комментарии TAUREN на форуме

💡 Актуальные идеи и публичный портфель

Традиционно публикую раз в месяц действия по публичному портфелю. В июне была всего одна сделка: перевод 10% портфеля из рублевого кэша в баксы на счет в ФФ.

Актуальные позиции:

54% бакс (ин счета)

16% квазивалютные облигации (РФ)

9,7% — Сургутнефтегаз преф

8% — ИнтерРАО

6,5% — ФСК Россети

2,8% — Эн+

3% — Рублевый кэш (LQDT и т.д.) 

👆 70% публичного портфеля привязано к валюте. На мой взгляд, рубль остается слишком крепким и ослабление — это лишь вопрос времени. Купоны и % капают, так что просадка здесь несущественная. Рост бакса на 25-30% + 6% купоны потенциальны выглядят более интересно, чем большинство акций на рынке. Более того, наш рынок (особенно экспортеры) вряд ли сильно вырастут без движения в валюте. Идея в Сургутнефтегазе такая же как и в валюте, держу под возможный высокий дивиденд за 2026й год.

📉 По остальному не раз расписывал свою позицию. Компании с проблемами, но если всё пойдет по позитивному сценарию, то от текущих могут вырасти в разы (особенно Россети), поэтому держим. Просадки, конечно, здесь нехилые (30%+), но ничего, переживем😁 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💡 Актуальные идеи и публичный портфель

Традиционно публикую раз в месяц действия по публичному портфелю. В июне была всего одна сделка: перевод 10% портфеля из рублевого кэша в баксы на счет в ФФ.

Актуальные позиции:

54% бакс (ин счета)

16% квазивалютные облигации (РФ)

9,7% — Сургутнефтегаз преф

8% — ИнтерРАО

6,5% — ФСК Россети

2,8% — Эн+

3% — Рублевый кэш (LQDT и т.д.) 

👆 70% публичного портфеля привязано к валюте. На мой взгляд, рубль остается слишком крепким и ослабление — это лишь вопрос времени. Купоны и % капают, так что просадка здесь несущественная. Рост бакса на 25-30% + 6% купоны потенциальны выглядят более интересно, чем большинство акций на рынке. Более того, наш рынок (особенно экспортеры) вряд ли сильно вырастут без движения в валюте. Идея в Сургутнефтегазе такая же как и в валюте, держу под возможный высокий дивиденд за 2026й год.

📉 По остальному не раз расписывал свою позицию. Компании с проблемами, но если всё пойдет по позитивному сценарию, то от текущих могут вырасти в разы (особенно Россети), поэтому держим. Просадки, конечно, здесь нехилые (30%+), но ничего, переживем😁 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛢 Транснефть (TRNFP) | Дивидендов не будет?

▫️Капитализация: 855 млрд / 1179₽ за АП

 

▫️Выручка TTM: 1440 млрд ₽

▫️Опер. прибыль TTM: 247,3 млрд ₽

▫️Прибыль ТТМ: 218,7 млрд р

▫️Скор. прибыль ТТМ: 315,7 млрд ₽

▫️скор. P/E: 2,7

▫️P/B: 0,23

▫️fwd дивиденды 2025: 16,9%

📉 С середины июня акцииупали на 16%, т.е. примерно на размер ожидаемого дивиденда за 2025 год (около 200р на акцию). Конечно, одна из причин — это общий негатив на рынке. Однако, в последние дни рынок реально начал переживать по поводу возможного отсутствия дивидендов (рекомендации дивиденда нет до сих пор, хотя обычно дивиденды утверждали до конца июня).  

👆 Учитывая чистую денежную позицию за 31.03.2026 почти 326 млрд р, маловероятно, что дивиденды отменят. Однако, небольшой сдвиг выплат вполне возможен. Учитывая удары про инфраструктуре и риски их продолжения, компания вполне может придержать кэш «на всякий случай» до стабилизации ситуации.

📊 Что касается перспектив, то они ухудшаются. Компания отчиталась о падении прибыли в 1кв2026 до 73 млрд р (-9,2% г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 На рынке труда восстановление. Ура?
HH опубликовал аналитику по рынку труда за июнь. Количество вакансий выросло на 8% м/м и снизилось на 17% г/г, что можно рассматривать как намёк на восстановление. Конкуренция за рабочие места, соответственно, тоже снизилась (минимальная с ноября 2025 года).





