комментарии TAUREN на форуме

🛒 МВидео (MVID) | Обвал по всем фронтам
▫️Капитализация: 11 млрд ₽ / 61,7₽ за акцию
▫️Выручка 2025: 325 млрд ₽ (-28,1% г/г)
▫️EBITDA 2025:-8 млрд ₽ (против прибыли в 37,7 млрд годом ранее)
▫️Чистый убыток 202563,6 млрд ₽ (против убытка в 20,1 млрд годом ранее)
▫️P/E: -

👉 Отдельно результаты за 2П2025г:

▫️Выручка:153,5 млрд ₽ (-38,5% г/г)
▫️скор. EBITDA:-11,8 млрд ₽ (против прибыли в 32,2 млрд годом ранее)
▫️скор. ЧП: -38,5 млрд ₽ (против убытка в 9,7 млрд годом ранее)





✅В отчёте трудно найти найти что-то хорошее, но неплохо себя чувствует «новое» направление маркетплейса: в 1кв2026г оборот вырос на 217% г/г до 7,45 млрд рублей. Доля онлайн продаж выросла с 32% до 41%.

На этом всё, дальше всё печально:

❌ Мвидео заканчивает год с убытком 63,6 млрд рублей, разовых расходов практически доходов/расходов практически нет. Даже на операционном уровне компания сгенерировала 30 млрд рублей убытка.

Докапитализацияна 30 млрд в 2025м году не помогла. Чтобы бизнес почувствовал хоть какое-то облегчение нужно еще минимум 100-120 млрд на погашение долгов, но найти таких смелых инвесторов вряд ли получится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛒 Магнит (MGNT) примагнитил убыток больше 30 млрд р.
▫️Капитализация: 257,4 млрд ₽ / 2526₽ за акцию
▫️Выручка 2025: 3509 млрд ₽ (+15,3% г/г)
▫️EBITDA 2025:169,3 млрд ₽ (-1,5% г/г)
▫️Чистый убыток 202530,9 млрд ₽ (против прибыли в 44,1 млрд годом ранее)
▫️скор. убыток 2025:28 млрд ₽ (против прибыли в 42,5 млрд годом ранее)
▫️fwd P/E: -
▫️fwd дивиденд за 2026:0%

👉 Отдельно результаты за 2П2025г:

▫️Выручка:1836 млрд ₽ (+16% г/г)
▫️скор. EBITDA:83,6 млрд ₽ (-11,6% г/г)
▫️скор. убыток: -31,8 млрд ₽ (против прибыли в 20,7 млрд годом ранее)





✅ Если смотреть на операционные показатели, то ситуация не выглядит катастрофичной. Рост выручки превышает официальную инфляцию, кол-во магазинов выросло на 6,2% г/г, LFL продажи выросли на 8,7% г/г. Количество заказов Магнит Доставки выросло на 92% г/г.

👆 В 1кв2026 компания заявляет о росте выручки на 13,1% г/г, а в первой половине апреля на 14,8% г/г. Рост продолжается, в этом плане всё ОК.

✅ На балансе Магнита остается приличный пакет казначейских акций (1/3 всех акций). Правда, сомневаюсь, что его погасят. Скорее всего, он будет продан или использован для M&A сделок, учитывая текущую долговую нагрузку.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 Эталон (ETLN) | Разбираем операционные результаты за 1к2026 года

Затянувшийся период высоких ставок и сокращение льготных программ приносил ощутимые проблемы для многих застройщиков. Долговая нагрузка почти у всех компаний сектора прилично выросла, но некоторые девелоперы неплохо держатся за счет своих особенностей и преимуществ.

👆 Например, Эталон вполне успешно делает ставку на премиальный сегмент. В первом квартале его доля от общего количества заключенных контрактов выросла с 4% до 11%. В денежном выражении рост премиума более чем в 2 раза относительно 1кв2025 года.

