Вот свежие новости с инфляционного поля:

«По информации “Ъ”, ОАО РЖД хочет довольно сильно поднять тариф на перевозку грузов в 2025 году. Речь идет об индексации на 17,2% для финансирования минимально необходимой, по мнению монополии, инвестпрограммы компании в 1,1 трлн руб., либо на 22,7% для обеспечения 1,8 трлн руб. инвестиций. Также монополия по-прежнему предлагает перейти на принцип индексации тарифа не по потребительской, а по промышленной инфляции, добавив к этому показателю учет долговой нагрузки.»

А еще с 1 октября на 80% повышается утильсбор на новые автомобили, а еще плановое повышение тарифов других естественных монополий, а еще Газпром с его потерянным экспортом и желанием увеличивать внутренние тарифы и так далее и тому подобное. Сюда же новость, что дефицит бюджета составит суммарно до 12 трлн к 2030 году (и это на мой взгляд весьма заниженная оценка). Ну и не забываем про санкции, проблемы с импортом и движением валюты.

Вопрос. Как в таких условиях добиться инфляции в 4%?

Залез посмотреть результаты популярного среди частных иинвесторов Самолета. А там много всего интересного!!

Во-первых, общий долг с начала года вырос с 512 до 630 млрд рублей!!! То есть всего за 6 месяцев компания набрала долг больший, чем ее текущая капитализация!!

Во-вторых, процентные расходы к первому полугодию прошлого года выросли на 260%!!! И, судя по росту долга и росту ставки, это еще не предел! Во втором полугодии процентны расходы буду еще выше! Чистая прибыль обрушилась как раз под давлением процентов кредиторам.

В-третьих, Самолет полноценно пирамидится. В данном случае это означает, что компания часть процентов (15 млрд) прибавляет к росту долга! Если ситуацию срочно не улучшить, у девелопера могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга.

Косвенно на проблемы с оборотным капиталом намекают экстренные продажи в УБЫТОК ранее выкупленных собственных акций. Если дефолтнется такой крупный игрок как Самолет, это может вызвать кризис не только на строительном рынке, но и во всей экономике. Этого добивается ЦБ?

А как там поживает Мечел, у которого появилось удивительно много фанатов во время прошлогоднего бычьего рынка?

Компания отчиталась за первое полугодие 2024 года по МСФО. Результаты ожидаемо слабые на фоне проблем с логистикой (они у Мечела были еще задолго до того, как это стало мейнстримом), санкций и снижения цен на уголь. Как итог — обвал маржинальности экспорта и необходимость поиска нетривиальных шагов для улучшения ситуации. Проблема кроется прежде всего в росте себестоимости. Она растет быстрее выручки!!
— в итоге при росте выручки на 6% за полугодие;
— EBITDA упала на 18%!!! И это еще в относительно неплохие времена, когда экспорт все таки маржинален и в целом приносит прибыль!

Одним из явных и ярких индикаторов приближения пика рыночного цикла является бум IPO. Российские инвесторы должны были хорошо прочувствовать на себе этот эффект, ведь с лета прошлого года на рынок вышла куча новых эмитентов. Только навскидку: ЮГК, Совкомбанк, Henderson, Европлан, Делимобиль, МТС-Банк, CarMoney, ЕвроТранс, МГКЛ, КЛВЗ, Займер, АПРИ, Генетико, Диасофт, Промомед, Всеинструменты.ру, ИВА, Элемент, Астра.

Настоящее явление!!! Спустя более чем год после рыночного бума, когда индекс серьезно откатился и выпустил пар, можно подвести первые итоги парада IPO. Вывод неутешительный: на многочисленных размещениях инвесторы в среднем потеряли достаточно много денег.
Жадность и эйфория не лучшее время для покупки акций. Но сами эмитенты задачу выполнили: привлекли деньги дорого и задали высокую оценку бизнесу на будущее (пригодится, когда акции снова станут дороги).

При этом истории «успеха» сильно отличаются от периода выхода на биржу, а так же от оценки бизнеса, которую хотел эмитент\собственник. Сначала зафиксируем факты:

Только-только рынок начал слабо отскакивать и стало возможно подумывать об окончании падения, как удар под дых российскому инвестору нанесла нефть. Падение котировок черного золота за вчера составило почти 5%!!!

Важность стоимости нефти для страны объяснять не нужно. Почти половина доходов бюджета формируется напрямую от нефтяной ренты. При серьезном падении цен доходы упадут, вырастет дефицит, правительство будет вынуждено увеличивать займы (эмиссия денег) и проводить девальвацию. В свою очередь девальвация приведет к очередному каскадному пересмотру цен на все товары и услуги. ЦБ будет снова говорить про разгон инфляции и снова повысит ключевую ставку. Прям какое-то полное окружение((

Если посмотреть на график нефти за последние пару лет, то видно, что мы подошли к ключевому уровню поддержки в районе 70 долларов. Если нефть удержится выше этой психологической границы, то серьезных проблем быть не должно. А вот если пробьет, то открывается дорога и на 60 и даже на 50 долларов, что уже создаст значительные сложности для раздувшегося российского бюджета.

Предположим, что сегодня вы вдруг осознали многочисленные риски, о которых я вас предупреждал ранее. Ну вот это вот все про СВО, которое что-то никак не заканчивается быстрой и разгромной победой, и про рост ключевой ставки, который РОСТ, а не снижение (хотя гуру, которого ты читаешь, полгода назад наверняка писал про снижение) до тех пор, пока не кончится СВО.