Однако, не будем упускать из вида текущую ситуацию с бензином, которая почти гарантированно внесет свои коррективы в ближайшие месяцы. Также, СВО — существенный фактор, влияющий на занятость, так как там задействуется много трудоспособного населения.

Статистика неплохая, но радоваться рано и оснований загружаться на существенную долю портфеля акциями всё еще нет. Время есть, спешить точно некуда, тем более доходности длинных ОФЗ снова перевалили за 16%, а это абсолютный безриск. Если и стоит рисковать, то ради потенциальных 25-35% годовых, а такую доходность может дать лишь очень ограниченный список акций на нашем рынке (и то, в позитивном сценарии).

Рубль в отрыве от фундаментала остается крепким, это бьет и по бюджету, который в дефиците почти на8 трлн р, и по нашим экспортерам. Налоги уже и так сильно подняли за 3 года, так что дальше компенсировать дефицит придется размещениями ОФЗ и ослаблением рубля. Оснований ждать смягчения ДКП становится меньше. Продолжаем с осторожностью наблюдать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 МТС Банк (MBNK) | Превращение в дивидендного аристократа. Кратко о дивидендах и перспективах.

Относительно недавно делал обзор даннойкомпании, где разобрали результаты за 1кв2026 и перспективы развития. Вчера акционеры компании ожидаемо утвердили выплату дивидендов 96,12р на акцию (доходность 9,2% к текущей цене), что соответствует распределению 25% от чистой прибыли по МСФО.

👆 Пока ситуация не располагает к повышению % распределения прибыли, но даже сейчас дивидендная доходность получается вполне приличной, несмотря на сложное для сектора время. 

✅ За последние 12 месяцев прибыль составила 16 млрд р (p/e TTM = 2,5), дешевле по данному мультипликатору в секторе стоит только ВТБ, где практически вся прибыль заработана за счет операций с финансовыми инструментами.

👆 P/B тоже всего 0,3, что исторически выглядит дешево, особенно при растущем ROE с текущей довольно низкой базы.

📈 При этом, рост бизнеса продолжается существенно быстрее рынка. Растёт клиентская база, объем привлеченных средств, обороты по дебетовым картам и т.д. Сейчас клиентов с действующим банковским продуктом 11,4 млн чел и расти еще есть куда, в т. ч. благодаря синергии с телекомом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как маркетплейсы дерут с нас три шкуры...

В последнее время в сети вижу много негодований на тему того, что маркетплейсы обнаглели: поднимают комиссии, штрафы, сборы и создают ужасные условия для продавцов. Кто-то вообще считает, что из-за их жадности у нас в стране растут цены😁 Лично я не один год работал с маркетплейсами со стороны продавца и прекрасно понимаю все трудности, с которыми сталкиваются продавцы, но есть и другая сторона медали — это бизнес-модель самих маркетплейсов, так что давайте посмотрим на ситуацию под другим углом.

В большим отрыве от всех остальных площадок находятся WB и OZON. Это всем известные бренды, которые уже имеют возможность экономить на масштабе, более эффективно организовали логистику и ключевые бизнес-процессы.

Сколько они зарабатывают?

📊 У РВБ (WB) оборот за 2025й год составил 6,1 трлн р (+49% г/г), а чистая прибыль по МСФО выросла до 175 млрд р (+68% г/г). Детально отчетность компания не раскрывает, так что мы не можем видеть всех нюансов, но по РСБУ прибыль без «прочих доходов и расходов» получается почти 125 млрд р.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как маркетплейсы дерут с нас три шкуры...

В последнее время в сети вижу много негодований на тему того, что маркетплейсы обнаглели: поднимают комиссии, штрафы, сборы и создают ужасные условия для продавцов. Кто-то вообще считает, что из-за их жадности у нас в стране растут цены😁 Лично я не один год работал с маркетплейсами со стороны продавца и прекрасно понимаю все трудности, с которыми сталкиваются продавцы, но есть и другая сторона медали — это бизнес-модель самих маркетплейсов, так что давайте посмотрим на ситуацию под другим углом.

В большим отрыве от всех остальных площадок находятся WB и OZON. Это всем известные бренды, которые уже имеют возможность экономить на масштабе, более эффективно организовали логистику и ключевые бизнес-процессы.

Сколько они зарабатывают?

