Компания Open AI объявила о начале предоставления доступа к чат-боту ChatGPT без регистрации.

«Начиная с сегодняшнего дня, вы можете использовать ChatGPT мгновенно, без необходимости регистрации. Мы внедряем это постепенно, чтобы сделать ИИ доступным для всех, кому интересны его возможности»

Особенности:

Телефон: В магазинах приложений для Iphone и Android  ChatGPT  недоступен на территории России, для установки придется сменить регион (затем вернуть обратно)

Десктоп: В обычном браузере страница компании открывается без проблем, но кнопка TryGPTChat сработает только если включен VPN. Можно использовать  расширение VPN-free.pro для Chrome.

Дальнейшая регистрация не составит проблем, а если у вас есть акк Google, это пара нажатий кнопок.

Пользуйтесь, это действительно ценная вещь. 

 

Первого  декабря  1994 г финансовые власти округа Ориндж (Калифорния) шокировали рынки новостью о рекордном убытке,  который получил инвестиционный фонд под их управлением. Сумма оказалась неслыханной  — свыше полутора миллиардов долларов. Всего через несколько дней округ объявил о банкротстве.  Незадолго до этого  собственные средства фонда оценивались в  7.5 млрд, но благодаря левериджу стоимость его активов достигла  20.5 млрд.

Казначей округа Роберт Ситрон имел репутацию финансового волшебника. За 20 лет пребывания в должности он смог обеспечить инвесторам среднюю доходность в 9% годовых  — на 2% больше, чем  наиболее прибыльные муниципальные фонды (например, показатели соседнего  Лос-Анджелеса не превысили  4%)  

Чем же объяснялся успех стратегии Ситрона? В то время как его коллеги  вкладывали средства в  государственные облигации, он воспользовался послаблениями в местном законодательстве, позволяющими наращивать активы при помощи займов.

( Читать дальше )

В последнее время отечественный рынок переживает настоящий бум облигаций с плавающей процентной ставкой.  Некоторые аспекты ценообразования и риска простых   флоатеров  изложены в этой статье.

Как и обычные купонные  облигации, флоатеры могут содержать различные встроенные опционы.  Развиваемый в нашем цикле публикаций подход  разбиения денежного потока  на компоненты с хорошо изученными свойствами помогает оценивать сложные инструменты с фиксированным доходом.

 

 

 Флоатеры с ограничениями на величину ставки купона

 Эмитент облигаций с плавающим  купоном несет дополнительные расходы, если  процентные ставки устойчиво растут. Покупатель, в свою очередь, не заинтересован в том, чтобы ставки оказались слишком низкими. Для защиты эмитента или владельца  облигаций от неблагоприятной рыночной конъюнктуры, в формулу расчета купонов вносят дополнительные условия.

Например,  владелец флоатера с нижней границей ставки купона K  получает выплаты по плавающей ставке L, если  L >  K. В тех же случаях, когда L  ≤ K, купон будет рассчитан исходя из фиксированной ставки K:

( Читать дальше )

Вчера Банк России повысил ключевую ставку сразу на 350 б.п., до 12% годовых. Это привело к крупным распродажам  гособлигаций (в основном,   коротких ОФЗ) На этот раз Банк России убрал  фразу о возможности дальнейшего повышения ставки, которая содержалась в июльском пресс-релизе. Скорее всего, в ЦБ понимают, что слишком высокие ставки с инфляцией справиться не помогут, а  только навредят экономике. Каждый инструмент имеет свои пределы возможностей. Для последующего «обеспечения ценовой стабильности», под которым, конечно же,  подразумевается  укрощение  валютного курса, наверняка будут использоваться иные меры — контроль движения капитала, обязательные продажи выручки экспортерами и т.д.  Поэтому,  участники рынка могут расценивать нынешние 12% как потолок, заранее и четко обозначенный Банком России.

Боюсь забегать вперед, но полагаю, что в индексе RGBI происходит технический  разворот;  и если это так, то вчера был лучший день для набора долгосрочного портфеля ОФЗ.

( Читать дальше )

Самый популярный комментарий и одновременно дружеский совет изучать матчасть к этому посту:

Матчасть работает иначе и ее вам надо подучить: про повышении ставок длинные облигации падают в цене, примерно на величину повышения ставки умноженную на количество лет облигации — то есть если ставку поднимут на 0,5 а облигация 10-летняя, то цена ее упадет на 0,5*10=5%

В моменте 26230 торгуется по 76.3% от номинала. По мнению большинства ее «справедливая цена» сразу после повышения ключевой  ставки ЦБ на 100 б.п. должна упасть примерно на 8%, до 70% от номинала. 

Почему этого не происходит? Ваши версии? Рынок не успел увидеть новость? Или что-то не так с нашими  представлением о связи между динамикой ключевой ставки и кривой доходности?   

Вместо предисловия.

