Нефтяные цены со своих высот упали уже на треть, и чем ниже они снижаются, тем больше прогнозов о новых целях падения. А если не это обвал, а всего лишь коррекция после трехлетнего роста?

Цены на «черное золото» серьезно падали в новейшей истории несколько раз. Так было в 80-е гг., в 1990-1991 гг., в 2008-2009 гг., в 2014-2015 гг. Во многих случаях обвал происходил после серьезного роста, который был вызван, к примеру, войной между Ираком и Кувейтом, опасениями военных действий между Ираном и Израилем.

В 80-е и 2014 гг. падение котировок происходило больше из-за рыночных факторов, а именно из-за перепроизводства и высоких цен для мировой экономики.

Всплеск стоимости нефти в сентябре и октябре 2018 г. был спровоцирован опасениями на счет санкций в отношении Ирана и выбывающих поставок из Венесуэлы.

К примеру, в 2012 г. после подписания в феврале нового «санкционного пакета» со стороны США в адрес Ирана котировки на нефть резко выросли с 103 до 124 долларов за бочку, после чего произошла серьезная коррекция: с 124 до 88 долларов за баррель. Свободное падение длилось три месяца.

Несмотря на падение рубля, которое состоялось в августе-сентябре 2018 г., российские банки продолжают держать длинные позиции по национальной валюте.

В связи с чем вызваны действия кредитных организация страны не совсем понятно, но на протяжении всего нынешнего года они находились в «шорте» по доллару, тогда как в конце 2014 и 2015 гг., активно играли на понижении российской валюты.

Согласно данным Банка России, к началу октября совокупная чистая балансовая позиция банков по американскому доллару была равна -774,4 млрд руб., то есть был открыт «шорт».

Средняя чистая короткая позиция с января текущего года была равна 806,1 млрд рублей. Апрельские с августовскими санкциями так и не заставили российские банки поменять свои ставки.

Резюме

Учитывая крепость рубля на фоне обвала нефтяных котировок, возникает мысль о какой-то договоренности среди крупнейших участников рынка.

В августе текущего года Банк России принял решение прекратить операции на открытом валютном рынке в рамках «бюджетного правила» до конца текущего года. Как будет вести себя рубль после возвращения регулятора?

В течение всего текущего года Банк России купил валюты на открытом рынке на 2,1 трлн рублей, после чего операции были приостановлены. К сегодняшнему дню у ЦБ накопилась сумма в 1,2 трлн рублей, в декабре к ней прибавится еще около 200-300 млрд.

 
На фоне столь крупного объема средств, который должен будет вылиться на рынок, появляются размышления, как регулятор будет совершать операции. Кроме того, в рамках «бюджетного правила» появятся еще дополнительные средства для пополнения резервов.

Вчера в своем ежемесячном обзоре Банк России, сообщил как и когда будет расходовать свои накопленные запасы и данные новости не очень оптимистичны для спекулянтов, играющих на падении рубля.

Волатильность на рынках акций перекинулась на рынки облигаций, причем нервозность стала проявляться во всем мире.

В понедельник спреды между «мусорными» и государственными облигациями США выросли до 4,25 процентных пунктов, чего не было с декабря 2016 г.

Столь серьезное увеличение разницы в доходностях произошло впервые с начала ужесточения монетарной политики в США. Спреды расширяются из-за того, что инвесторы  «бегут» в качество и покупают американские «трежериз».

Кроме того, цена «мусорных» облигаций падает и в Азии. Их стоимость снизилась до 90% от номинала. В последний раз такое наблюдалось в 2011 г.

Иностранные инвесторы сделали паузу в распродаже российских ОФЗ, отметили в ЦБ.

По данным Банка России с 19 октября 2018 г. и до конца месяца «объем остатков ОФЗ на счетах иностранных депозитариев сохранялся на одном уровне (девять дней подряд)». Таким образом, была сделана передышка в распродажах гособлигаций России.

Также регулятор отметил смену настроений нерезидентов на рынке ОФЗ: они сократили объемы продаж на вторичном рынке госдолга и в некоторые периоды даже были нетто-покупателями. Помимо этого они стали покупать бумаги и на аукционах Минфина РФ — за весь месяц 26,3 млрд рублей.

В октябре на вторичном биржевом рынке нерезиденты продали ОФЗ на 16,2 млрд рублей, в сентябре на 39,7 млрд, в августе — на 86,1 млрд. «Важно отметить, что во второй
половине октября дочерние иностранные банки впервые с первой половины июля стали нетто-покупателями ОФЗ (4,7 млрд руб.)», сообщили в ЦБ.

Волатильность рынка акций США перекинулась на рынок госдолга.

