Сбытовые компании почти все отчитались по РСБУ за 2 квартал и я решил написать сводный общий пост по их результатам, может кому интересно будет.

Я постараюсь коротко и в основном в виде таблиц показать информацию:

Желтым цветом выделены компании, по которым нет целевых цен и рейтинга, но я продолжаю за ними следить, поэтому по ним тоже приведены цифры.

Фактический отпуск электроэнергии во 2 квартале 26г. вырос только у РЭСК +0,9% и у Мордовэнергосбыт +0,8%, а у остальных он снизился и такая же история за 1 полугодие РЭСК и Мордовия увеличили на +4,1% и 1,0%, а остальные снизили.

Прибыль от продаж, что в 1 что во 2 кварталах снижалась только у Красноярска (писал об этом здесь), у остальных сбытов прибыль от продаж росла и максимальный рост опять же у РЭСК +34% за 1 полугодие — неплохо.

Последний раз писал про портфель 30 июня и сделок с тех пор не делал, но вчера вышел плохой отчет по компании, которую я держал и я её сразу продал.

Структура портфеля на 30.06.2026г.:

Компания ФСК-Россети опубликовала отчет РСБУ за Q2 2026г.:

👉Выручка — 94,81 млрд руб. (+9,4% г/г)
👉Себестоимость — 58,84 млрд руб. (+11,9 г/г)
👉Прибыль от продаж — 35,97 млрд руб. (+5,6% г/г)
👉EBITDA — 51,67 млрд руб. (+6,2% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -13,22 млрд руб. (-4,24 в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 22,75 млрд руб. (-23,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 12,21 млрд руб. (-40,8% г/г)

Отчет хороший, больше нейтральный, EBITDA выросла в Q2 26г. на +6,2% с 48,7 до 51,7 млрд руб., но рентабельность EBITDA снизилась с 56,2% до 54,5% и давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 2 квартала 2026 года выросла на +13,5% до 93,3 млрд руб., данных по полезному отпуску нет (я предполагаю +1% г/г), но и без них понятно как рост тарифов помогает росту выручки от передачи.

При этом себестоимость передачи выросла меньше выручки на +13,3% до 57,7 млрд руб. и мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Вышла статистика рынка труда за июль 2026 года (за июнь можно почитать здесь), которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2022 года:

Компания Россети Ленэнерго опубликовала финансовый отчет за Q2 2026г. по РСБУ:

👉Выручка — 35,60 млрд руб. (+12,4% г/г)
👉Себестоимость — 23,34 млрд руб. (+8,9% г/г)
👉Прибыль от продаж — 12,26 млрд руб. (+19,6% г/г)
👉EBITDA — 18,02 млрд руб. (+15,9% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,20 млрд руб. (1,57 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 12,46 млрд руб. (+5,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 9,27 млрд руб. (+6,1% г/г)

Первое впечатление, когда я бегло посмотрел отчет компании, то мне он показался средний, я ждал немного лучше результатов после отличного 1 квартала, когда выручка выросла на +20,5%, а сейчас всего на +12,4% и плюс появились расходы на благотворительность:

Но после внимательного рассмотрения и сравнения с отчетами других сетевых компаний — отчет Ленэнерго хороший, EBITDA выросла в Q2 26г. на +15,9% с 15,6 до 18,0 млрд руб., а рентабельность EBITDA выросла с 49,1% до 50,6% — это максимальная рентабельность в секторе и давайте посмотрим за счет чего. 

Объем оказанных услуг во 2 квартале 26г. снизился на -0,7% с 8,27 до 8,21 млрд кВт*ч., что достаточно неплохо, посмотрим как это отразилось на выручке от передачи электроэнергии:

Компания Россети Юг опубликовала финансовый отчет за Q2 2026г. по РСБУ:

👉Выручка — 44,85 млрд руб. (+14,1% г/г)
👉Себестоимость — 39,81 млрд руб. (+15,2% г/г)
👉Прибыль от продаж — 5,04 млрд руб. (+6,4% г/г)
👉EBITDA — 8,21 млрд руб. (+9,6% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -1,33 млрд руб. (-2,22 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 3,71 млрд руб. (+46,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 2,73 млрд руб. (+61,1% г/г)

Отчет средний, больше разочаровывающий (лично меня), да EBITDA выросла в Q2 26г. на +9,6% с 7,5 до 8,2 млрд руб., но рентабельность EBITDA не выросла, а, наоборот, снизилась с 19,1% до 18,3% — давайте посмотрим за счет чего. 
Сразу скажу, что все показатели Юга представлены в сумме с показателями Россети Кубань, чтобы было нагляднее.
Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 2 квартала 26 года У Юга выросла на +14% — неплохо, не самый большой рост, но главное сколько прибыли приносит это направление, но об этом позже.