📊 У РВБ (WB) оборот за 2025й год составил 6,1 трлн р (+49% г/г), а чистая прибыль по МСФО выросла до 175 млрд р (+68% г/г). Детально отчетность компания не раскрывает, так что мы не можем видеть всех нюансов, но по РСБУ прибыль без «прочих доходов и расходов» получается почти 125 млрд р.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Сталевары обновили лои 2022 года. Просто паника или бизнес реально умирает?

В 2022м году, когда бакс был ниже 60 и отчеты не публиковались, однозначно было больше позитивных факторов:

 1) Ставка ЦБ в конце 2022 года была 7,5%, доходность длинных ОФЗ была около 10%, а у коротких всего 7,5-8,5%. Логично, что требования к потенциальной доходности акций тогда были другими. Сейчас доходности длинных ОФЗ почти 16%.

 2) Потребление стали в РФ было больше. Потребление в 2022м году было 43,2 млн тонн, а в 2026м году Северсталь прогнозирует снижение спроса на 7-9% в 2026м году, т.е. потребление упадет до 35,3 млн тонн в позитивном сценарии. Это на 18,3% ниже, чем в 2022м году.

 3) Производство стали в РФ было больше. В 2022м году пр-во стали в РФ составило 71,5 млн тонн (против 67,8 млн тонн в 2025). Загрузка производственных мощностей падает, а вместе с ней и рентабельность.

 4) Цены были выше. Мировые цены на сталь сейчас на 10% ниже минимумов 2020 года (в валюте). Глобально, особых драйверов для роста спроса и цен нет и в металлургической отрасли бывали и более сложные времена.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Сталевары обновили лои 2022 года. Просто паника или бизнес реально умирает?

В 2022м году, когда бакс был ниже 60 и отчеты не публиковались, однозначно было больше позитивных факторов:

 1) Ставка ЦБ в конце 2022 года была 7,5%, доходность длинных ОФЗ была около 10%, а у коротких всего 7,5-8,5%. Логично, что требования к потенциальной доходности акций тогда были другими. Сейчас доходности длинных ОФЗ почти 16%.

 2) Потребление стали в РФ было больше. Потребление в 2022м году было 43,2 млн тонн, а в 2026м году Северсталь прогнозирует снижение спроса на 7-9% в 2026м году, т.е. потребление упадет до 35,3 млн тонн в позитивном сценарии. Это на 18,3% ниже, чем в 2022м году.

 3) Производство стали в РФ было больше. В 2022м году пр-во стали в РФ составило 71,5 млн тонн (против 67,8 млн тонн в 2025). Загрузка производственных мощностей падает, а вместе с ней и рентабельность.

 4) Цены были выше. Мировые цены на сталь сейчас на 10% ниже минимумов 2020 года (в валюте). Глобально, особых драйверов для роста спроса и цен нет и в металлургической отрасли бывали и более сложные времена.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Диасофт (DIAS) | Обесценение займов и перспективы.

▫️ Капитализация: 10,7 млрд ₽ / 1012₽ за акцию
▫️ Выручка TTM: 9,8 млрд ₽ (-3% г/г)
▫️ Оп. прибыль TTM: 0,6 млрд ₽ (-75% г/г)
▫️ Прибыль TTM: 544 млн ₽ (-77% г/г)
▫️ Скор. прибыль TTM: 1126 млн ₽ (-53% г/г)
▫️ P/E TTM: 9,5
▫️ fwd P/E 2026: 11,9
▫️ fwd Дивиденды 2026: 9,3%

Помню ажиотаж, который был вокруг IPO данной компании в 2024м году, тогда аллокация была мизерной и мало кто верил, что какие-то риски могут остановить рост нашего рынка. Однако, акции компании с максимумов упали уже аж в 7 раз. Давайте разбираться, есть ли сейчас здесь идея.

❗Выдающихся темпов роста у бизнеса никогда не было, с 2021м года выручка увеличилась всего на 48%. Расходы росли опережающими темпами, поэтому прибыль стала меньше.

📉 За финансовый год, формально, прибыль упала более чем в 4 раза г/г, но если не учитывать разовый фактор в виде резервов под обесценение ДЗ и займов на 582 млн р, то скор. чистая прибыль получится больше 1,1 млрд р (P/E=9,5).