📊В 1кв2026 компания сфокусировалась на росте денежного потока и повышении рентабельности. Объем денежных поступлений увеличился до 26,6 млрд р (+47% г/г), что сопоставимо с докризисными уровнями поступлений как во 2п2023 и 1п2024, когда льготная ипотека еще действовала.

✅ На это повлиял резкий рост доли 100%-х платежей и ипотеки в структуре продаж (с 38% до 61%). Доля ипотечных продаж жилья выросла с 29% до 41%. Также увеличился средний размер первого платежа до 72%.

Новые продажи составили 90 тыс. кв. м (vs 192 тыс. кв. м в прошлом году) или в денежном выражении 24,7 млрд р (vs 37,4 млрд руб. в прошлом году). Однако, при этом средняя цена квадратного метра жилой недвижимости увеличилась до 335,5 тыс. рублей (+8% г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Газпром (GAZP) заработал 1,3 трлн, но есть нюанс.

▫️ Капитализация: 2,8 трлн ₽ / 118₽ за акцию

▫️ Выручка 2025: 9771 млрд ₽ (-8,8% г/г)
▫️ EBITDA 2025: 2917 млрд ₽ (-6,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2025:1307 млрд ₽ (+7,2% г/г)
▫️ скор. прибыль 2025: 738 млрд ₽ (-36% г/г)
▫️ скор. P/E TTM: 3,8
▫️ P/B: 0,2
▫️ fwd дивиденд 2025: 0%

📊 Результаты отдельно за 2П2025г:

▫️Выручка: 4781 млрд (-15% г/г)
▫️скор. EBITDA:1370 млрд (-16,9% г/г)
▫️скор. ЧП: 267 млрд (-40,7% г/г)

👆 Выручка и EBITDA в 2025м году ощутимо просели, а если скорректировать прибыль на курсовые разницы и выгодную покупку (завышает прибыль за прошлый год), то получим сокращение скор. прибыли на 1/3. Во многом на итоговый результат повлияло завершение высокомаржинальных поставок газа через Украину и рост % расходов.

📉 Выручка по международным направлениям сокращается: продажи газа -15,6% г/г, продажа нефти и газового конденсата -16,1% г/г, энергия -27% г/г. Внутри РФ выручку компании поддерживают ускоренным ростом внутренних тарифов, но это не компенсирует общего спада.

✅ Текущий рост цен на нефть должен положительно отразиться на консолидированных результатах компании. В 2026м году увеличится маржа Газпромнефти и Газпром сможет поднять себе больше кэша через дивиденды. Если еще NIS продадут за $2,35 млрд и смогут получить кэш, то будет неплохо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛒 ИКС5 (Х5) | Дискаунтеры рулят. Премиум сегмент почти не растёт.

▫️ Капитализация: 633,3 млрд ₽ / 2332₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 4763 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 299 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:95,6 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:6,6
▫️ fwd дивиденды 2026: 12,6%

📊 Результаты отдельно за 1кв2026г:

▫️Выручка: 1190 млрд (+11,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 64 млрд (+25,8% г/г)
▫️скор. ЧП:13,6 млрд (-13,7% г/г)

👆 Рост выручки сильно замедлился, компания показывает минимальные темпы роста с 2021 года (когда на розницу повлияли последствия ковидных ограничений). Во многом это ожидаемый эффект снижения инфляции. Также, на операционном уровне видим падение LFL трафика на 1,7% при росте чека на 7,9%.

📊Основа роста выручки — сеть дискаунтеров Чижик, выручка которой в 1кв2026 увеличилась до 117 млрд р (+29,8% г/г). Медленнее всего растёт «премиальный сегмент» (Перекрестки), который вырос всего на 6,8% г/г.

