Рынок будто бежит по замкнутому кругу, ведь стоило переговорам застопориться, как акции сразу же полетели вниз.

При этом нельзя сказать, что новостной фон резко ухудшился — нам угрожают лишь европейцы, а Трамп снова стал «нашим слоном» :) Хотя учитывая его переобувания, инвесторы уже не ждут от этих переговоров ничего хорошего.

Хуже всего приходится «бенефициарам мира» — они росли на прошлой неделе, а на этой становятся лидерами падения. По нефтяникам же идет двойной удар — мало того, что их продолжат давить санкциями, так еще и нефть перешла к снижению.

Но есть на рынке и те, о ком инвесторы будто бы забыли — пока все вокруг зеленели, они топтались на месте или вообще ушли в минус. На них давят слабые отчеты, низкие ожидания и прочее… хотя некоторые из довольно перспективны.

Так кто же отстал, но может наверстать упущенное?

📦 Озон. Несмотря на сильные результаты, падает из-за инициативы банкиров. Они хотят прижать маркетплейсы, чтобы те не продавали банковские продукты (и не делали скидок). Но против этого выступил Минэк, ведь такой шаг только разгонит цены.

В 1935 году Альберт Эйнштейн выдвинул концепция суперпозиции — ее суть состоит в том, что объект может находиться одновременно в нескольких квантовых состояниях.

Австрийский физик Эрвин Шредингер посчитал эту теорию абсурдной, и свое отношение к ней он выразил при помощи мысленного эксперимента. Как вы уже догадались, это был эксперимент с котом Шредингера. В чем он заключался?

Кот заперт в стальной камере, в которой так же есть механизм с радиоактивным атомным ядром и емкостью с ядовитым газом. Вероятность распада этого ядра составляет 50% — если оно распадается, то емкость с газом открывается и убивает кота, если же нет, то кот остается жив.

Закрываем несчастное животное в этой камере и задаемся вопросом: жив ли кот? В концепции суперпозиции говорится о том, что атомное ядро находится в нескольких состояниях одновременно, а значит кот и жив, и мертв одновременно.

Как вы понимаете, это противоречит здравому смыслу. При помощи этого эксперимента Шредингер показал существенные изъяны этой теории — акт наблюдения не меняет состояние кота, а открыв камеру мы лишь узнаем о том, жив он или нет.

На днях эксперты ВТБ обновили топ-10 акций, где в очередной раз заменили несколько позиций.

Изначально я не хотел про это писать, но все-таки не смог пройти мимо. Просто их подборка очень и очень спорная — в ней есть компании, задавленные санкциями, долгами и собственным руководством. Поэтому перспективы у них так себе..

Хотя я могу ошибаться, ведь куда мне до экспертов с профильным образованием :) Поэтому я решил проверить, кто же в этой ситуации прав — для этого я взял отработанные идеи от ВТБ и сравнил их доходность с индексом Мосбиржи «брутто».

Вот статистика за последние полгода:

❌ Ростелеком— дал -15% (индекс -7,4%);
❌ НоваБев— дала -11,6% (индекс +1,3%);
❌ ЮГК— дал -34% (индекс -0,2%);
✅ МосБиржа— дала +3,4% (индекс -1,3%);
✅ Транснефть— дала +10,9% (индекс +5%);
❌ Самолет— дал +6,8% (индекс +7,1%);
❌ БСПБ— дал -1,6% (индекс +11,4%);
❌ ФосАгро— дал -2,3% (индекс -1,7%);

Вчера у меня был насыщенный день, поэтому экспресс-обзор отчетов выходит только сегодня.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

📱 ВК — «единица». Компании создали тепличные условия, но руководство продолжает бурить дно. Рост ее выручки едва покрыл инфляцию (+10%), прибыли нет, зато есть некая «скорректированная EBITDA» в размере 15,5 миллиардов.

В 3 квартале денежный поток вновь ушел в минус, поэтому пришлось нарастить долг с 66 до 77 миллиардов. Как я и говорил, такими темпами новая «допка» не заставит себя долго ждать — ведь дыра в финансах закрывается за счет кредитов.

⚓️ Совкомфлот — «два с плюсом». Из-за санкций часть флота простаивает, поэтому бизнес продолжает тонуть. В итоге выручка упала на 35%, а прибыль составила… всего 7 миллионов рублей. Компания уже третий квартал работает в ноль.

Ситуация на рынке быстро меняется, а вслед за этим меняются и мнения аналитиков :)

Если месяц назад они считали рынок дешевым, то сейчас их оценки стали еще позитивнее. В их прогнозах появились новые имена, а прошлые лидеры получили еще более высокий потенциал. Хотя в некоторых бумагах аналитики уже разочаровались..

Поэтому я решил составить обновленную подборку. В нее попали лишь те бумаги, у которых есть более пяти рекомендаций; затем по ним высчитан средний прогноз цены через 12 месяцев, а уже после этого — потенциал. Давайте глянем, что нам советуют :)

✅ Самолет. Покупать — 6/8, потенциал +117%

Хотелось бы увидеть свежий отчет, потому что в прошлом все плохо. Компания показала рост «операционки», но вся она ушла на обслуживание долга. Последний превысил уже 700 млрд. рублей, а до конца высокой ставки еще нужно дожить.

Ковбойская идея с расчетом на то, что ставка резко упадет в район 10-11%.

✅ ИнтерРАО. Покупать — 9/9, потенциал +93%

29 декабря 2008 года.