👆За год Группа обесценила займы, выданные компании ООО «РТ-Диасофт» на 501 млн р. Данная ООО на 51% принадлежит структурам Ростеха и на 49% Диасофту. Будут ли еще подобные явления в будущем — непонятно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Кратко по текущей ситуации

1) Ситуация с бензином настораживает. Вызван ли дефицит паникой и желанием людей сделать запасы в канистры — узнаем буквально через неделю. Если дефицит будет расти, то это проинфляционный фактор, поэтому вполне логично, что льют облигации и акции. Потенциал снижения ставки становится ниже и до конца СВО ставку ниже 10% мы вряд ли увидим.

2) На рынке акций, видимо, продолжаются продажи разблокированных активов нерезидентов. Скорее всего, отзыв лицензии Алор+ с этим как-то связан (учитывая отскок рынка на этой новости😁). Позитивных факторов для рынка акций больше не стало, цены на нефть сдулись, а рубль остается крепким, что для экспортеров плохо.

3) Фундментал в пользу ослабления рубля сохраняется, но ставка RUSFAR CNY остается ниже 1%, т.е. дефицита юаней пока не наблюдается.

4) Что касается геополитики, то вероятность какого-то обострения высокая, но что именно будет и когда — сложно сказать. Не раз писал, что рынок льют по сценарию похожему на конец 2021 года. Кто-то переживает за ядерку, но пока рановато, еще есть куда обострять конфликт и без нее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Кратко по текущей ситуации

1) Ситуация с бензином настораживает. Вызван ли дефицит паникой и желанием людей сделать запасы в канистры — узнаем буквально через неделю. Если дефицит будет расти, то это проинфляционный фактор, поэтому вполне логично, что льют облигации и акции. Потенциал снижения ставки становится ниже и до конца СВО ставку ниже 10% мы вряд ли увидим.

2) На рынке акций, видимо, продолжаются продажи разблокированных активов нерезидентов. Скорее всего, отзыв лицензии Алор+ с этим как-то связан (учитывая отскок рынка на этой новости😁). Позитивных факторов для рынка акций больше не стало, цены на нефть сдулись, а рубль остается крепким, что для экспортеров плохо.

3) Фундментал в пользу ослабления рубля сохраняется, но ставка RUSFAR CNY остается ниже 1%, т.е. дефицита юаней пока не наблюдается.

4) Что касается геополитики, то вероятность какого-то обострения высокая, но что именно будет и когда — сложно сказать. Не раз писал, что рынок льют по сценарию похожему на конец 2021 года. Кто-то переживает за ядерку, но пока рановато, еще есть куда обострять конфликт и без нее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 НФК-Сбережения (NFKS) на СПБ Бирже. Разбираем бизнес и особенности размещения.

ℹ️ НФК-Сбережения является независимым брокером, который не входит в банковскую структуру и не имеет банковской лицензии. Это дочерняя компания ООО «Пионер-Лизинг» (наверняка об их облигациях многие слышали).

👆Компания предоставляет широкий спектр брокерских услуг. Зарабатывает, соответственно, на комиссиях. Оказание услуг по размещению ценных бумаг сформировало 77% выручки компании от неинвестиционных доходов за 2025й год, именно это направление компания планирует дальше активно развивать, путем организации облигационных выпусков для малых и средних предприятий с гарантированным размещением, для этого и привлекаются средства на SPO.

Сама компания это комментирует так: 

«Большинство брокеров сегодня выступают лишь в качестве посредников для доступа к бирже или оказывают услуги андеррайтинга без гарантий размещения для эмитентов. Мы хотим изменить эту модель. Наша компания – это целая инфраструктура и лифт для реального бизнеса. На сегодняшний день мы смогли создать собственную IT-платформу Zberopolis.ru, позволяющую выводить на рынок даже самый массовый сегмент эмитентов с объемами выпусков облигаций от 10 млн руб.»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📱 VK (VKCO) | Обвал акций продолжается.

▫️ Капитализация: 111,5 млрд ₽ / 189,3₽ за акцию

▫️ Выручка 2025: 160 млрд ₽ (+8,4% г/г)

▫️ Оп. убыток 2025: 12,4 млрд ₽

▫️ Чистый убыток 2025: 25,4 млрд ₽

▫️ Скор. убыток TTM:  34,5 млрд ₽

✅ В прошлом году компания провела допэмиссию и сильно сократила долг, это помогло бизнесу, но не акционерам. Чистый долг на конец апреля 2026 года составил 62 млрд р. Напомню, что в начале 2025 года чистый долг был аж 183,4 млрд р (с учетом обязательств по аренде).

