Ралли в металлах. Почему не беру Полюс и Норку?

С агентом Трампом не соскучишься — то он захватывает Мадуро, то собирается бить по Ирану, то угрожает пошлинами своим союзникам.

Все это создает огромную неопределенность, на которую реагируют мировые рынки. Причем растут не только драгоценные металлы, но и промышленные — покупатели делают запасы, пока из-за пошлин они не стали еще дороже.

При этом у каждого металла своя история роста. Никель практически стоит на месте, а медь растет из-за перебоев с поставками (дефицит сохранится и в 2026 году). То же касается и палладия, хотя его рост выглядит излишним (+105% за год).

Золото же растет по многим причинам — тут и геополитика, и долги развитых стран, и слабость фиатных денег. Не забываем и про спекулянтов, которые играют по тренду и разгоняют его котировки (вместе с платиной и серебром).

Если смотреть на график золота, то за последние 50 лет было три волны бурного роста — 1979, 2011 и 2020 годы. Каждый всплеск сменялся откатом на 20-30%, а в 1980 году золото рухнуло на 65% и два десятилетия болталось в боковике.

Так что текущий подъем золота — штука очень непредсказуемая и опасная. У этого есть свои фундаментальные факторы, но и влияние хайпа очень велико. И когда крупные игроки начнут фиксировать прибыль, тренд может резко измениться.

Поэтому я наблюдаю за акциями Полюса со стороны. На дистанции все должно быть хорошо (из-за запуска Сухого Лога), но краткосрочно возможны очень сильные движения. Причем как в одну, так и в другую сторону — мне такая лотерея не по душе :)

С Норникелем тоже все очень сложно. Если цены на металлы останутся на текущих уровнях, то в 1 полугодии его выручка составит 9,5 млрд. долларов (+46% г/г). Правда придется угадывать еще и курс рубля, который тоже любит преподносить сюрпризы..

При этом оценка компании выглядит дешевой — текущий P/E = 5,5х. А если курс упадет до 90 рублей, то P/E снизится до 5х (исторически = 7,5х). Но кто даст гарантии, что тот же палладий не откатится обратно (второе место по доле в выручке).

В общем, я скептически смотрю на активы, которые сделали по 70-200% за год. Такие истории обычно до добра не доводят :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)