Предстоящая неделя будет непродолжительной: в пятницу в США День независимости, в четверг короткий день.
В связи с праздником в пятницу нонфам США в этот раз будет опубликован в четверг.
Тем не менее, невзирая на отсутствие США с вечера четверга и, как следствие, низкую ликвидность со второй половины сессии США четверга, неделя обещает быть бодрой.
Внимание участников рынка будет сфокусировано на данных США: нонфарме, ISM промышленности и услуг, отчете JOLTs.
Звездой недели, конечно же, будет нонфарм, ожидается рост уровня безработицы на фоне очередного падения новых рабочих мест до 120К, что фактически является водоразделом для ФРС, хотя и без учета депортации мигрантов Трампом.
Ожидается, что уровень безработицы США U3 вырастет до 4,3%, но многое зависит от динамики участия в рабочей силе, падение которой наблюдалось в прошлом месяце и технически занизило рост уровня безработицы.
Если участие в рабочей силе вырастет, то это приведет к дополнительному росту уровня безработицы, хотя вряд ли он достиг 4,5% согласно новым прогнозам ФРС на конец 2025 года.

( Читать дальше )

Это была неделя Трампа.
Трампу открыто льстили, глядя в глаза, но роптали и осуждали за спиной.
Лесть Трампу, подкрепленная деньгами, заставила его не менять смысл 5 статьи НАТО, но в торговых соглашениях подход Трампа не изменился, он требует от так называемых союзников полного подчинения: базовых пошлин в 10%, увеличение покупок товаров США, устранения препятствий для доступа товаров США на рынки торговых партнеров (в том числе и отказа от национальных санитарно-технических норм), отказа от налогообложения компаний ИИ (а все ведущие ИИ являются американскими, ибо китайские запрещаются автоматически), повышения налогов для товаров Китая.
Список требований Трампа бесконечен, что приводит к отсутствию у многих стран желания подписывать кабальные торговые соглашения.
Но часы тикают, дедлайн по возвращению высоких взаимных пошлин 9 июля, этот дедлайн может быть продлен для стран «добросовестно» ведущих переговоры (т.е. при причине нехватки времени у США для завершения разработки

( Читать дальше )

Главной темой предстоящей недели станет война с Ираном.
Интересуют два вопроса:
— Закроет ли Иран Ормузский пролив?
Если да – цена нефти в мире резко вырастет, по прогнозам многих банков до 150 долларов за баррель, что приведет к росту инфляции, рецессии и неспособности ЦБ мира помочь национальным экономикам путем снижения ставок.
При росте цен на нефть Трамп может запретить экспорт нефти для сохранения инфляции в США под контролем, что станет дополнительным фактором роста цен в мире.
Больше всего пострадает Еврозона от роста цен на нефть.
Но если Ормузский пролив закрыт не будет: паника должна быстро достаточно быстро прекратится, особенно если удары Ирана по базам США будут отбиты и Трамп не воспылает желанием ответной мести.
— Вступит ли Китай в войну на стороне Ирана явно или через другие прокси?
Ответ Ирана США будет, но Третья мировая война не начнется немедленно, это игра в долгую через десятки мелких войн на текущем этапе.

С геополитикой, как и присуждением Трампу Нобелевской премии мира, ситуация достаточно понятная: если последствий нет для нефти и нет продолжения ударов США по Ирану – рынки вычеркнут этот эпизод из своих расчетов до новых атак.

( Читать дальше )

Главной темой уходящей недели была война между Израилем и Ираном и возможное присоединение к этой войне США.
Вступление США в войну с Ираном может привести к полномасштабной войне на Ближнем Востоке, закрытию Ираном Ормузского пролива и, по итогу, к войне с Китаем.
Безусловно, Трамп предпочел бы решить вопрос дипломатическим путем, но Иран для начала переговоров требует прекращение огня со стороны Израиля, которое Трампу будет трудно обеспечить.
Из позитивных новостей: исходя из вечернего пятничного комментария Трампа атаки США на Иран на этих выходных не произойдет, Трамп готов дать Ирану время до двух недель на согласование сделки.
Позитивной эта новость является потому, что трейдерам куда удобнее выстраивать позиции в реакции на ФА-события в реальном времени, нежели пытаться открыть позиции или скорректировать их после гэпа на открытии недели.

Заседание ФРС на фоне страстей по Ирану не казалось событием.
Но сопроводительное заявление вышло голубиным с признанием снижения неопределенности и медианными прогнозами членов ФРС с двумя снижениями ставок в этом году.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Ключевое состояние рынков при президентстве Трампа: неопределенность.
Торговая война привела к уходу от риска, падению доллара, падению ГКО США, но акции ожили быстро в понимании гибкости политики Трампа и веры в то, что Трамп не допустит обвала фондовых рынков.
С долларом и ГКО США сложнее, ибо снижение торговли с США автоматически означает меньший спрос на доллар, а ГКО США страны раньше покупали на профицит от торговли с США, не говоря о страхе продаж ГКО США Китаем и Японией.
Тем не менее, логика с потоками капитала при торговой войне ясна: заключение торговых соглашений с США даст четкие правила, после чего корреляция доллара с аппетитом к риску вернется к прежней.
Проблема состоит в том, что торговых соглашений нет, а дедлайн 8 июля по завершению приостановки взаимных пошлин 9 апреля (более высоких, чем базовые пошлины 2 апреля в размере 10%) близок.
Апелляционный суд США с 31 июля может в любой момент принять решение против пошлин Трампа, поэтому продление приостановки пошлин 9 апреля маловероятно, Трамп попытается давить на партнеров, если не будет уверен в решении суда.

