более подробно.

Качество роста: выручка, клиенты и оборачиваемость
Прогнозируемая выручка группы по итогам 12 месяцев 2025 года может составить 32,6 млрд рублей, что означает рост в 3,7 раза год к году. При этом показатель почти вдвое превышает ориентиры, заложенные в бизнес-плане менеджмента. Для публичной компании это либо признак изначально консервативного планирования, либо сигнал о том, что модель роста оказалась более эффективной, чем ожидалось на этапе формирования стратегии.

Дополнительным аргументом в пользу второго сценария служит структура операционных показателей:

Сегодня частному инвестору сложно пожаловаться на нехватку информации. ТГ-каналы, чаты, авторские разборы, комментарии под постами – рынок разобран на идеи и сценарии практически в режиме реального времени.

Но чем больше контента, тем отчетливее проявляется другая проблема – идеи есть, а системы нет. ТГ-каналы хорошо отвечают на вопросы, что сейчас интересно рынку, но почти не помогают понять, как это решение повлияет на портфель в целом и fк каким рискам оно ведет.

Как устроен сам контент в телеграм?
Большинство каналов формируют отдельные сделки или частные мнения. При этом они не несут ответственности ни за сами рекомендации, ни за их последствия. по факту это некий правовой вакуум: без договорных обязательств перед инвестором, без требований к рискам и без ответственности за результат.

На практике это часто приводит к тому, что инвестор не управляет портфелем, а набором случайных позиций. Отдельные сигналы, собранные без общей логики, формируют перекосы по риску, горизонту и ликвидности, которые особенно болезненно проявляются в периоды волатильности и просадок.

Рынок жилой недвижимости в 2025 году сложно назвать комфортным – высокая ключевая ставка, дорогая ипотека, осторожный покупатель. В такой среде операционные результаты девелоперов начинают говорить гораздо больше, чем любые презентации и прогнозы.

Поэтому особенно интересно, что пока большинство игроков еще только готовятся подводить итоги года, GloraX уже опубликовал операционную отчетность за 2025 год. Вкратце – девелопер продолжает показывать высокие темпы роста и выполнять озвученные на IPO цели.

Рекордные продажи

За год объем заключенных договоров вырос на 80% г/г – до 219,6 тыс. кв. м (годом ранее 122,1 тыс. кв. м). В деньгах продажи прибавили 47% – до 45,9 млрд рублей. По этому показателю компания перевыполнила верхнюю границу гайденса — в ходе IPO обещали продать на 43-45 млрд рублей. Весьма непривычно, учитывая, что от других игроков сектора мы видели более скромные результаты либо вообще невыполнение планов. Да и в целом рынок отвык от новостей о перевыполнении гайденсов на фоне высокого ключа, постоянной волатильности и падения рынка в целом в прошедшем году.