✅ Несмотря на замедление темпов роста, операционная прибыль в 1кв2026 выросла на 31,2% г/г — неплохо. Рентабельность по скор. EBITDA составила 5,4% против 4,7% годом ранее. Менеджмент видит на 2026г рентабельность 6% и выше (ожидается восстановление).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🍷 Новабев (BELU) | Люди думают, что покупают акции роста😁

▫️Капитализация: 44,3 млрд ₽ / 350,6₽ за акцию

▫️Выручка 2025: 149,3 млрд ₽ (+10,2% г/г)
▫️EBITDA 2025: 21,2 млрд ₽ (+13,4% г/г)
▫️Чистая прибыль 2025: 5,1 млрд ₽ (+12,3% г/г)
▫️скор. ЧП 2025:4 млрд ₽ (-15,6% г/г)
▫️скор. P/E ТТМ: 7,6
▫️fwd дивиденды 2026: 9%

😁 Много кто видит в этой компании «идею», а я вот искренне не понимаю почему. О том, что здесь стоит ждать дальнейшей коррекции — писал еще а июле 2025 года (https://t.me/taurenin/3200). Здесь просто стагнирующий бизнес с приличной долговой нагрузкой торгуется с оценкой растущей компании.

👆 Прибыль за 2025й год = 5,1 млрд р (+12,3% г/г). При этом, списание кредиторской задолженности и курсовые разницы составили больше 1 млрд р. Без их учета прибыль упала г/г! Скорректированный P/E сейчас 7,6 и это с учетом собственного пакета акций около 30,8%.

📊 Компания представила стратегию и цели на 2029г:

▫️Выручка: 270 млрд рублей (+80% к текущим)
▫️Розничная выручка:200 млрд рублей
▫️Число Винлабов: 4000
▫️Дивиденды: не менее 50% от ЧП

👆 В прошлый прогноз по числу магазинов компания не уложились, но план по выручке розницы выполнен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⛏️ Селигдар (SELG) | Как ничего не зарабатывать в лучшие времена для отрасли.

◽️ Капитализация: 48 млрд ₽ / 46,6₽ за акцию

◽️ Выручка 2025:87,9 млрд ₽ (+48% г/г)
◽️ EBITDA 2025: 44,2 млрд ₽ (+60% г/г)
◽️ Чистый убыток 2025: 7,9 млрд ₽ (против убытка в 11,5 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2025: 3,6 млрд ₽ (+63% г/г)
▫️ скор. P/E: 13,3
▫️ P/B:4,5

📉 Селигдар по традиции заканчивает год с убытком на фоне роста цен на золото, так как у компании 52 млрд р долгов в золоте и произошла нехилая переоценка в большую сторону.

👆Если сделать корректировку на убытки от курсовых разницы и налог на прибыль, то компания заработала около 3,6 млрд р (p/e = 13,3).

✅ После запуска Хвойного начали подрастать операционные показатели: производство золота +10% г/г до 8077 кг, реализация +19% г/г до 8441 кг (опережающий рост продаж — это эффект от переноса части продаж на этот год). Производство меди, олова и вольфрама тоже выросло. В 1кв2026 операционные результаты тоже нормальные, производство +13,1% г/г (пока всё идет по плану).

Стратегия 2030 предполагает рост производства до 20 тонн в год (рост в 2,5 раза к 2025 году). Будет неплохо, если так. Однако, даже при текущих ценах на золото это будет fwd p/e 2030 около 3,8, что вообще недешево. А если золото придет на 2500-3000$, куда ему и дорога? А если НДПИ поднимут или еще что-то?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ FabricaONE.AI (ПАО «ФАБРИКА ПО») откладывает IPO
Несмотря на то, что книга заявок была покрыта, а интерес инвесторов – подтвержден, в последние дни наблюдалось значительное ухудшение внешнего фона, что привело к существенному росту неопределенности. Компания продолжает следить за состоянием рынка и не исключает возможности возврата к вопросу о проведении IPO в будущем при благоприятных условиях.

