🏦Мосбиржа. На что открывает глаза отчетность?

$MOEXпредставила  результаты по МСФО  за I квартал 2025 г.

Комиссионные доходы:18,5 млрд рублей (+27,2% г/г);

Процентные доходы:10,1 млрд рублей (-48,2% г/г);

Чистая прибыль: 13 млрд рублей (-33% г/г).

Отчет неоднозначный. Снижение процентных доходов за счет снижения остатков на клиентских счетах, потащили за собой и чистую прибыль. Текущая ДКП должна была приносить больше  прибыли за счет процентных доходов, но клиенты просто перекладываются в более консервативные активы за счет высоких ставок.

Однако, комиссионные доходы растут вполне прилично. Мосбиржа открыла торги выходного дня и добавила 338 новых ценных бумаг. Основная структура комиссионного дохода логична: денежный рынок и акции. 

🟢Операционные расходы почти не изменились и прибавили 2,5% квартал к кварталу. Наблюдательный совет Биржи рекомендовал годовому Общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов в размере 26,11 рубля на одну акцию, что соответствует 75% чистой прибыли по МСФО за 2024 год.

На графике уже более полугода двигаемся в диапазоне 180-220 рублей за акцию. Уровень 180 до сих пор является сильным + восходящий тренд по ЕМА 10/20.

Исходя из отчета следует логичный вопрос: что будет дальше с котировками Мосбиржи, учитывая геополитику и в особенности возможные снижения ставок?

Ранее бытовало мнение, что снижение ставки негативно повлияет на доходы Мосбиржи, а рост комиссионных доходов не компенсирует просадку. Мы бы не торопились с подобными выводами.

1️⃣Во-первых, доля комиссионных доходов продолжит расти за счет снижение ставки и повышения активности клиентов. В случае геополитического облегчения, зарубежные игроки также будут вынуждены использовать Мосбиржу.

2️⃣Во-вторых, обратите внимание на график. Мосбиржа показывает рост идентичный общему тренду. Мосбиржа росла в период низких ставок в 2023 году и показала рост более 40% во время декабрьского ралли на сохранении ставки.

Подведем итог. Процентные доходы вопреки ожиданиям и жесткой ДКП не показали активный рост и как показывает история, Мосбиржа не плохо себя чувствует и при низких ставках.

А наши действия и подробную стратегию писали в ТГ канале