Худший для экономики год подходит к концу. Фондовые рынки испытали настоящий шок, мировая финансовая система чуть не развалилась, а безработица продолжает расти.

И в этот момент Wall Street Journal публикует статью, которая лишает читателей веры в будущее — в ней говорится, что все худшее еще впереди. Сразу предупреждаю, что она похожа на научную фантастику, но тогда этот «прогноз» многим показался вполне реальным:

«В конце июня или начале июля 2010 года США распадутся на шесть частей. Аляска перейдет под контроль России, Калифорния образует ядро «Калифорнийской республики» и станет частью Китая или будет существовать под его влиянием.

Техас станет центром новой республики, которая перейдет под контроль Мексики или войдет в ее состав. Вашингтон и Нью-Йорк станут частью «Атлантической Америки», которая, возможно, присоединится к ЕС. Канада возьмет себе часть северных штатов, а Гавайи станут протекторатом Японии или Китая».

В этом году мирные переговоры уже трижды проваливались, но это не мешает нам верить в лучшее :)

Сейчас у нас появилась новая порция надежды — мол, Россия и США уже все согласовали, а остальных просто поставят перед фактом. Вряд ли это сразу же приведет к миру, но даже некие «рамочные соглашения» уже станут прорывом.

Поэтому рынок вновь встрепенулся и полетел вверх :) Причем растут не только бенефициары мира — в лидерах оказались застройщики, металлурги, угольщики и нефтяники. И если первые выиграют от снижения ставки, то рост последних вызывает вопросы.

Ведь американцы вводили санкции не для того, чтобы их потом отменять. Конфликт был лишь поводом, а главной целью было подмять газовый рынок под себя. В 2025-2027 годах в США достроят СПГ-заводы, и экспорт газа в Европу вырастет в два раза.

С нефтью дело обстоит чуть полегче, но наших нефтяников все равно будут давить по всем фронтам. Это работа в долгую — пока Лукойл и Роснефть несут издержки и отменяют проекты, Chevron и Exxon осваивают богатую нефтью Гайану.

В документальном фильме «Жить вечно» у столетней женщины спросили: «Какой день был самым счастливым в вашей жизни?» И она дала на него поразительный ответ:

— День окончания первой мировой войны в 1918 году.
— Почему?
— Потому что мы знали, что после этой бойни люди больше не будут воевать.

Но уже через 21 год началась Вторая мировая война, которая унесла жизни 75 миллионов человек. В нашем мире полно вещей, в истинности которых мы не сомневаемся — и так происходит потому, что мы очень хотим в них верить.

Морган Хаузел называет этот феномен фантазией веры — он характерен и для инвесторов, поэтому некоторые важные решения мы принимаем исходя из своих фантазий.

При этом уровень интеллекта тут совершенно не важен — если мы сталкиваемся с проблемой, для решения которой нам не хватает информации, то мы опираемся на фантазию веры. И эта фантазия заставляет нас поверить даже в самые безумные вещи.

Так если человек отчаянно нуждается в решении и не может его найти, то он пойдет уцепится за любую идею, которая покажется ему убедительной. Вот как описал Даниэль Дефо Лондон 1722 года, который в то время страдал от эпидемии чумы:

Начало недели выдалось насыщенным — на нас обрушился целый град новостей, который влияет на фондовый рынок.

В первую очередь это вести с политического фронта, где вновь начинается какая-то активность. Вряд ли это приведет к чему-то серьезному — увы, время для компромиссов еще не пришло — но инвесторы рады самой возможности переговоров.

Мне бы очень хотелось ошибаться, но на мой взгляд, эти переговоры снова закончатся ничем. Поэтому не буду на этом останавливаться, лучше взгляну на внутреннюю кухню, где тоже есть что обсудить. Что же у нас произошло за последние дни?

⛽️ Татнефть — дивиденды за 3 квартал. Компания заплатит 8,13 рублей на 1 акцию; за 9 месяцев вышло 22,5 рубля (в прошлом году — 55,6 рублей). Прибыль компании сильно просела, поэтому она снизила норму выплат до 50% (было 75%).

При этом дна цикла пока не видать — из-за санкций вырос дисконт на нашу Urals (баррель = 37$), а рубль все так же остается крепким. Учитывая эти вводные, Татнефть оценивается в P/E 2025 = 8,5х. Так что акциям еще есть куда падать.

Мы не можем увидеть банковский счет человека, поэтому оцениваем его успех по внешнему виду — модная одежда, крутая машина и просторный дом служат нам доказательством богатства.

Однако в современном мире нет ничего проще, чем создать иллюзию богатства. Ведь на самом деле богатство — это финансовые активы, которые не потрачены на видимые вещи. Это машина, которую мы не купили, это часы и драгоценности, которые мы не приобрели.

Однажды Рианна чуть не обанкротилась и обвинила в этом своего финансового консультанта, на что тот ответил: «Неужели ей всерьез надо объяснять, что если она потратит деньги на вещи, то у нее будут вещи, но не будет денег?!»

Это кажется смешным, но многие люди этого и правда не понимают. Когда они думают о богатой жизни, то представляют ее так: «Я буду разбрасываться миллионами направо и налево». Но такое поведение свойственно состоятельным, а не богатым людям.

Если кто-то ездит на дорогой машине, то он скорее всего состоятелен — даже если машина куплена в кредит, то у него есть деньги на регулярные выплаты. Распознать состоятельных людей не трудно, ведь они выставляют свое финансовое положение напоказ.