Выручка от технологического присоединения осталась примерно на том же уровне, что и год назад 2,93 против 2,95 млрд руб., снижение всего на -0,6% — неплохой результат.

Итоговая выручка выросла на +14,1% с 39,3 до 44,9 млрд и теперь посмотрим как выросла себестоимость:

Компания Красноярскэнергосбыт опубликовала финансовый отчет за Q2 и за 1 полугодие 2026г. по РСБУ.

За Q2 26г. результаты такие:

👉Прибыль от продаж — 0,513 млрд руб. (-34,6% г/г)
👉Чистая прибыль — -0,016 млрд руб. (+0,552 млрд в Q2 25г.).

За 1 полугодие 2026г. ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 1,378 млрд руб. (-18,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,605 млрд руб. (-57,8% г/г).

Отчет конечно плохой, но это в рамках ожиданий, я в расчетах своих считал, что компания сможет заработать прибыль от продаж в 1 полугодии около 1,4 млрд и они заработали 1,378 млрд и пусть это ниже на -18,9% г/г, но зато в 4 квартале заработают достаточно, но по порядку:

Фактический отпуск во 2 квартале почти на 1 млрд кВт*ч. меньше, чем в 1 квартале — это я просто подсвечиваю, ведь выручки во 2 квартале компания заработает меньше, чем в Q1, а затраты у сбытовых компаний почти одинаковые в каждом квартале (примерно).

Так вот, фактический отпуск электроэнергии в Q2 26г. на -1,8% меньше, чем в Q2 25г. и составил 2,60 млрд кВт*ч. — это второй результат за последние 6 лет именно для вторых кварталов, поэтому неплохо отработали, а за 1 полугодие отпуск снизился всего на -0,3% до 6,18 млрд кВт.*ч.

Компания Россети Волга опубликовала финансовый отчет за Q2 2026г. по РСБУ:

👉Выручка — 34,61 млрд руб. (+25,0% г/г)
👉Себестоимость — 30,00 млрд руб. (+14,0% г/г)
👉Прибыль от продаж — 4,61 млрд руб. (+236% г/г)
👉EBITDA — 6,84 млрд руб. (+111,6% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,03 млрд руб. (0,51 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 4,61 млрд руб. (+145,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 3,48 млрд руб. (+134,9% г/г)

Отчет отличный, EBITDA сильно выросла в Q2 26г. на +112% с 3,2 до 6,8 млрд руб., а рентабельность EBITDA вовсе рекордная 19,8% — давайте посмотрим за счет чего. 

Вышел отчет по РСБУ за Q2 2026г. от компании Интер РАО:

👉Выручка — 13,04 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Себестоимость — 10,81 млрд руб. (+22,6% г/г)
👉Валовая прибыль — 2,23 млрд руб. (+51,8% г/г)
👉Коммерческие+управленческие расходы — 4,41 млрд руб. (+21,3% г/г)
👉Прибыль от продаж — -2,19 млрд руб. (-2,18 млрд в Q2 2025г.)
👉Проценты к получению — 11,63 млрд руб. (-38,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 17,40 млрд руб. (+23,9% г/г)

Напоминаю, что отчет РСБУ отражает экспортную деятельность компании, то есть продажу электроэнергии на зарубежные рынки, а так как в Европу нет поставок, то и доход от экспорта минимален, а с учетом коммерческих и управленческих затрат и вовсе убыточен 16 кварталов подряд:

Сегодня большинство сетевых компаний опубликовали финансовый отчет по РСБУ и чтобы не писать кучу постов, я делал один сводный.

Итак, начнем с выручки:

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 2 квартала 26 года выросла у всех сетевых компаний по причине ежегодного роста тарифов, но в каждом регионе тарифы росли разными темпами, но не только рост тарифов повлиял на рост выручки, но и полезный отпуск.

Жаль, что данных по полезному отпуску нет, но я предполагаю, что там снижение у всех, кроме МОЭСК (у них небольшой но рост отпуска г/г), но и со снижением отпуска г/г, выручка растет двузначными темпами от +12% до +20%.