Зато честно. Правильно сделали, выглядит как логичное решение,  особенно учитывая текущую ситуацию на рынке, когда даже Сбер за 4 прибыли инвесторы боятся покупать. Лучше так, чем сделать IPO и упасть, подорвав доверие инвесторов, тем более новости об аресте счетов дочерних компаний еще подоспели в ответственный момент (хотя, компания заявила, что это не должно повлиять на IPO).

Компания не отказывается от выхода на биржу. Перенос IPO не должен повлиять операционную деятельность компании и компания продолжит выполнять обязательства перед клиентами и партнерами и финансировать развитие за счет собственных средств. В долгосроке им это решение скорее окупится, так что будем ждать новостей и изменения конъюнктуры. 🤝

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️Самолет (SMLT) | "Перспективная компания" - говорили они

▫️Капитализация: 35 млрд ₽ / 571₽ за акцию

▫️Выручка: 366,8 млрд ₽ (+8,2% г/г)
▫️EBITDA: 125,2 млрд ₽ (+14,6% г/г)
▫️Чистый убыток: 1,7 млрд ₽ (против прибыли в 8,2 млрд годом ранее)
▫️Скор. прибыль: -3,2 млрд ₽ (против прибыли в 1 млрд годом ранее)

😁 Помню как с 2020 года вплоть до середины 2024 года эту компанию разгоняли вообще непонятно на чём. Льготная ипотека, низкие ставки, рост цен на надвигу, печатный станок — ничто из этого не спасло в итоге. Фундаментал порешал. Инвесторы в итоге получили 164р дивидендов за 6 лет и -40% движения акций к цене IPO. А что было бы без лютой поддержки государства? В льготные ипотечные программы за все годы направили больше 1 трлн р, а застройщики еле дышат. Доступность жилья тоже в итоге ощутимо выросла (нет), ничего не сказать👍

Теперь о результатах:

👉 Компания продолжает избавляться от активов в рамках оптимизации бизнеса. За последнее время были проданы участки в Новой Москве и СПБ, ЗПИФ «Самолёт. Инвестиции в недвижимость» и IT-дочка. Доход от продажи активов составил 6,3 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚒️ Северсталь (CHMF) отчиталась за 1кв2026. Дела только хуже.

Северсталь — вертикально интегрированный и пожалуй самый эффективный металлург, из тех что представлены на нашем рынке акций, но даже здесь дела идут так себе. Ситуация остается сложной, производство стали и чугуна упало на 4% и 1% г/г соответственно. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 14% г/г до 1,18 млн тонн.

📊 Спрос на сталь в России продолжает снижаться и металлопотребление в 1кв2026 упало на 15% г/г, загрузка мощностей у ключевых клиентов снижается и цены на горячекатаный лист падают (-7% г/г).

👆 Прибыль за квартал обнулилась (всего 61 млн р против 21,1 млрд р г/г). Однако, если скорректировать её на курсовые разницы и обесценения, то компания всё еще в плюсе на 4,2 млрд р (-81% г/г).

📉 FCF -40,4 млрд р. Из-за этого чистый долг вырос до 61,9 млрд р. Несмотря на то, что ND/EBITDA находится на комфортном уровне 0,53, есть причины для беспокойства.

❌ EBITDA во 2-3кв2026, вероятно тоже будет намного ниже г/г, а долг продолжит расти и уже к концу года мы можем увидеть соотношение долг/EBITDA больше 1 и тогда дивиденды в 100% от FCF будут под угрозой. Ведь именно из-за высоких дивидендов металлурги всегда торговались с более высокими мультипликаторами на нашем рынке.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ FabricaONE.AI объявила о намерении провести IPO.

Кто бы мог подумать, что сезон IPO стартанет именно тогда, когда на рынке настроения довольно депрессивные 😁 Нам инвесторам от этого только плюс, так как оценки компаний при выходе на биржу становятся более интересными.

