Новости продолжают выходить, внешние условия меняться, а сам портфель по-прежнему требует логики управления. Именно в такие периоды становится понятнее прикладной смысл сервисов, которые автоматизируют твою работу.

Какие инструменты есть на рынке?
На рынке давно есть отдельные элементы автоматизации: кто-то использует стоп-лоссы, кто-то заранее выставляет заявки, кто-то собирает набор простых правил под свою стратегию. Это помогает снизить часть ручной нагрузки, но не решает главный вопрос целиком.

Потому что одно дело  автоматизировать отдельное действие. И совсем другое — передать самой системе контроль в рамках выбранной стратегии. То есть не просто поставить технические ограничения на отдельные сделки, а в целом убрать необходимость постоянно возвращаться к вопросу, что делать с капиталом прямо сейчас.

После длительного затишья рынок IPO начинает оживать, и FabricaONE.AI – еще одна новая  история. Компания уже обозначила ориентиры по оценке, с которыми планирует выходить на рынок, поэтому теперь есть возможность более предметно посмотреть на кейс.

Ранее уже был разборрезультатов за 2025 год, поэтому сейчас остановимся на самом главном – оценке и параметрам предстоящего размещения. 

👉Параметры размещения
По текущим вводным речь идет о цене около 25 рублей за акцию и капитализации порядка 14 млрд рублей до привлечения. Объем размещения будет уточнен ближе к сделке. При таких параметрах и EBITDA за 2025 год на уровне около 4,8 млрд рублей мультипликатор получается на уровне 3,2х EBITDA.

То есть компания выходит с заметным дисконтом к публичным ИТ-аналогам (5–7x EBITDA), что выглядит осознанным решением на фоне текущей конъюнктуры. Важно, что в текущих условиях такой дисконт – это осознанная конструкция сделки, т.к. компания оставляет инвестору пространство для доходности и фактически предлагает зайти в историю на раннем этапе

На фоне того, как алкогольный рынок в 2025 году скорее стагнировал по объемам, отчеты компаний из сектора сейчас интересно смотреть через призму качества роста – за счет чего растут показатели и как меняется экономика бизнеса. Сегодня как раз отчитался Novabev Group за 2025 год и интересно посмотреть каких результатов достигла компания.

Ключевые финансовые результаты 2025 года
• Выручка: 149,3 млрд рублей (+10% г/г)
• Валовая прибыль: 53,7 млрд рублей (+11%)
• EBITDA: 21,2 млрд рублей (+14%), маржа 14,2%
• Чистая прибыль: 5,2 млрд рублей (+13%)

При этом объемы отгрузок снизились на 2% до 15,8 млн – это показывает, что рост остальных показателей идет не за счет количества, а за счет качества – ценовой политики и изменения продуктового микса.

За счет чего растет бизнес?
Основной драйвер – смещение в премиальный сегмент. Наиболее динамично росли именно более дорогие бренды: Orthodox (+53%), Troublemaker (+43%), Green Baboon (+21%).

Параллельно компания активно работает с ассортиментом, переориентируясь на более ликвидные и маржинальные позиции. Это классическая для текущего рынка история, где рост идет не через объем, а через стоимость.

Несмотря на прохождение пика ключевой ставки, рынок жилья все продолжает медленно восстанавливаться, что подтверждает статистика – по данным ДОМ.РФ за первый квартал этого года продажи в рублях выросли всего на 16% г\г. Но на этом фоне сильно выделяется операционный отчет GloraX за аналогичный период. если вкратце, то компания продолжает показывать кратный рост и опережать рынок. Разберем операционные показатели подробнее.

👉Ключевые операционные результаты
• Объем продаж: 12,6 млрд рублей (+94% г/г)
• Продано: 64,4 тыс. кв. м (рост в 2,5 раза)
• Количество сделок: 1 697 (+2,6х г/г)
• Средняя цена: 197 тыс. руб./кв. м (-25% г/г)

При этом сами продажи метров по рынку, по оценкам ДОМ.РФ, выросли примерно на 12%, то есть GloraX продолжает кратно (х2,5) опережать рынок. Такие иксы в первую очередь обусловлены ставкой на регионы и запуском проектов там, где есть реальный платежеспособный спрос на жилье.

На рынке не всегда есть понятные идеи. Периоды, когда риск уже вырос, а апсайд еще не сформировался, встречаются регулярно. Особенно это заметно в переходных фазах – когда ожидания по ставке, макроэкономике и отдельным секторам расходятся, а рынок двигается скорее на ожиданиях, чем на фундаменте.

Если идей нет или они выглядят слабо, что делать с капиталом? Оставлять в кэше значит терять доходность. Заходить, чтобы просто быть в рынке, значит брать на себя избыточный риск. И как раз здесь многие начинают допускать ошибки, которые потом влияют на итоговый результат.