Я решил набрать в поисковике  термин “номинальная доходность” и первой ссылкой выпал текст постоянного автора  сайта banki.ru Как считать доходность облигаций

Вот что я увидел:

• Номинальная доходность

Номинальная доходность облигации показывает соотношение начисленного купона и номинальной стоимости ценной бумаги.

На самом деле речь идет о купонной доходности, но про нее, оказывается, было сказано выше:

• Купонная доходность

Купонные облигации предполагают выплату держателям процентов (купона), которая производится с определенной периодичностью — например, раз в полгода или раз в год. Даты выплат установлены заранее, но размер купона со временем может изменяться. Купонная доходность определяется в процентах годовых и показывает прибыль, которую владелец облигации получит в качестве купонных выплат за год (при полугодовом купоне два раза в год выплачивается половина суммы). Это более широко распространенный вид доходности.

( Читать дальше )

Напомним основные различия между YTM и HPR. 

YTM (yield to maturity)  — доходность к погашению, номинальная или эффективная, в зависимости от контекста. Это ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость потока платежей по облигации равна ее рыночной цене. Методики расчета YTM есть на сайте Мосбиржи. В Quik и брокерских приложениях указывается эффективная доходность. Ее можно вычислить и самостоятельно при помощи функции Excel ЧИСТВНДОХ(..) /XIRR(..)/ При расчете YTM  неявно предполагается, что облигация удерживается до погашения и все получаемые купоны реинвестируются под эту же ставку. Иными словами, это априорная оценка доходности, рассчитываемая заранее. 

HPR  (holding period return) — реализованная доходность за время удержания позиции. Именно она важна для инвестора, так как отражает  финансовый результат в течение срока владения облигацией. Этот срок может быть любым; предполагается, что по его истечении облигация продается или погашается.

( Читать дальше )

ПАО «Селигдар» завершило размещение «золотых» облигаций серии SELGOLD001. В результате объем размещения составил более 11 млрд руб., вместо изначально заявленных 3 млрд руб. На Мосбирже “золотые” облигации торгуются уже полтора месяца. За это время их плюсы и минусы для частных инвесторов неоднократно обсуждались в статьях разных авторов. Поэтому, нет смысла подробно перечислять всё написанное еще раз.

Однако имеется распространенное заблуждение, отраженное, например, в следующей цитате:

Идея простая. Облигация стоит как 1 грамм золота в рублях по курсу ЦБ на дату минус 3 дня.

У части инвесторов сложилось представление, что после покупки SELGOLD001 они будут как бы непрерывно владеть условным эквивалентом GLDRUB_TOM, плюс каждый квартал получать процентный доход. Это может быть связано с неверным прочтением рекламной информации компании Селигдар, что “золотые” облигации — “новый финансовый инструмент сбережения денежных средств в золоте”, а также завораживающим рисунком на сайте компании:

( Читать дальше )

Платформа “Финуслуги” (финансовый маркетплейс Мосбиржи) анонсировала новый выпуск “народных облигаций”  — “Зеленые облигации Москвы” Начало размещения планируется на конец мая 2023 г. Предполагаемый срок обращения  — 2 года, выплаты купона будут ежеквартальными.  У “Финуслуг” уже имеется опыт продажи облигаций для населения  —  с сентября 2022 г там можно было приобрести двухлетние долговые бумаги Калининградской области с погашением в декабре 2024 г.

Главные отличия “народных облигаций” от  биржевых бумаг:

• Нет вторичного рынка, реализовать их можно только на самой платформе. 

• Фиксированная цена продажи эмитенту. Облигации можно предъявить к выкупу по номиналу в любой момент и без потери накопленных процентов.

• Отсутствие каких бы то ни было комиссий.

• Ограниченный объем предложения в “одни руки”

Налогообложение такое же, как и у обычных облигаций, здесь особенностей никаких нет. 

( Читать дальше )

Начинающий инвестор неизбежно сталкивается с необходимостью получения дополнительных знаний о приобретаемых финансовых активах. Понятно, грамотно  и наглядно об инвестировании вообще и облигациях в частности  рассказывается в учебных топиках на сайте Тинькофф. Я считаю, что сотрудники Тинькофф  практически идеально изложили материал и для новичка этой информации будет достаточно. Хорошие обучающие статьи есть и у Газпромбанка. 

Я не рекомендую к прочтению второсортную продукцию залётных пульсят. Помимо слабого представления о предмете, они часто допускают грубейшие ошибки. Там можно встретить утверждения, что цена облигации растет из-за повышения ключевой ставки ЦБ.  Наплыв дилетантов, решивших в отсутствие взрослых  взобраться на профессорскую  кафедру, прекрасно иллюстрируется пословицей “Каждый суслик в поле  — агроном” 

 

Мне не до конца понятно, что ими движет — патологическая жажда признания или глупая самоуверенность невежды. Возможно, впоследствии они  монетизируют свои усилия, создают автоследование или придумывают что-то еще.

( Читать дальше )