👆 Компания погасила самые дорогие кредиты, поэтому ожидаемо сильно сократились % расходы и чистый убыток стал меньше, но пока перспективы выхода на скорректированную чистую прибыль остаются туманными.

❌ В 1кв2026 компания отчиталась о росте выручки всего на 6% г/г и скор. EBITDA на 27% г/г. Компания повысила прогноз по скор EBITDA 2026 до 24 млрд р, но это не особо воодушевляющий показатель на фоне того, что в 2025м году EBITDA была 22,6 млрд р.

❌ У компании есть проблемы с ростом ключевого направления (соц. сети ВК).Time spent растёт быстро, а вот выручка — не очень. Хорошо растут сегменты «образования» и «технологий для бизнеса», но их доля в EBITDA Группы остается несущественной (вряд ли что-то изменится в ближайшие годы).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Дивиденды ИТ-компаний. Есть к чему присмотреться?

Инвесторы сейчас меньше верят в рост, но высокие дивиденды их всё еще привлекают. Сейчас приличные дивидендные доходности уже начинаются появляться и в компаниях из ИТ-сектора, но важен не только размер дивидендов, но и перспектива их роста (или хотя бы стабильность).

Представителей сектора за последние 4 года на нашем рынке стало немало: Яндекс, ВК, HH, Позитив, Астра, Софтлайн, Аренадата, Базис, Диасофт, ИВА, Элемент — всего уже 11 компаний. На подходе еще есть несколько IPO.

 ❌ ВК, ИВА и Элемент дивиденды за 2025й год платить не планируют. Выплаты в ближайшем будущем тоже пока остаются под вопросом.

 👆 У Софтлайна выплата за 2025й год несущественная (0,18р на акцию или 0,34% к текущей цене акций). Перспективы будущих выплат пока тоже туманные, так как компании скорее нужно как-то снижать долговую нагрузку.

 ✅ У остальных компаний ситуация более интересная:

 ▫️ Яндекс. В сумме за 2025й год инвесторы получили 190р на акцию (4,7% к текущей цене). Распределения около 50% от скор. чистой прибыли по МСФО. Здесь с бизнесом всё хорошо, продолжается рост и долг несущественный.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Дивиденды ИТ-компаний. Есть к чему присмотреться?

Инвесторы сейчас меньше верят в рост, но высокие дивиденды их всё еще привлекают. Сейчас приличные дивидендные доходности уже начинаются появляться и в компаниях из ИТ-сектора, но важен не только размер дивидендов, но и перспектива их роста (или хотя бы стабильность).

Представителей сектора за последние 4 года на нашем рынке стало немало: Яндекс, ВК, HH, Позитив, Астра, Софтлайн, Аренадата, Базис, Диасофт, ИВА, Элемент — всего уже 11 компаний. На подходе еще есть несколько IPO.

 ❌ ВК, ИВА и Элемент дивиденды за 2025й год платить не планируют. Выплаты в ближайшем будущем тоже пока остаются под вопросом.

 👆 У Софтлайна выплата за 2025й год несущественная (0,18р на акцию или 0,34% к текущей цене акций). Перспективы будущих выплат пока тоже туманные, так как компании скорее нужно как-то снижать долговую нагрузку.

 ✅ У остальных компаний ситуация более интересная:

 ▫️ Яндекс. В сумме за 2025й год инвесторы получили 190р на акцию (4,7% к текущей цене). Распределения около 50% от скор. чистой прибыли по МСФО. Здесь с бизнесом всё хорошо, продолжается рост и долг несущественный.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Рынок падает, но не дешевеет. Что мешает расти?
Пока интересных отчетов нет, давайте о насущном. Наш рынок усиленно проливают на новостях о мирном соглашении на Ближнем Востоке, но практически вся нефтянка сейчас стоит дешевле, чем до конфликта, когда Urals была по $40-45.

Кстати, для справки вот динамика цен на российскую нефть в рублях за последние 3 квартала:

4кв2025 ≈ 3669р
1кв2026 ≈ 4244р
2кв2026 (п) ≈ 6285р

Казалось бы, что у нефтянки всё должно быть неплохо и она должна тянуть рынок, но нет. Причин сразу несколько.

