структурные продукты

За последние годы рынок структурных облигаций вырос взрывным образом. Я внимательно смотрел за цифрами и результатами — и чем глубже погружаешься, тем очевиднее становится одна простая мысль: перед нами не инструмент для инвестирования, а хорошо упакованный продукт для продаж.

📈 Почему рынок так резко вырос

С 2022 по 2024 год объем рынка структурных продуктов увеличился более чем в пять раз — с сотен миллиардов до почти двух триллионов рублей. Основной драйвер — именно структурные облигации. Их выпуск за этот период вырос в десятки раз и сегодня они занимают около 90% всего сегмента.

Формально это «облигации». По факту — это сложная конструкция из деривативов, завернутая в знакомую для инвестора оболочку. Такой формат отлично продаётся, особенно в периоды высокой неопределенности и ожиданий «нестандартной доходности».

💸 Кто и как их продаёт

Рынок практически монополизирован. Три крупных игрока — Сбер, ВТБ и Альфа — контролируют львиную долю выпусков, ориентированных именно на розничных инвесторов. Основные продажи идут вне биржи, через брокеров и страховые компании, часто в виде инвестиционных или накопительных продуктов с «улучшенной доходностью».

• Требуется найти источники, где публикуется информация о выплатах по СО по Сберу, ВТБ и Альфа-Банку.
• Определить формулу расчета годовой доходности выпуска СО.
• Определить перечень требуемых входных данных для расчёта годовой доходности.
• Вручную рассчитать годовую доходность СО по трем выпускам для каждого банка (Сбер, ВТБ, Альфа-Банк).
• Описать по шагам алгоритм для расчёта годовой доходности по всем выпускам СО.
• Предложить подход по оценке и сравнению доходностей выпусков СО между банками.

Критерии отбора СО:
• Выпущенные с 01.01.2023
• Погашенные до 01.07.2024

В последнее время всё чаще на рынке говорят про структурные облигации.
Структурные облигации относятся к сложным финансовым инструментам, которые сочетают в себе свойства классической облигации и производных финансовых инструментов. По сути, это долговые ценные бумаги, по которым размер и даже факт выплаты дохода и номинала зависят от наступления заранее оговорённых событий, обычно связанных с динамикой базового актива — акций, индексов, валют, товарных цен или процентных ставок. Благодаря такой конструкции инвестор может претендовать на повышенный потенциальный доход по сравнению с обычными облигациями, но одновременно принимает на себя дополнительные риски, включая риск потерь части или всей вложенной суммы при неблагоприятном сценарии базового актива.

Во многих выпусках предусмотрена условная защита капитала: условиями выпуска фиксируется «несгораемый минимум» возврата номинала, который действует до определённого уровня падения базового актива. Структурные облигации рассчитаны на стратегию «купи и держи» до погашения, поскольку вторичный рынок для таких бумаг ограничен, а условия выплат привязаны к состоянию базового актива именно на дату погашения.

С 1 января 2026 года на рынке облигаций Московской биржи вводится маркетинговая программа, в рамках которой комиссия листинга за размещение структурных облигаций будет рассчитываться от фактического объема размещения.

На текущий момент размер комиссии рассчитывается от номинального объема выпуска структурных облигаций. При этом объем фактического размещения выпуска, как правило, ниже номинального, что становится причиной дополнительных издержек эмитентов.

Действие программы будет способствовать развитию долгового рынка, расширению продуктовой линейки рынка облигаций Московской биржи и повышению доступности новых инструментов для инвесторов. Подробная информация и маркетинговая программа размещены на сайте Московской биржи.

Маркетинговая программа будет действовать до 31 декабря 2026 года.

Допуск структурных облигаций к биржевым торгам будет способствовать повышению прозрачности данного сегмента рынка и росту его ликвидности. «Биржевизация» структурных облигаций в сочетании с надлежащим раскрытием информации позволит укрепить доверие инвесторов и минимизировать риски мисселинга.