( Читать дальше )

Мир стоит на пороге Третьей мировой войны, финальное решение за Трампом.
Согласно логистическим агентствам, Китай с пятницы трижды поставил Ирану военные грузы, РФ прямо предупреждает США о недопустимости прямой помощи Израилю в войне против Ирана.
Трамп дал Ирану 24 часа на безоговорочную капитуляцию, верховный лидер Ирана Хаменеи отказался от предложения Трампа.
Выбор небольшой: либо попытаться сменить режим в Иране и, при успехе, предложить сделку ещё раз, либо вступление США в войну с применением противобункерных бомб, которые имеют только США, для уничтожения ядерной программы Ирана.
Ясность, по заявлениям СМИ США, должна наступить в течение 24-48 часов.

Сегодня все внимание участников рынка должно быть направлено на ФРС, но в текущей ситуации заявления Трампа относительно его решения по Ирану будут главным драйвером для рынков, если Трамп таки решит сделать заявление.
ФРС в 21.00мск огласит о сохранении ставки неизменной и выдаст новые прогнозы, главная реакция будет на прогнозы по ставкам, рынки ждут сохранения мартовского прогноза о 2 снижениях ставки в этом году, и на прогнозы по инфляции.

( Читать дальше )

Ключевые драйверы этой недели:
1). Война на Ближнем Востоке или Третья мировая война.
Первое место, ибо в руках Ирана цена на нефть, я умолчу об ударах по ядерным объектам, утечке радиации и заинтересованных странах с ядерным оружием с обеих сторон, чисто с рациональной точки зрения – главное нефть.
Иран угрожает закрыть Ормузский пролив, через который проходит до 30% мировых поставок СПГ и до 20% глобального экспорта нефти и нефтепродуктов.
Закрытие Ормузского прилива приведет к увеличению количества стран, которые вступят в эту войну.
Резкий рост цен на нефть добьет мировую экономику, особенно в тяжелой ситуации окажется Европа.
Трамп может запретить экспорт нефти, чтобы ограничить рост цен на нефть в США, что приведет к дополнительному росту цен на нефть в остальном мире.
Рост инфляции по причине роста цен на энергоносители может привести к возможному повышению ставок ЦБ мира, но, как минимум, цикл снижения ставок закончится.

2). Торговые войны.
Прелестная вещь на фоне Третьей мировой войны.

( Читать дальше )

На уходящей неделе инвесторы присматривались к экономическим отчетам США, пытаясь предугадать исход заседания ФРС 18 июня.
Следили за торговыми переговорами США с другими странами в попытке понять какое количество торговых соглашений будет подписано в ходе саммита G7 15-17 июня.
Закрывали глаза на беспорядки с применением насилия в отдельных штатах Америки.
Но проблема пришла совсем с иной стороны, а все остальное может быть не так важно на текущий момент, хотя может превратится в лавину проблем, сметающую все на своем пути.

Во вторник Трамп заявил, что ему не нравится ход переговоров с Ираном и встреча в четверг будет решающей.
Иран перенес встречу на воскресенье, но подтверждения со стороны Трампа переноса встречи не было.
В ночь с четверга на пятницу Израиль начал нанесение ударов по ядерным объектам Ирана, что привело к радиоактивному загрязнению согласно заявлению главы МАГАТЭ.
Иран не остался в долгу и нанес ответные удары по Израилю, любопытно что около часа назад глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен, немка по происхождению, подтвердила право Израиля на самооборону, видимо ЕС очень нужно торговое соглашение с США с льготными пошлинами, а лучше с их отменой.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя важна двумя направлениями:
1). Отчеты по инфляции CPI и PPI США в среду и четверг, которые значительно повлияют на прогнозы членов ФРС и риторику Пауэлла в ходе заседания 18 июня.
Члены ФРС ожидают рост инфляции с мая с возможным достижением пика в течение 2-3 месяцев в результате повышения торговых пошлин Трампа.
Некоторые компании ритейла США заявляли о намерении повышения цен с мая по причине исчерпания запасов, сделанных до повышения пошлин Трампа.
Прогнозы предполагают скромный рост инфляции в США, если факт не превысит прогноз, а компоненты инфляции укажут в пользу незначительного роста инфляции РСЕ США, то ожидания на снижение ставок ФРС вырастут, что приведет к падению доллара на фоне аппетита к риску.

2). Торговая политика Трампа.
В понедельник переговорные команды США и Китая должны согласовать уступки США Китаю за возобновление поставок РЗМ Китая США, цена для Трампа этих уступок Китая, по всей видимости, будет большой, нельзя исключать ослабление экспортного контроля по поставкам чипов ИИ США в Китай.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Вчерашний день был перенасыщен ФА-событиями, но они лишь показали, насколько прогнил этот мир.
Заявление Лагард о близости завершения цикла снижения ставок ЕЦБ является чистым понтом, ибо во многих странах Еврозоны дефляция, сама Кристин жаловалась на то, что рост евро добавляет вес к повышенным пошлинам Трампа и экспорт падает.
Мало того, рост курса евро окажет негативное влияние на курортный сезон, что скажется на росте ВВП южных стран.
Экспорта нет, сектор услуг страдает, Еврозона возвращается к дефляции, т.е. в японизацию, путь к которой был ясен до пандемии, но желание утереть нос минфину США Бессенту, который предрек дальнейшее снижение ставок ЕЦБ с целью девальвации евро, было сильнее разума.
Невзирая на то, что не все члены ЕЦБ поддерживают заявление Лагард, евро будет склонен к росту, особенно если данные США укажут на замедление экономики на фоне отсутствия галопирующей инфляции.

Телефонный разговор Трампа и Си Цзиньпина раньше заявленного на сутки стал сюрпризом и помешал победоносному росту евродоллара.

( Читать дальше )