Осознав масштаб ты понимаешь, что заработать сегодня можно только на шорте. Это игрушка для умелого пользователя, поэтому повторять никого не призываю. Но если смотреть объективно, то за последний год:
— юани упали из-за ограничений;
— облигации упали;
— акции рухнули;
— депозиты под хороший процент стало возможно открыть только сейчас;
— это я не вспоминаю про заблокированные активы;

То есть таки да, на падении рынка хорошо заработали только шортуны. Не пора ли тоже заработать?

Если вас посетили подобные мысли (а меня посетили), у меня для вас есть идея на шорт. Внимательно посмотрите на графики ниже, они довольно интересные.

Ваш покорный слуга рассказывал про неизбежность допки еще до того, как это стало мейнстримом. Мы настолько впереди рынка, что вместо того, чтобы зарабатывать, можем терять деньги на своем знании (если, например, слишком рано открыть шорт))) Но постараемся все таки зарабатывать.

Как сейчас заработать на Сегеже я не знаю. Шортить на всю котлету уже поздно, от капитализации и так остались ошметки. Покупать чистый долг в 150 млрд тоже желания нет. Остается следить за развитием ситуации. Кстати, менеджменту на заметку. Если бы Система приняла решение о допке на год раньше, то сэкономила бы себе примерно 40 — 50 млрд рублей. Лучше отрезать палец с гангреной чем потерять всю руку.

Судьба текущих котировок зависит от того, по какой цене Система сделает допку. Если допка по 1 рублю на весь долг (150 млрд), то расти акциям некуда. Более того, при оценке в 5 OIBDA выходит примерно 75 млрд капитализации или 0,5 рубля за новое количество акций. Но Система, допустим для поддержания реноме успешной кузницы бизнесов, может сделать допку скажем по 3 рубля. Тогда акции могут вырасти рублей до 1,5 или выше. То есть чем дороже будет допка, тем это выгоднее текущим акционерам.

1) БСП пользуется нездоровой любовью блогеров и рынка. Да, банк показал прекрасные результаты и повысил дивиденды, но в среднем он уже стоит немного дороже сектора. Похоже на шанс удачно переложиться.
2) Аэрофлот прет против рынка, но ФАС уже пришел за ростом тарифов.
3) Сбербанк в минусе!!! Новички наверное уже и не помнят, что зеленый банк может падать?
4) Растущие компании практически не упали, а некоторые все еще в плюсе.
5) А вот все ярко красные и бордовые строки за пузырями (сдувающимися) и полубанкротами. Писал\предупреждал почти про всех.
6) Из списка «неудачников» выделятся МТС-банк. Его показатели растут даже лучше, чем у БСП, но народной любви пока нет. Вероятно рынок опасается, что банку не хватит капитала для поддержания агрессивного роста и потребуется новая допка.
7) Озону еще есть куда падать!!

Если говорить про рынок в целом, то кажется, что мы нащупали дно и некий новый баланс риска\доходности. Если\пока не появится каких-то новых негативных факторов, ниже упасть не должны. Новая дата отсчета — решение по ставке в сентябре. Пока базовый сценарий — повышение до 20% и тогда рынок может еще немного припасть.

На эфире в понедельник удивительно много вопросов было про акции ОВК. Курилка все еще популярна среди частных инвесторов!!! Обещал глубже разобраться с этой историей и подробно рассказать все в понедельник. Вот, готовлюсь и рассказываю.

С чего нужно начать? С долгов!!! Дело в том, что ОВК это относительно новый завод, построенный фактически с нуля. Естественно, чтобы такой завод построить, акционеры взяли кредиты, но немного не угадали с моментом. Отрасль все время испытывала трудности: то вагонов слишком много и их не покупают, то высокая конкуренция, то экономические кризисы, то ковид, когда вообще встало все и везде.
Эти проблемы хорошо видны на графике с выручкой и прибылью, где большие красные столбики крайне редко разбавляются маленькими зелеными. В принципе, фундаментальный разумный инвестор останавливается уже на этом этапе и дальше судьбой компании не интересуется. Но российский инвестор, оказывается, не особенно интересуется зелеными столбиками))

С переменным успехом ОВК болталась между кризисами и пыталась решить долговую проблему.

В пятницу появились слухи, что в Новатэк просочились продажи расписок из иностранного контура, которые давят на котировки. ЦБ сработал оперативно и в выходные этот ручеек прикрыл (и вообще любые ручейки вроде как прикрыл). На мой взгляд, даже если какой-то навес из иностранного контура и был, он не должен был быть прямо значительным. Скорее инвесторы нашли повод для паники и сами продавили котировки на падающем рынке. Что-то похожее было в Яндексе, когда мы узнали про исчезновение 15% акций. На этой новости акции Яндекса упали на локальный минимум, но отжались и весьма крепко держатся против падающего рынка (чем я немного разочарован, так как не прочь купить дешевле). Возможно, что-то подобное будет и в Новатэке. В целом, акции газового гиганта идут по рекордно низким ценам. Может быть это шанс!

На торгах в выходные в акциях был ажиотаж, так что сегодня будет день большого отскока. Но не стоит впадать в эйфорию. Факторы давления на рынок — СВО, инфляция, ставка — никуда не исчезли.

Во Франции арестовали Павла Дурова.