Нам часто задают вопросы про различные структурные продукты и практически в 99% случаев после рассмотрения его параметров мы говорим и про высокую неопределенность с доходностью этого продукта, и про высокие риски, и про то, что этот продукт скорее интересен брокеру, который его выпустил, чтобы заработать на вас, чем самому инвестору. И вот вчера появилась публикация информационно-аналитической записки ЦБ РФ по поводу структурных облигаций, в которой банк обобщил сведения по рынку структурных облигаций в целом.

Центральный банк РФ пришёл к выводу, что, несмотря на бурный рост рынка структурных облигаций, они в большинстве случаев приносят инвесторам доходность ниже, чем консервативные инструменты вроде ОФЗ или корпоративных облигаций. Фактическая средняя доходность таких бумаг за 2022–2024 годы составила всего 3,2% годовых, а у многих инвесторов — особенно физических лиц — она оказалась отрицательной в реальном выражении.

ЦБ подчеркивает, что по своей сути структурные облигации являются сложными внебиржевыми производными инструментами, требующими профессиональной квалификации для оценки рисков, и не рекомендует их неквалифицированным инвесторам.

Сбер, ВТБ и Альфа выпускают так называемые «структурные облигации» на сотни миллиардов рублей со смехотворной доходностью. Инвесторы в эти продукты в среднем отстают от рублевой инфляции на 6,4% в год (причем, самые худшие из этих бумаг впаривают именно обычным физлицам). Давайте вместе разберемся в ситуации на базе статистики от ЦБ.

В сентябре я делал серию постов про чудесные структурные «облигации» ВТБ, на которых некоторые люди умудрились потерять около 68% капитала всего за несколько дней.

Общий мой посыл был такой: банки специально делают условия по таким продуктам максимально мутными и непонятными – так, чтобы правильно оценить справедливую стоимость подобных вундервафель без глубокого знания финансового мат. аппарата обычному «квалифицированному» инвестору было практически невозможно.

🔥Рубрика «Слезы Пульса» — отборная инвест-жесть!

Наверное, только ленивый не написал об этой весёлой истории со структурными облигами ВТБ. А я и есть ленивый, у меня даже в профиле так уже несколько лет написано. Поэтому, хоть я и слежу за этой ситуацией с самого начала, времени написать заметку всё не было.

😲Но личку завалили сообщениями:«Сид, это же идеальная история для очередной серии „Слёз Пульса!“. И здесь сложно не согласиться, такой показательный факап обязательно должен быть увековечен в „Слезах“.

Кстати, в моем телеграм-канале вы можете найти ещё больше инвестиционного трэша и жести.

💥Минус 14,3 миллиона за 1 день

Герой истории, которая на днях произошла, закупился облигациями от ВТБ на 21+ млн рублей. А спустя всего несколько дней — потерял больше 14 миллионов.

Увидев в приложении вполне солидное название »Облигация ВТБ С-1-519", чел и представить не мог, что лишится 2/3 своего капитала. Он планировал просто несколько дней передержать все свободные деньги в «надежном» продукте от эмитента с наивысшим рейтингом.

Непредвиденный результат

На излёте первой декады сентября держатели облигаций ВТБ С1-519 столкнулись с неприятным сюрпризом: оказалось, что их бумаги не будут погашены по номиналу, как они ожидали. Выяснилось, что инвесторы получат выплату в размере всего лишь 316 рублей на облигацию и небольшую сумму в довесок, как слабое утешение:

Представьте: вы ищете, куда вложить деньги на неделю, и вам сервис по выбору облигаций подсказывает – «бери вот эту бумагу от эмитента с наивысшим рейтингом надежности, получишь 1% прибыли всего за пять дней!». Условия хорошие, вы закупаетесь на 21 млн – а через неделю получаете обратно всего 7 млн руб. Весело? А герою этой истории и представлять не надо…

В этой истории чудесно просто всё. Смотрите, были такие «облигации» от ВТБ с тикером С1-519 и датой погашения 10.09.2025. Еще буквально за несколько дней до погашения они торговались по 99% от номинала, и какой-то чел решил купить их на 21 млн рублей. Ненуачо, заработать 1% за пять дней – это эквивалентно доходности к погашению 108% годовых (как услужливо подсказывает бонд-скринер Финама), весьма неплохая сделка!