Недавно я уже выкладывал пост о данной компании (https://t.me/taurenin/3752) (ПАО «Фабрика ПО»), где кратко разобрались с тем, чем она вообще занимается и на чём зарабатывает.

Сегодня был на звонке с менеджментом компании, задал несколько уточняющих вопросов и собрал ключевые тезисы:

👉 Компания уникальна тем, что работает по модели единого окна (занимается  заказной разработкой, тиражным и промышленным ПО, интеграцией оказывает консалтинговые услуги, интеграцию и занимается обучением сотрудников). Крупному бизнесу (ключевые клиенты) не нужно искать несколько консультантов и подрядчиков для разработки и внедрения.

👉 Продукты и решения разрабатывают с вшитыми AI-инструментами. Они используются и внутри компании, ускоряя время разработки и тестирования на 25-30%, и встраиваются в продукты для клиентов и дают вполне конкретную выгоду: экономя тысячи человеко-часов на выполнении рутинных задач. Доля АI-выручки сейчас около 15%, а цель на ближайшие 2 года — 40%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏠 ЦИАН (CIAN) | Считаем дивиденды за 2026г, планы роста

▫️Капитализация: 47,9 млрд ₽ / 617₽ за акцию

▫️Выручка 2025: 15,2 млрд (+16,7% г/г)
▫️скор. EBITDA 2025: 3,6 млрд (+11,3% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2025:3,5 млрд (+126,1% г/г)
▫️скор. P/E TTM: 13,8
▫️fwd P/E 2026:16
▫️fwd дивиденд 2026: 14,4%

✅ Компания отчиталась неплохо. Если скорректировать прибыль на курсовые разницы и расходы на реструктуризацию, то имеемрост скор. чистой прибыли более чем в 2 раза г/г.

✅ Менеджмент объявил среднесрочные финансовые цели: в 2026г рост выручки на 17-22% г/г, рентабельность по скор. EBITDA не менее 30%. К 2028 ожидается что бизнес вырастет до 30 млрд рублей в выручке и сохранит рентабельность по скор. EBITDA от 30% до 40%.

✅ Чистая денежная позиция на балансе компании к концу 2025г составила более 6 млрд рублей (12,5% от текущей капитализации). Благодаря своей кубышке, в прошлом году бизнес получил 1,9 млрд р % дохода, то есть более 50% от скор. ЧП — это доходы от депозитов.

✅ Циан начал дивидендную историю: в 2025г уже выплатили 104 рубля на акцию после переезда и еще 50 рублей планируется к выплате в 3кв2026г. Также, от 60% до 100% от скор. ЧП за 2026й год будет направлено на дивиденды. В сумме за 2026й год выплата может составить около 6,9 млрд р (с учетом возможного спец дивиденда), что предполагает див. доходность около 14,4% к текущим.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛢 Газпромнефть (SIBN) | Остановит ли рост цен на нефть длительное падение акций?
▫️Капитализация: 2498 млрд / 527₽ за акцию

▫️Выручка 2025: 3,6 трлн ₽ (-12% г/г)
▫️EBITDA 2025: 1071 млрд ₽ (-23,3% г/г)
▫️Чистая прибыль 2025: 245,8 млрд ₽ (-48,7% г/г)
▫️скор. ЧП 2025: 207,3 млрд ₽ (-59,1% г/г)
▫️P/E: 12
▫️P/B ТТМ:0,8
▫️fwd дивиденды за 2025: 6,2%

📉 2025й год для компании выдался ожидаемо слабым. Крепкий рубль и дешевая нефть дали о себе знать. С учетом корректировки на курсовые разницы, компания заработала 207,3 млрд р чистой прибыли и в сумме направит около 32,8 р на дивиденды (17,3р уже выплачены,, осталось примерно 15,5р). Доходность всего 6,2% к текущей цене акций.

