$MOEXпредставила  результаты по МСФО  за I квартал 2025 г.

Комиссионные доходы:18,5 млрд рублей (+27,2% г/г);

Процентные доходы:10,1 млрд рублей (-48,2% г/г);

Чистая прибыль: 13 млрд рублей (-33% г/г).

Отчет неоднозначный. Снижение процентных доходов за счет снижения остатков на клиентских счетах, потащили за собой и чистую прибыль. Текущая ДКП должна была приносить больше  прибыли за счет процентных доходов, но клиенты просто перекладываются в более консервативные активы за счет высоких ставок.

Однако, комиссионные доходы растут вполне прилично. Мосбиржа открыла торги выходного дня и добавила 338 новых ценных бумаг. Основная структура комиссионного дохода логична: денежный рынок и акции. 

🟢Операционные расходы почти не изменились и прибавили 2,5% квартал к кварталу. Наблюдательный совет Биржи рекомендовал годовому Общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов в размере 26,11 рубля на одну акцию, что соответствует 75% чистой прибыли по МСФО за 2024 год.

 Рынок акций — вещь достаточно волатильная, особенно в текущих реалиях. Но и как и писали ранее, готовы более детально рассмотреть все инструменты, подвязанные под снижение ставки.

Акции безусловно могут дать более высокую доходность при снижении ставок, но за повышенную прибыль всегда приходится платить риском. Вот и сейчас, акции имеют не только стимул к росту за счет смягчения ДКП, но и вероятность просадки за счет геополитических и прочих рисков, относящихся к специфике бизнеса.

Однако, даже внутри рынка акций можно выбрать подходящий для себя уровень риск-прибыли. Есть эмитенты с большим потенциалом роста, а есть и те кто на общей просадке рынка будет чувствовать себя чуть лучше. Добавили к бумагам интересные уровни!

⭕Высокий риск. Смотрим в сторону компаний, где уровень долга не особо приятен, а плата по кредитам съедает прибыль. Не забываем и про экономические стимулы, которые дадут новый виток роста бизнесу.

Сюда относим такие компании как:

 Как и писали в марте, до сих пор обсуждается создание криптобиржи для суперквалифицированных инвесторов.

 Подобный статус можно будет получить если ваши инвестиции в ценные бумаги или депозиты достигают 100 млн рублей. Или если доходы за предыдущий год составили 50+ млн рублей. Все в рамках экспериментального правового режима. 

❗️Но что дополнительно может порадовать менее крупных инвесторов: ЦБ и Минфин в целом не видят препятствий для торговли фьючерсами. То есть обычный статус квал. инвестора тоже подойдет. И как подчеркнула Эльвира Набиуллина, эти инструменты могут быть разрешены уже сейчас. 

«Для этого не нужен экспериментальный режим и отдельная инфраструктура. Мы в ближайшее время выпустим подробные разъяснения для индустрии о новых возможностях», — добавила она.

Новые инструменты как нельзя кстати для наших бирж. Мосбиржа и СПБ биржа ранее уже сообщали о готовности внедрять крипту и производные инструменты. Никто не откажется от дополнительной комиссионной прибыли.

 Май близок к завершению и мы видим все больше размышлений от инвесторов и информационных каналов о потенциальном снижении ставки. Рынок все больше закладывает вероятность смягчения ДКП с июня-июля. Что со всем этим делать?

Начнем с того, что месячная инфляция действительно начала снижаться, опираясь на данные Росстата. Если в феврале она достигала 0,81%, а в марте 0,65%, то апрель и вовсе показал рост на 0,4%.

📉Годовая инфляция уменьшилась до 10,09% и почти не остается сомнений, что двухзначные темпы в июне-июле сойдут на нет. ВВП также упал за первое полугодие до 1,4% г/г, сократившись на 0,7% к 4 кварталу предыдущего года.

Кредитование, количество вакансий и другие маркеры подтверждают информацию выше — экономика замедляется и эффект высоких ставок делает свое дело. Отдельно обратите внимание на тренд по RGBI (скрин). Что должен делать ЦБ?

Задачка для ЦБ тоже стоит не простая. С одной стороны, пора плавно начать цикл снижения, дабы окончательно не остановить рост экономики. Все таки доходы бюджета от этого также будут страдать.

$SVCBопубликовал результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Чистые комиссионные доходы: 9 млрд руб. (+63% г/г); 

Чистые процентные доходы: 35 млрд руб. (-2% г/г);

Чистая прибыль: 13 млрд руб. (-50% г/г).

Начнем с отчета и ЧП. Прибыль выросла на 5% квартал к кварталу за счет роста комиссионных доходов и доходов от страховой деятельности. При этом, динамика год к году составила минус 50%!

💳Жесткая ДКП делает свое дело. Однако банк подчеркивает, что на прибыль повлияла валютная переоценка на фоне укрепления рубля. Что даст дополнительный стимул роста, при ослаблении национальной валюты.

Очень приятно видеть отличный рост комиссионных доходов. Совкомбанк масштабирует гарантийный бизнес и наращивает продажи расчетных счетов для юридических лиц. 

А также стоит подчеркнуть успехи небанковского бизнеса: мы видим трехкратный рост доходов за счет продаж страхования жизни и комиссий закупочных платформ.

💳Достаточно не плохо показал себя кредитный портфель. На положительную динамику розничного (+23%) и корпоративного (+12%) бизнеса повлияла синергия с Хоум Банком и кредиты от крупных компаний. 

 $HEADпредставил финансовые результаты за I квартал 2025 г.

Выручка: 9,6 млрд руб. (+11,7% г/г);

Скорр. EBITDA: 4,9 млрд руб. (-1,9% г/г);

Скорр. чистая прибыль: 4,4 млрд руб. (-13% г/г).