Правда, когда календарь перевернулся и наступило 10 сентября, ВТБ заплатил держателям этой бумаги всего лишь 32% от номинала (отдельный кек – это то, что в «карточке» этой облигации <a href=«smart-lab.

Я всегда покупаю только самые простые облигации, с фиксированным купоном и заранее известной датой погашения.

Признаюсь, работая в банке, ПРОДАВАЛ ⛔️ структурные облигации (ради бога простите), но НИКОГДА их сам не покупал и не буду.

Как себя проверить? Нашел 122 выпуска структурных облигаций, собрал в таблице, отсортировал по эмитентам и названию. Проверьте свои портфели, вдруг тоже попались на невнимательности.



Оставлять, продавать или покупать — решайте самостоятельно.

«Урок» финансовой грамотности от ВТБНа Смартлабе и в Пульсе опять вой и стенания: ВТБ вновь всех нае… обманул. На самом деле – нет. Инвестор...

На Смартлабе и в Пульсе опять вой и стенания: ВТБ вновь всех нае… обманул. На самом деле – нет. Инвесторы накосячили сами и накупили структурных продуктов вместо обычной облигации. Ещё раз – о финансовой безопасности и о том, что нужно читать документы.

Что случилось? 

Есть у ВТБ структурная облигация под кодовым обозначением С1-519. Напомню, что структурная облигация – это сложный финансовый продукт, который, если говорить упрощённо, представляет собой пари с условиями. И если условия выполняются, то эмитент (в данном случае ВТБ) выплачивает инвестору повышенную доходность. Если нет – то выплачивает некую заранее обговорённую минимальную сумму.

Иными словами, это дериватив, а не классическая долговая бумага.

Структурный продукт состоит из двух частей:

1) защитная часть – определённая часть капитала вкладывается в надёжные продукты, дающие гарантированную доходность, например, ОФЗ или депозиты

2) рисковая часть – в опционы на определённые акции

Как банк продал «безопасные» Структурные ноты, а клиент потерял миллионы

2019 год. Обычный клиент Сидоров А.П. пришел в банк ВТБ, чтобы открыть вклад. Но вместо депозита ему предложили «уникальную инвестицию» — структурную ноту.

🔍 Что это такое?
Структурная нота — это сложная облигация, где доход зависит от поведения акций, валют или индексов. Банки любят их продавать под соусом:
✔ «Защита капитала» (но часто — условная)
✔ «Доход выше вклада» (а риски — в 10 раз больше)

В случае Сидорова нота была привязана к будущему банкроту. Когда случилось банкротство в 2020-м — пропала и большая часть его денег.

Суд разобрался: банк играл нечестно

1️⃣ Фальшивый статус «опытного инвестора»

• Для покупки таких продуктов нужно официальное подтверждение квалификации
• Банк просто поставил галочку, не проверяя реальные знания Сидорова

2️⃣ Подмена понятий
Менеджер говорил:
➜ «Это почти как облигация, но доходнее»

ВВЕДЕНИЕ

Скорее всего, вам кто-то предлагал интересную инвестиционную идею, почти все брокеры это предлагают. Что-то вроде:
«Новый инструмент с защитой капитала, доходом до 20–25% годовых, альтернатива депозиту и облигациям, с выплатой купонов, всё прозрачно, привязка к акциям, риска практически нет…»

и бла бла бла....

Это и есть структурный продукт — конструкция, в которой вложения инвестора зависят от нескольких параметров:

поведения базовых активов (чаще всего акций),
формулы расчёта
доходности
и срока размещения.

Выглядит умно. Упаковано красиво.
Но как и в любом “финансовом инструменте”, все кроется в деталях.

Эта статья -расскажет об одной из самых массово продвигаемых схем на российском и международном рынке: структурных продуктов с результатом по худшей акции — так называемых worst-of.

На российском рынке очень часто предлагают именно такой продукт.

Что вы получите из этой статьи:
• Поймёте, как устроены такие продукты