Качество отчетности не сильно лучше, чем у Роснефти, раскрытие минимальное и это усложняет точный расчет корректировок. Например, в отчете зафиксировалипрочих расходов на 70 млрд рублей, это вполне могли быть списания и обесценения, но деталей нет.

❌ На конец 2025г, чистый долг Газпромнефти вырос до 1296 млрд рублей при ND/EBITDA = 1,2. Ещё в 2022г этот показатель не превышал и 200 млрд рублей, но тут Газпрому резко понадобились деньги и из ГПН выкачивают все что можно через дивиденды, который стабильно превышают FCF.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🚢 ДВМП (FESH) | Убытки, СП DP World с Росатомом и возможный делистинг

▫️ Капитализация:220,4 млрд ₽ / 74,7₽ за акцию

▫️ Выручка 2025: 171,6 млрд ₽ (-7,2% г/г)
▫️ EBITDA 2025: 28,4 млрд ₽ (-47,9% г/г)
▫️ Чистый убыток 2025: 2,3 млрд ₽ (против прибыли в 26,8 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2025: 4 млрд ₽ (-82,9% г/г)
▫️ P/E: 55,7
▫️ P/B: 1,4
▫️ Дивиденд 2025:0%

📊 Ключевые показатели отдельно за 2П2025г:

▫️Выручка: 84 млрд (-21,3% г/г)
▫️EBITDA:8,6 млрд (-76,4% г/г)
▫️скор. ЧП: -2,8 млрд (против прибыли в 18,8 млрд годом ранее)

📈 ДВМП в 2025г сохранил положительную динамику почти по всем основным направлениям: интермодальные перевозки выросли на 7% г/г, международные морские перевозки на 5% г/г, каботажные морские перевозки на 19% г/г. И только перевалка контейнеров в ВМТП сократилась на 8% г/г.

👆При этом, в целом на рынке транспортных услуг продолжается спад: контейнерный рынок сократился на 5% г/г, цены на фрахт в РФ в 2025м году продолжили падать. Отдельно импорт через порты Дальнего Востока рухнул на 22% г/г, поэтому и компания вернулась к убыткам. О таком развитии событий я предупреждал еще в августе 2023 года, (https://t.me/taurenin/1771) когда акции были на самом пике, так что всё ожидаемо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛡 Позитив (POSI) | Есть ли что-то позитивное в отчете компании?

▫️ Капитализация: 78,4 млрд ₽ / 1100₽ за акцию

▫️ Выручка 2025: 30,8 млрд (+26,3% г/г)
▫️ EBITDA 2025: 12,3 млрд (+90,8% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2025: 7,3 млрд (+98,7% г/г)
▫️ NIC 2025: 2,7 млрд (против убытка в 2,7 млрд годом ранее)
▫️ P/E: 10,7
▫️ P/B: 3,2
▫️ fwd дивиденд 2025: 2,6%

📊 Ключевые показатели отдельно за 4кв2025г:

▫️Выручка: 20 млрд (+35,5% г/г)
▫️EBITDA: 14,2 млрд (+41,5% г/г)
▫️Чистая прибыль: 13 млрд (+45,9% г/г)
▫️NIC: 11,5 млрд (+55,5% г/г)

✅ В 2025г выручка и отгрузки вернулись к росту (наконец-то): отгрузки с НДС +40% г/г до 33,6 млрд, выручка +26% г/г до 30,8 млрд рублей. Результаты ближе к нижней границе изначальных прогнозов, но в целом уложились (менеджмент обещал что ниже 33 млрд точно не будет).

👆 На 2026г компания ожидает рост отгрузок до 40-45 млрд рублей (+19-34% г/г), план кажется реалистичным и достижимым с учетом смещения продаж NGFW.