Ожидаемая просадка по выручке. Еще в начале года разбирали индексы компании привязанные к динамике вакансий и уже тогда было понимание, что темпы роста будут замедляться. Но выручка все еще показывает позитивную динамику за счет роста средней выручки на клиента.

А вот рентабельность по EBITDA сократилась с 58,3% до 51,2%, как раз за счет текущей макроэкономической ситуации и вышесказанного. Выручка потянула за собой и скорректированную чистую прибыль. 

👷Дополнительное давление на ЧП — снижение получаемых процентных доходов от депозитов. Компании пришлось вытащить из кубышки солидную часть кэша, чтобы выплатить спецдивиденд в конце 2024 года.

Хэдхантер прогнозирует рост выручки на 8-12% в 2025 году. Рентабельность по EBITDA удержать выше 50%. Ждут оживление рынка труда при изменении макро условий, в том числе снижения ставки. 

 Как и писали на прошлой неделе, рановато думать об эйфории на рынке только из-за того что Украина и РФ поделят стол переговоров. Да, это важный этап, но основные трения только впереди.

Владимир Путин принял решение не посещать Турецкие переговоры, что уже не понравилось Европе и Украине. Пятничная встреча несла разные краски, так что обсудим подробнее.

🔎Reuters, по словам Украинской стороны вновь твердят о нереалистичных условиях со стороны России. Параллельно с этим, Зеленский говорил о бессмысленности подобных встреч. 

Украинский президент, находясь в Албании считает, что РФ не готовы пойти на 30-дневное прекращение огня и делают все чтобы сорвать переговоры. После, встреча была прервана и рынок вовсе улетел на -2%.

Однако, дальше пошли позитивные известия. Стороны готовятся к обмену военнопленными и обсуждают второй раунд переговоров. Договорились в деталях предоставить свое видение по прекращению огня.

🔎Рынок вышел из отрицательной зоны и даже показывал плюсовые значения. Но по сути мы снова не увидели какого то значительного продвижения в переговорах. Основные сложности только впереди.

 $SBERопубликовал результаты по РПБУ за 4 месяца 2025 г.

Чистые процентные доходы: 942,4 млрд руб. (+13,8% г/г);

Чистые комиссионные доходы: 226,5 млрд руб. (+0,5% г/г);  

Чистая прибыль: 542,3 млрд руб. (+9,5% г/г).

Давление высоких ставок на кредитный портфель продолжается. Это отмечает Герман Греф, указывая на почти нулевой рост розничного (0,3%) и корпоративного (0,2%) кредитования. 

Клиенты все больше рассматривают инструменты сохранения средств: средства розничных клиентов прибавили 3,4% за месяц и превысили 29 трлн рублей.

⭕Чистая прибыль выросла на 9,5% г/г за 4 месяца. Но если сравнивать апрель год к году, то всего на 5,1% при рентабельности капитала в 22,5%. Комиссионные доходы просели за счет высокой базы прошлого года.

Операционные расходы выросли на 13,1% г/г. Отношение расходов к доходам за первые четыре месяца 2025 года составили 29,8%.

На графике Сбер фактически застыл около текущих отметок. Банк чувствует себя лучше рынка, цепляясь за поддержку в 300 рублей за акцию. Интересный факт: во время последней коррекции к 2600 пунктам Сбер фактически не скорректировался в отличие от общего рынка.

 $RTKMопубликовал результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 190,1 млрд руб. (+9% г/г);

OIBDA: 73,7 млрд руб. (-1% г/г);

Чистая прибыль: 6,8 млрд руб. (-46% г/г).

В целом, ожидаемо слабовато. Ростелеком — это еще одна компания, которая в текущей сложной макроэкономической ситуации делает акцент на повышение эффективности, дабы нормально функционировать. Учитывая все это, компания воздержалась от прогнозов по финансовым показателям.

Капитальные расходы выросли на 14% до 43,9 млрд рублей. Иными словами, 23% от выручки пошли на погашение задолженности по прошлогодним проектам. Чистый долг/OIBDA вырос с 2х до 2,3х.

✅Нельзя не отметить резкое снижение свободного денежного потока. Кварталом ранее мы видели 23,4 млрд рублей кэша, а теперь это отрицательное значение в размере -20,8 млрд рублей.

Что из позитивного? Компания продолжает делать акцент на быстрорастущие цифровые кластеры, ведь именно они дают большую часть выручки. Тот же РТК-ЦОД показал рост доходов на треть. Спрос на подобные сервисы все еще остается высоким.

 Ситуацию вокруг Русагро мы расписывали на канале ранее. Основатель холдинга продолжает находится под стражей, защите было отказано выпустить под залог Мошковича. 

Довольно быстро подошли к уровню, о котором писали ранее — 120 рублей за акцию. Покупать ли сейчас? Торопиться не стоит и вот почему:

⚠️Затишье в расследовании. Пока каких то конкретных сподвижек по делу Мошковича мы не видим, хотя уже прошло не мало времени. Отсюда можно сетовать на разные варианты разрешения ситуации.

Например, доля Мошковича может перейти под госконтроль. Отмена некоторых поглощений при текущем основателе, или еще хуже, раздробление бизнеса. А может все и обойдется? Непонятно.

⚠️Отказ от дивидендов. Вчерашняя коррекция в начале дня была не спроста. Совет директоров решил не рекомендовать акционерам выплачивать дивиденды за 2024 год.

Напомним, последний раз Русагро выплачивал дивиденды только за первое полугодие 2021 года. Возможность выплат у компании уже появилась после перерегистрации бизнеса в России, а вот желание пока нет.