1) Фундаментал. До этого рынок практически не закладывал негатив. Например, Роснефть (последний обзор здесь) с учетом всех факторов сейчас торгуется c fwd p/e 2026 около 4 и это далеко не самая дорогая компания в секторе. Даже без учета инфраструктурных рисков, это не очень дешево, тем более частично в такой прогноз заложено ослабление рубля. Большинству акций просто выглядят неинтересно, если сопоставить их с доходностью, которую можно получать без риска. Ведь длинные ОФЗ до сих порт дают доходность больше 15%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Рынок падает, но не дешевеет. Что мешает расти?
Пока интересных отчетов нет, давайте о насущном. Наш рынок усиленно проливают на новостях о мирном соглашении на Ближнем Востоке, но практически вся нефтянка сейчас стоит дешевле, чем до конфликта, когда Urals была по $40-45.

Кстати, для справки вот динамика цен на российскую нефть в рублях за последние 3 квартала:

4кв2025 ≈ 3669р
1кв2026 ≈ 4244р
2кв2026 (п) ≈ 6285р

Казалось бы, что у нефтянки всё должно быть неплохо и она должна тянуть рынок, но нет. Причин сразу несколько.

1) Фундаментал. До этого рынок практически не закладывал негатив. Например, Роснефть (последний обзор здесь) с учетом всех факторов сейчас торгуется c fwd p/e 2026 около 4 и это далеко не самая дорогая компания в секторе. Даже без учета инфраструктурных рисков, это не очень дешево, тем более частично в такой прогноз заложено ослабление рубля. Большинству акций просто выглядят неинтересно, если сопоставить их с доходностью, которую можно получать без риска. Ведь длинные ОФЗ до сих порт дают доходность больше 15%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 IPO Инкаб Холдинг | Интересно ли?
ℹ️ Компания занимается производством волоконно-оптических кабелей. На Россию приходится 100% сбыта продукции.

👆 Инкаб занимает существенную долю на рынке: телеком (19%), энергетика (56%), спецкабели для нефтегаза (80%). На телеком сегмент приходится 64% всей выручки компании.

📉 Выручка по итогам 2025 года упала до 5 млрд р (-18% г/г), а прибыль составила всего 79,8 млн р (-59% г/г).

❗️Учитывая оценку на IPO от 8 млрд р (по нижней границе), это предполагает p/e = 16,3 даже к результату хорошего 2023 года, когда прибыль была почти 490 млн р.




Если смотреть на перспективы, то такую оценку назвать оправданной сложно:

1) Чистый долг компании на конец 2025 года почти 3,8 млрд р (с учетом обязательств по аренде). Компания планирует привлеченные средства около 2 млрд р на снижение долговой нагрузки. Этот шаг позволит экономить в год около 350 млн р на процентных расходах.

2) Компания довольно оптимистично оценивает потенциал своего рынка и планирует запустить производство подводных кабелей.

👆 В 2026м году планируют показать выручку 7,5 млрд р и прибыль 1,3 млрд р (fwd p/e 2026 = 6,2). На мой взгляд, прогноз и так чересчур оптимистичный, но даже если он будет реализован, то оценка в 1,5 раза дороже Сбера непонятно чем может быть интересной инвестору.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💻 Ростелеком (RTKM) | Долг продолжает расти
▫️ Капитализация:176,9 млрд ₽ / 50,6₽ за АО
▫️ Выручка TTM: 891,6 млрд ₽
▫️ Прибыль TTM: 10,2 млрд ₽
▫️ Скор. прибыль TTM: 16,2 млрд ₽
▫️ Скор. P/E TTM: 10,6
▫️ P/B:0,8
▫️ fwd P/E 2026: 6,4
▫️ fwd дивиденды 2026: 7,8%

❌ Основной проблемой компании остается чистый долг больше 712 млрд р (с учетом обязательств по аренде). Поэтому, несмотря на снижение ставки ЦБ, в 1кв2026 вырос долг и % расходы.

👆 Позитивная новость в том, что рост финансовых расходов составил всего0,7% г/г. FCF остается глубоко отрицательным, несмотря на снижение CAPEX, так что долг продолжит расти, но благодаря снижению ставки чистые % расходы должны начать плавно снижаться в ближайшие кварталы.

✅ Выручка выросла до208,9 млрд р (+9,9% г/г), а скор. прибыль без учета курсовых разниц и инвестиционных доходов выросла до 5,9 млрд р (+2,6% г/г).

По итогам 2026 года ничего выдающегося ждать не стоит, но в благоприятном сценарии компания сможет заработать около 27 млрд р чистой прибыли (fwd p/e = 6,4). Дешевизна здесь не просматривается.

Авто-репост. Читать в блоге >>>