✅ Позитив заканчивает 2025г с чистым долгом в 21 млрд рублей, но с учетом поступлений за 1кв2026г чистый долг снизился до 6,4 при ND/EBITDA = 0,59.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚓️ НМТП (NMTP) | Риски для инфраструктуры и дальнейшие перспективы

▫️ Капитализация:164,5 млрд / 8,5₽ за акцию

▫️ Выручка 2025: 76,5 млрд ₽ (+7,5% г/г)
▫️ EBITDA 2025: 52,7 млрд ₽ (+9,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2025: 40 млрд ₽ (+6,8% г/г)
▫️ скор. ЧП 2025: 43 млрд ₽ (+10,4% г/г)
▫️ P/E:3,7
▫️ P/B:0,9
▫️ fwd дивиденд 2025:13,1%

👉 Отдельно результаты за 4кв2025г:

▫️Выручка: 20,2 млрд ₽ (+20,7% г/г)
▫️EBITDA: 11,8 млрд ₽ (+16,1% г/г)
▫️скор. ЧП:9,3 млрд ₽ (+2,6% г/г)

✅ Несмотря на все трудности, Новороссийский порт закончил 2025г с ростом грузооборота на 2% г/г до 168 мл тонн. Сейчас порт занимает 1 место в РФ по объёму перевалки грузов. Приморск такженарастил грузооборот на 4% г/г до 64 млн тонн.

✅ НМТП продолжает удерживать небольшую кубышку на балансе 23,7 млрд р с учетом обязательств по аренде. Но это конечно временное явление, на выплату дивидендов нужно порядка 20 млрд.

✅ Южные активы НМТП работают в условиях постоянного риска ударов, но за 4 года лет почти все атаки были безуспешны. Порт не закрывался на длительный период и продолжает сохранять операционный рост.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ FabricaONE.AI - Отчет, перспективы, AI и планы IPO

ℹ️ FabricaONE.AI — это компания, которая фокусируется на заказной разработке ПО, а также разрабатывает тиражное и промышленное ПО, одновременно оказывая услуги стратегического консалтинга, перепроектируя бизнес-процессы заказчиков, внедряя технологии и обучая сотрудников. Причем сквозным элементом всего этого спектра услуг являются ИИ-технологии. Со слов (https://www.kommersant.ru/doc/8550723) гендира компании, модель работы близка к глобальному лидеру Accenture.

👆 Доля компании на рынке заказной разработки составляет около 11%. По прогнозам Б1, этот рынок будет расти с CAGR 8% до 2032 года, но разработка с использованием ИИ растёт быстрее, поэтому фокус компании смещается на создание и внедрение решений на базе ИИ (сюда относятся умные ассистенты и агенты, которые повышают операционную эффективность предприятий).

❗️Аббревиатура «ИИ» не используется для хайпа, компания выстраивает вокруг этого свой бизнес. Во-первых, в деятельности используются AI-инструменты, ускоряющие разработку и время тестирование на25-30%. Во-вторых, клиентам дают вполне конкретную выгоду, экономя тысячи человеко-часов на выполнении рутинных задач, сокращая простои производств и т.д.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⛏️ Мечел (MTLR, MTLRP) | Скоро банкротство?
▫️Капитализация: 36,3 млрд ₽ (66,1₽ АО и 63,1₽ АП)
▫️Выручка 2025: 287 млрд ₽ (-25,9% г/г)
▫️EBITDA: 7,7 млрд ₽ (-86,2% г/г)
▫️Убыток: 78,5 млрд ₽ (+111,6% г/г)
▫️скор. убыток: 85,9 млрд ₽ (+110,2% г/г)
▫️скор. P/E: -
▫️P/B: -
▫️fwd дивиденды 2025: 0%

👉 Отдельно результаты за 2П2025г:

▫️Выручка: 134,7 млрд ₽ (-25,8% г/г)
▫️EBITDA: 2 млрд ₽ (-91,2% г/г)
▫️скор. убыток: 39,6 млрд ₽ (+95% г/г)

📉 Кризис в отрасли не проходит незаметно: Мечел получил 33,2 млрд р убытка даже на операционном уровне (т.е. без учета % расходов на обслуживание огромного долга).