Bank of America Merill Lynch MOVE Index, который оценивает волатильность 15,4 трлн рынка «трежериз» США, вырос на прошлой неделе на 6,9 пунктов до 60,4 пунктов. Это было самое резкое движение за последние три недели. Тем самым, индекс приблизился к локальному максимуму, достигнутому 26 октября.

Несмотря на всплеск волатильности, Индекс все еще недалеко ушел от исторических минимумов в 44 пункта.

В то же самое время ситуация на долговом рынке Америки начинает вызывать опасения — спреды между «мусорными» и гособлигациями США продолжают расти. В пятницу они достигли 4,18 процентных пункта — рекорд с декабря 2016 г.

Резюме 

Рынок долга гораздо больше, чем рынок акций, поэтому если он сталкивается с проблемами, то это куда более опасно, чем коррекция фондовых индексов.

Основные маркетмейкеры американского фондового рынка вновь запаслись облигациями США.

По состоянию на 07 ноября крупнейшие дилеры гособлигаций США увеличили свои вложения в долговые бумаги до нового абсолютного рекорда в 180,4 млрд долларов.


Всего в число основных маркетмейкеров входят 23 организации, в том числе и крупнейшие банки с Wall Street.

До этого предыдущий рекорд был установлен в конце августа, тогда дилеры владели бумагами на 174,1 млрд долларов. В дальнейшем, когда американские фондовые рынки закрепились на новых максимумах они немного снизили свои позиции, но начиная с обвала «большие деньги» возобновили накопление гособлигаций США.

Существенную долю в портфеле занимают «короткие» бумаги — так на облигации со сроком погашения от нескольких месяцев до трех лет приходится почти 84,6 млрд долларов.

В период повышения ставок краткосрочные облигации теряют в цене меньше всего. Также в кризисные моменты инвесторы предпочитают держать свои деньги в «коротких» бумагах.

После своего отскока американский фондовый рынок потерял уже порядка 4,5%. Акции корпораций США не пользуются популярностью у «умных денег».

Несмотря на то что индекс S&P 500 держится выше своих годовых минимумов примерно на 6,5%, Индекс поведения «умных денег» обновил свои двадцатилетние минимумы. По итогам вчерашнего торгового дня он закрылся на уровне в 12954 пункта, что ниже, чем предыдущее «дно» на 202 пункта.

Напомним, что Индекс поведения «умных денег» учитывает поведение фондовых рынков в первые 30 минут торгов и в последние. Считается, что на открытии преобладают эмоциональные операции, а к вечеру выходят профессиональные и опытные участники торгов.

Данный индикатор сигнализирует о том, что «умные деньги» не спешат выкупать падение фондовых рынков США. Кроме того, они продают акции на протяжении практически всего текущего года. Также они не стремились пополнять свои портфели во время роста индексов с марта по сентябрь текущего года.

За десять месяцев года федеральный бюджет России исполнен с профицитом в 3 трлн рублей.

К октябрю в бюджет страны поступило 15,8 трлн рублей в виде доходов, в то время как потрачено было 12,8 трлн. Если по итогам года профицит сохранится на том же уровне, то это будет рекорд с 2006 г.

Стоит также отметить, что реальный профицит гораздо больше. Из-за «бюджетного правила» сверхдоходы изымаются из бюджета и направляются на пополнение резервов. С начала года на эти цели было направлено 3,1 трлн рублей.


Получается, что доходы бюджета выше расходов не на 3 трлн, а на 6,1 трлн. Столь высокого профицита не было в современной России. Стало это возможно благодаря рекордной рублевой стоимости нефти — 4,5 тыс. рублей.

Резюме

Для сравнения, весь рынок ОФЗ оценивается в 7,2 трлн рублей. Таким образом, всего за 10-11 месяцев года было заработано почти 85% всего внутреннего долга страны.

Совсем недавно большинство валют развивающегося мира почувствовали на себе отток капитала. По многим из них вывод средств был вызван закрытием позиций по carry-trade. Однако уже сегодня эти операции могут начаться вновь, но только с одной валютой — с долларом.

Несмотря на то что центральный банк США активно повышает процентные ставки, ЕЦБ и Банк Японии не спешат этого делать. На этом фоне расширяются спреды между доходностями по американским «трежериз» и по госбумагам Европы и Страны восходящего солнца.

К примеру, разница процентных ставок по двухлетним облигациям США и Германии достигла 3,532 процентных пункта. Из-за падения европейской валюты к доллару вложения в «американца» из государств Старого Света достаточно прибыльны.

Разница между ставками в Соединенных Штатах и Японии по двухлетним бумагам составляет 3,059 процентных пункта, что, кстати, является достаточно неплохим доходом для этой страны.