Я люблю пересматривать старые фильмы — ведь раньше даже в комедиях раньше было смысла, чем в современном кино :)

На днях я добрался до старенькой комедии «Лжец, лжец», где Джим Керри играет талантливого адвоката Флетчера Рида. Он выигрывает каждое свое дело, но для этого ему приходится врать — и эта ложь распространяется на все сферы его жизни.

Флетчер врет всем вокруг и по любому поводу — своей жене, сыну, клиентам и начальнице. В итоге его семья рушится, а сын загадывает желание, что его отец не врал хотя бы одни сутки. И это желание чудесным образом исполняется..

Все это напомнило мне поведение инвесторов на фондовом рынке. Мы тоже обманываем себя вместо того, чтобы признать очевидное. Это позволяет нам упростить природу рынка, а уже задним числом мы можем объяснить любую свою ошибку.

Вот самые популярные фразы, которыми мы себя обманываем:

«Инвестировать — это просто. Поэтому я быстро добьюсь успеха».

«Это не я ошибаюсь, а все остальные. Нужно лишь немного подождать».

Целых пять недель рынок падал, пока не обновил минимумы этого года — и вот в понедельник и вторник наметился какой-то разворот.

Ситуация вроде как не изменилась, и по мнению многих инвесторов расти нам особо не на чем. Ведь снижение ставки будет медленным, инфляция не сдается (плюс ее подстегивает дефицит бензина), а дивиденды откровенно проигрывают вкладам.

При этом кое-что все-таки изменилось. Для начала главный ястреб ЦБ Заботкин откатил назад — бюджет вышел в рамках ожиданий, поэтому прогноз по средней ставке не меняется (12-13% в 2026 году). А затем Матвиенко призвала ЦБ «не подвести» со снижением ставки.

Все это говорится не ради заботы о простых инвесторах :) Просто со ставкой передушили так, что экономика задыхается. Есть такой хороший индикатор, как погрузка металлов на ж/д — там у нас падение на 14% г/г и многолетние минимумы.

Сейчас плохи дела не только у строителей, но и у многих других. Так власти снова спасают угольщиков, которые получат деньги из бюджета. Но всех таким образом не спасешь — тут поможет лишь смягчение ДКП и оживление экономики.

Еще два столетия назад мир ничего не знал о динозаврах — да, первые их кости были найдены в 1787 году в Нью-Джерси, но важность этой находки тогда никто не осознал.

Несколько десятилетий спустя останки динозавров обнаружили в Англии, но и в этот раз это открытие не получило должного признания. И лишь в 1841 году, когда Ричард Оуэн придумал термин dinosauria («ужасная ящерица»), о динозаврах начали говорить, и вскоре они вошли в моду.

Может показаться, что наши предки вели себя глупо и не понимали простейших вещей, но это вовсе не так — мы судим о них со своей колокольни, потому что у нас есть привилегия знаний. Только вспомните о тех «простейших вещах», которые были изобретены в последние пару столетий:

Вы просыпаетесь от будильника. Первый механический будильник был запатентован французским изобретателем Антуаном Редье в 1847 году, но широкое применение он получил лишь 40 лет спустя.

Вы поддерживаете личную гигиену. Итальянский ученый Агостино Басси в начале 1800-х годов доказал, что микробы могут вызывать болезни — однако еще около столетия эта теория подвергалась критике, в том числе и со стороны именитых врачей.

Утро спутало все мои планы, поэтому статьи о ситуации на рынке сегодня не будет. Но вместо нее будет другая не менее полезная статья :)

Сейчас самые роскошные квартиры располагаются на верхних этажах — на Западе их называют пентхаусами, и поселиться там могут только очень богатые люди.

Однако на протяжении большей части истории жильцы верхних этажей были беднее своих соседей снизу. Просто в первых высотных зданиях лифты были редкостью — поэтому тем, кто проживал сверху, каждый раз приходилось пешком подниматься до своей квартиры.

А за пару тысячелетий до этого этаж проживания вообще был вопросом жизни и смерти. Дома тогда были деревянные, и жильцы верхних этажей не всегда могли выбраться во время пожара. Поэтому богатые горожане жили внизу, ведь так они повышали шансы на спасение.

Этот урок истории в статье не просто так :) С его помощью я хотел показать, насколько сильным бывает влияние денег — оно распространяется на разные аспекты нашей жизни и даже диктует нам, где нам жить и чем рисковать.

Канадский репер Дрейк известен не только своим творчеством, но и пристрастием к азартным играм.

Причем он часто транслирует свои игры в сети — так в 2022 году более 200 тысяч человек смотрели за его игрой в казино. В тот вечер реперу повезло — он выиграл 27 миллионов долларов, но не сумел остановиться и остался с нулевым балансом.

В последнее время он подсел на спортивные ставки, хотя спортсмены не любят, когда тот на них ставит :) Даже если он ставит на фаворитов, то те неожиданно проигрывают — поэтому в спортивной среде появился термин «проклятие Дрейка».

Его поклонники подсчитали, что на ставках он проиграл около 10 миллионов долларов. И это только публичные ставки, а ведь есть еще обычные казино, карточные клубы и прочее… Хотя с его состоянием (220 млн. долларов) он может себе это позволить. Во всяком случае пока что может :)

По этому поводу есть несколько интересных исследований. Одно из них было проведено на ипподроме, где у игроков спрашивали, насколько они уверены в победе своей лошади. Этот вопрос задавали до и после того, как были сделаны ставки.

Год получается совсем не таким, как нам бы того хотелось — конфликт продолжается, ставка остается высокой, а бизнесу все хуже и хуже.