❌ За 2025г чистый долг Мечела вырос на 8% г/г до 279 млрд рублей, ND/EBITDA = 36. Это катастрофически высокие показатели долговой нагрузки. Кэша на балансе нет (всего 483 млн р на конец года) и привлекать с такими показателями финансирование на рыночных условиях практически нереально.

👆 При этом, основная часть долга в 241 млрд р — это краткосрочные финансовые обязательства со срокам погашения до 1 года. Здесь только надежда на мощнейшую поддержку со государства. Реструктурировать такой огромный долг — тоже задача сложная.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💻 Астра (ASTR) | Грядет ли восстановление отрасли?
▫️ Капитализация: 53,5 млрд ₽ / 255₽ за акцию
▫️ Выручка 2025: 20,4 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️ EBITDA 2025: 8,4 млрд ₽ (+19,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2025: 5,8 млрд ₽ (+0,6% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 9,2
▫️ P/B: 4,8
▫️ fwd дивиденд за 2025: от 1,8%

👉 Отдельно результаты за 4К2025г:

▫️Выручка: 9,9 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️EBITDA: 6,4 млрд ₽ (+19,3% г/г)
▫️Чистая прибыль: 5 млрд ₽ (+0,7% г/г)




❗️ Результаты бизнеса сильно отклонились от прогнозов, в 2025г рост прибыли составил скромные 0,6% г/г. Никаких корректировок тут делать нет необходимости, существенных бумажных доходов и расходов нет.

👆 Менеджмент не стал давать прогноз по выручке и прибыли на 2026г. Вместо этого просто еще раз обозначили, что бизнес будет расти выше рынка и со временем выйдет на целевые 100 млрд отгрузок при 40 млрд скор. EBITDA.

✅ У компании сохраняется комфортная долговая нагрузка: чистый долг на конец 2025г всего 2,1 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,25. Чистые расходы на обслуживание долга около нуля.

✅ В рамках ранее объявленного байбека уже выкуплено 650 тысяч акций, НО при этом 732 тыс акций направили на мотивацию сотрудников. Всего в рамках объявленной компании Астра собирается выкупить 2 млн акций (1% капитала).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛢 Роснефть (ROSN) | Прибыль рухнула. Поможет ли рост цен на нефть?
▫️ Капитализация: 5010 млрд ₽ / 572,5₽ за акцию
▫️ Выручка 2025: 8 236 млрд (-18,8% г/г)
▫️ EBITDA 2025: 2173 млрд (-28,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2025: 293 млрд (-73% г/г)
▫️ P/E: 17,1
▫️ P/B: 0,5
▫️ fwd дивиденд 2025: 2,9%

👉 Отдельно результаты за 4кв2025г:

▫️Выручка: 1 948 млрд ₽ (-21,9% г/г)
▫️EBITDA: 532 млрд ₽ (-25% г/г)
▫️Чистая прибыль: 16 млрд ₽ (-90% г/г)

❗️ Роснефть продолжает нас «радовать» парой строчек финансовых показателей вместо полноценной отчетности, но общие выводы сделать можно. Слабые результаты в 2025м году были вполне ожидаемы из-за дешевой нефти и крепкого рубля. Стоит отметить, что прибыль прилично просела, но, точные корректировки мы не видим. Вполне возможно, что с корректировками прибыль была бы выше (скор. P/E предполагаю здесь на уровне Лукойла ближе 8).




📉 На операционном уровне падение второй год подряд:

▫️Добыча углеводородов: 246,6 млн т н.э. (-3,6% г/г)
▫️Добыча нефти: 181,1 млн т (-1,6% г/г)
▫️Добыча газа: 79,6 млрд м3 (-9% г/г)
▫️Переработка нефти: 75,7 млн т (-8,4% г/г)

Авто-репост. Читать в блоге >>>