Управление капиталом вне рынка и ошибка избыточного риска
Проблема в том, что пауза часто воспринимается как бездействие – на практике же это часть стратегии. В такие периоды существенная часть результата определяется тем, как инвестор управляет капиталом вне рынка, а не только качеством отдельных сделок.

Одна из самых частых ошибок заключается в стремлении всегда находится в рисковых инструментах. Это создает давление, т.к деньги “должны работать”, а значит нужно срочно находить идею. В результате в портфель попадают слабые истории, компромиссные сделки или позиции с неочевидным соотношением риск/доходность.

Сегодня стало известно, что Дмитрий Кашинский покидает должность президента GloraX, и теперь пост CEO займет сооснователь компании Александр Андрианов, который ранее занимал пост первого вице-президента и в последние годы контролировал операционные процессы — масштабирование, эффективность и устойчивость бизнес-модели, в то время как Дмитрий Кашинский скорее отвечал за стратегию.

Для публичной компании такие перестановки почти всегда становятся заметным корпоративным событием, но в данном случае сама новость пока не выглядит как источник дополнительных рисков для бизнеса – и ниже разберем почему.

Что важно в этой перестановке
Сам по себе уход топ-менеджера обычно заставляет инвесторов внимательнее смотреть на причины изменений. Но здесь важно то, что речь не идет о появлении неопределенности в контуре принятия решений, а напротив, более активную роль в управлении берет на себя акционер и сооснователь компании, а значит напрямую заинтересованный в дальнейшем росте бизнеса и капитализации.

Когда на рынке говорят про инвестиции с использованием ИИ, обсуждение часто сводится к самим технологиям: алгоритмам, обработке данных, автоматизации и скорости анализа. Но для частного инвестора важнее другой вопрос – не как именно устроена модель, а какую прикладную задачу она решает в реальном процессе управления капиталом.

И здесь интересно то, что ИИ постепенно меняет не столько качество отдельных инвестиционных идей, сколько сам формат взаимодействия человека с рынком.

От набора рекомендаций к готовому механизму

Долгое время у частного инвестора было, по сути, два базовых сценария: либо самостоятельно принимать решения, либо опираться на внешние ориентиры – аналитику, обзоры, подборки бумаг, комментарии экспертов. Сейчас формируется промежуточный формат, при котором инвестор не просто получает рекомендации, а подключается к уже построенному механизму принятия решений как например сервис “Интеллект” от ВТБ Мои Инвестиции.

Почему это становится особенно актуально

На фоне устойчивого спроса на фарму и импортозамещения рынок постепенно смещается от роста объемов к модели, где важнее продуктовый микс, масштаб и эффективность.

На этом фоне отчет Озон Фармацевтики за 2025 год выглядит как пример того, как масштаб постепенно начинает конвертироваться в эффективность. Разберем отчет более детально.

Коротко по итогам 2025 года

В макроэкономической теории в структуре спроса выделяют часть, слабо зависящую от макро динамики и уровня дохода — это регулярные и неизбежные расходы домохозяйства. В составе потребительской корзины “среднего” человека есть почти не меняющаяся доля регулярных и неизбежных расходов

Интересно посмотреть на динамику дискаунтеров, на магазины с фиксированной ценой — как на них влияет текущее макро — в теории все должно быть хорошо.

Infoline выпустили отчет по рынку магазинов низких фиксированных цен, общая динамика:

2025 год: food сегмент +17% г/г; non-food сегмент -3,8% г/г. 

В целом такой формат бизнеса (по большей части его представляет Фикс Прайс, тут, как все мы понимаем, рынок очень консолидирован) оказался более устойчив, чем классический ритейл.

Здесь теория работает на ура — поскольку food сегмент в категории низких цен (магазины по типу Фикс Прайса) имеет маленькую чувствительность к тренду перехода трафика в Ecom, то офла

Рынок девелопмента начинает разворачиваться на уровне ожиданий – если раньше оценивали устойчивость к высокой ставке, то теперь внимание смещается к тем, кто быстрее покажет восстановление.На этом фоне решение НКР подтвердить рейтинг Глоракс на уровне BBB+.ru и повысить прогноз до позитивного выглядит как сигнал, что компания уже проходит текущий цикл сильнее большинства.

При этом Глоракс остается единственным публичным девелопером с позитивным прогнозом, что выделяет его на фоне сектора, где многие все еще в режиме адаптации.

За счет чего изменился прогноз?
• Во-первых, база спроса. СПБ, где компания исторически сильна – это рынок с более высоким уровнем доходов и относительно устойчивым спросом на первичку. Это снижает чувствительность к ипотечным колебаниям и делает выручку менее волатильной.

• Во-вторых,  диверсификация, которая за последний год стала ключевым драйвером. Региональные продажи выросли в 5 раз и заняли около 60% в структуре. Это важный момент, т.к. компания фактически ушла от зависимости от одного рынка и собрала несколько точек роста. Причем география выстроена таким образом, что акцент идет на города с платежеспособным населением.