При этом первые месяцы рынок бурно рос, ведь у инвесторов были позитивные ожидания. Но уже во 2 квартале стало ясно, что этим надеждам не суждено оправдаться… и как говорил один футболист, «наши ожидания стали нашими проблемами».

Поэтому рынок перешел к снижению, и вся его годовая доходность быстренько обнулилась. Сейчас индекс Мосбиржи «брутто» находится там же, где и в начале года — хотя в теории из-за снижения ставки он должен быть повыше.

Так действуют наши ожидания — на них мы разгоняем рынок, а потом усиливаем его падение. Но какими бы ни были наши эмоции, фундаментал при этом все равно работает — крепкие бумаги держатся хорошо, а проблемные и переоцененные с треском летят вниз.

Если кто-то неожиданно показывает хорошие результаты, то его акции растут даже на таком рынке. Это работает и в обратную сторону — и плохие отчеты тянут бумаги еще ниже. Поэтому одни за этот год сделали «иксы», а другие растеряли половину своей стоимости.

С Джоном Нэшем происходило что-то странное, и ему становилось только хуже. Все это привело к тому, что в 1959 году у гениального математика, получившего Нобелевскую премию за свою работу по теории игр, случился серьезный психический срыв.

То, что началось с невинной забавы, состоящей из поиска закономерностей в номерных знаках, быстро переросло в настоящую манию — Джон поверил, что инопланетяне посылают ему зашифрованные послания через газету New York Times.

В какой-то момент ученому стало казаться, что все больше мужчин в Бостоне носят красные галстуки чтобы привлечь его внимание. Джон Нэш везде видел шаблоны, которых там не было.

Наука до сих пор не знает, почему примерно у одного процента населения в мире развивается шизофрения. Одним из главных ее симптомов является способность находить закономерности в несвязанных между собой вещах — такое явление получило название апофения.

Возможно, вы уже знаете эту историю благодаря фильму «Игры разума», но там не была раскрыта причина того, почему гениальный математик верил в эти инопланетные сигналы.

Эд Торп стал первым человеком, который начал систематически обыгрывать казино в блэкджек — для этого он разработал специальную формулу, которую подробно описал в своей книге.

Но далеко не каждый сумел повторить его успех — все дело в том, что подсчет карт на практике оказался невероятно сложным. Да, отчасти это происходило из-за крупье, которые научились отслеживать таких счетоводов. Но главная сложность заключалась в другом — даже успешные игроки были вынуждены терпеть долгие периоды потерь и поражений.

Изначально казино имеет небольшое преимущество, но система подсчета Торпа позволяла игроку увеличить его шансы примерно на 2%. Может показаться, что это несущественно, однако в долгосрочной перспективе эта «мелочь» могла принести счетоводу целое состояние.

Правда в краткосрочной перспективе это оборачивалось сущим адом, ведь игроку приходилось проигрывать почти половину своих ставок. Вот как описывал это состояние сам Эд Торп:

«Я постоянно проигрывал, и через четыре часа у меня осталось всего 1700 долларов… я был обескуражен. Конечно, я знал, что даже имея преимущество я могу проигрывать часами, а то и днями. Мне оставалось терпеть и ждать, когда моя система подсчета даст положительный результат».

Прошлый год стал богатым на IPO — на рынок вышло сразу 15 эмитентов, которые привлекли более 80 млрд. рублей.

Владельцы компаний прекрасно знают, когда продавать свой бизнес — это нужно делать либо на вершине цикла, либо во время рыночной эйфории. Именно так они выходят «на хаях», ну а новоиспеченные инвесторы потом кусают локти.

Мне тут попался график, который прекрасно иллюстрирует этот тезис:

Сейчас мы наблюдаем обратную картину — новые компании не спешат размещаться, а старые проводят допэмиссии. С начала года было уже три крупных «допки» (на 310 млрд. рублей), а в скором времени нас ждет еще два подобных размещения.

Многие компании перегружены долгами, и таким образом они снижают эту нагрузку. Брать кредиты по текущей ставке они не могут, поэтому остается единственный вариант — выживать за счет простых акционеров (размывая их долю).

Особенно отличились следующие товарищи:

❌ Сегежа. Разместила 62,76 млрд. акций, размыв долю акционеров в (!) 5 раз. Компании удалось привлечь 113 млрд. рублей, которые пошли на погашение долга. Бизнес остается убыточным, поэтому никакой перезагрузки тут не произошло.

Сезон отчетов был очень жарким — у меня вышло 9 экспресс-обзоров, где 45 компаний получили заслуженные оценки :)

Из-за проблем в экономике и высокой ставки большинство отчетов оказалось слабыми. Хотя есть и те, кто хорошо проходят этот период — они развиваются, наращивают прибыль и думают о будущем. А некоторые меня в приятном смысле удивили.

Давайте посмотрим на лидеров этого сезона:

✅ «Четыре с минусом». Сюда вошли две категории компаний — у первых сложные времена, но они неплохо справляются; а у вторых хорошая конъюнктура, но есть минусы с долгами и управлением.

К первым относятся Новатэк, Татнефть, Европлан и отчасти Хэдхантер. Первую давят санкции, вторую — цены на нефть и налоги, третий страдает от высокой ставки, а четвертый — от охлаждения экономики. Но все они держатся бодрячком.

Вторые — это Норникель, Полюс, ИКС 5 и НКНХ. У первого растут цены на металлы, второй кайфует от дорогого золота, а третий получает выгоду от новой установки. Но менеджмент не справляется с издержками, набирает долги и грешил с дебиторкой (НКНХ).