12 жестких выводов с Ярмарки эмитентов 30 мая 2026 г!

Друзья, только что вернулся с Ярмарки эмитентов. Делюсь мыслями — после дискуссий с инвесторами без розовых очков.

Макро, дефолты, рейтинги

• Горизонт инвестиций сжался. Сейчас многие инвесторы думают не на 5 лет, а до 12 мес. Ставка, бюджет, рубль и геополитика быстро ломают прогнозы.
• Инфляционные качели ещё впереди. Нед. принты могут быть красивыми, но остаются тарифы, дефицит бюджета, рубль и мировая инфляция. Длинную дюрацию в ОФЗ рынок берет осторожно.
• Дефолт виден заранее. FCF<0, кассовый разрыв, блокировки ФНС, займы связанным сторонам...
• Рейтинг — не броня. Агентства могут запаздывать. Рейтинг нужен, но отчетность, FCF и график погашений проверяю сам по методике.

Облигации

• 20%+ ломают дисциплину. Сначала надежные бумаги, потом ВДО, потом дефолт. Ошибка — привыкнуть к доходности и не видеть риск.
• Купон не равен реальной доходности. Смотреть надо на YTM, G-spread, срок, оферту, амортизацию и ликвидность. Иначе легко купить ловушку.
• Флоатеры — защита. Полезны, если ставка падает медленнее ожиданий или растет. Но при резком снижении КС купон поедет вниз.
• ОФЗ — не депозит. 15-летняя ОФЗ при горизонте 2–3 года — спекулятивная ставка на дюрацию, а не парковка денег.

Акции

• Акции дешевые, но рынок больной. После 12 нед. коррекции низкий P/E не спасает — без ликвидности, дивидендов и «кидков» миноров.
• Дивиденды — главный фильтр. Когда будущего не видно, рынок хочет кэш. Без выплат дивов — переоценки можно ждать годами.
• Корпоративное управление — риск №1. Связанные сделки, допэмиссии, отказ от дивидендов и странная мотивация — удар по минорам.
• Выживает дисциплинированный. Нужны фильтры, лимиты, ликвидность и холодная голова. Высокая доходность — не всегда хорошая инвестиция.

P.S. Рад был встретить читателей канала и услышать хорошие отзывы о моих гайдах, пообщаться о рынке. Приятно было также обсудить рынок с крутыми инвестблогерами — с Мурадом Агаевым, Артемом Тузовым, Александром Фининди, Алексеем Ребровым и др.😉

Дорогие читатели, буду рад Вас видеть читателем моего ТГ-канала: t.me/corpfinguru

На связи! Хороших выходных!