Начинается ли на российском рынке новый «бычий» тренд? При какой ключевой ставке инвесторы могут вернуться из облигаций и депозитов в акции? Кто способен обеспечить рынку новый долгосрочный спрос и каким может стать регулируемый крипторынок в России?

На эти и другие вопросы президент — председатель правления ФГ «Финам» Владислав Кочетков ответил в интервью ТАСС в преддверии Восточного экономического форума.

🟣 Можно ли уже говорить о завершении нисходящего тренда на российском рынке?

После затяжного падения мы зафиксировали отскок рынка — это факт. Но он не означает перехода к долгосрочному растущему тренду. Скорее речь о переходе в широкий боковик. Возвращение индекса к июльскому минимуму и его пробой вниз покажут, что рост был отскоком внутри падающего рынка. Пока оснований так считать нет — но и о новом «бычьем» тренде говорить рано.

🟣 До какого уровня должна снизиться ключевая ставка, чтобы акции снова стали массово привлекательнее долговых инструментов для инвесторов?

«Татнефть» — одна из крупнейших нефтяных компаний в России. Основные направления деятельности — нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия и сеть АЗС.

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по обыкновенным акциям «Татнефти» и сохраняем целевую цену 747,0 руб. Апсайд составляет 43,3%. «Татнефть» представила сильную отчетность по МСФО за 1П. Компания стала одним из главных бенефициаров значительного роста маржинальности нефтепереработки в РФ и подорожания мировых цен на нефть. На наш взгляд, чистая денежная позиция и положительная конъюнктура могут позволить «Татнефти» по итогам года вернуться к распределению около 90–100% FCF в виде дивидендов. В таком сценарии, по нашим оценкам, дивидендная доходность по обоим типам акций может превысить 15% — привлекательное значение. В то же время отметим, что основные риски продолжают находиться в геополитической плоскости: возможность ударов по НПЗ, санкционное давление и зависимость конъюнктуры от ситуации на Ближнем Востоке.

Первичный рынок корпоративных облигаций пока остается непростым: новые выпуски все чаще сталкиваются с продажами сразу после выхода на вторичные торги, что ограничивает возможности для быстрой спекулятивной прибыли. В такой ситуации сама покупка по номиналу на первичном размещении уже не гарантирует положительной переоценки в первые дни обращения.

Поэтому сейчас особенно важно смотреть не только на заявленную доходность, но и на премию к сопоставимым выпускам, кредитное качество эмитента и структуру самого инструмента. Если бумага после размещения уходит ниже номинала, высокая стартовая доходность не всегда компенсирует потенциальный убыток от переоценки.

Тем не менее отдельные интересные возможности на первичном рынке сохраняются. Одной из них стали сразу два выпуска «ДелоПортс» — с фиксированным и плавающим купоном. Они подходят для разных инвестиционных задач: первый предлагает премию к рынку и потенциальный спекулятивный апсайд, второй — более консервативный инструмент для среднесрочного удержания и снижения процентного риска.

МКПАО «Хэдхантер» — крупнейшая в России HRtech-платформа, основным активом которой является сервис hh.ru. Компания зарабатывает преимущественно на работодателях, предлагая размещение вакансий, доступ к базе резюме, подписки и дополнительные инструменты для поиска, оценки и найма персонала, параллельно развивая более широкий набор HRtech-сервисов.

По итогам отчетности за 2К 2026 мы сохраняем целевую цену акций МКПАО «Хэдхантер» на уровне 4 285,92 руб. и рейтинг «Покупать». Потенциал роста равен 57,6%.

Дефолты набирают обороты: ждать ли новой волны этой осенью? Где сегодня искать возможности на долговом рынке — в ОФЗ, ВДО или корпоративных облигациях?

Золото снова возвращается в портфели. Неужели формируется очередной пузырь?

Разобрали перспективы ВТБ, «Русала», ЦИАН и «ВсеИнструменты.ру» — все это в новых «Итогах недели» с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной.



Выпуск также доступен в Youtube и «VK Видео»

✅Подписывайтесь на телеграм-каналы Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 113,55 пунктов, демонстрируя коррекцию порядка 0,6% по итогам недели

Инфляция и ОФЗ

Новые данные Росстата подтверждают сохранение благоприятного для рынка облигаций тренда: за период с 11 по 17 августа потребительские цены снизились на 0,02% после дефляции на 0,06% неделей ранее. Таким образом, дефляция продолжается уже третью неделю подряд. Однако темп снижения цен замедлился, поэтому новый показатель скорее подтверждает уже сформировавшийся позитивный тренд, чем дает рынку принципиально новый сигнал.

Для долгового рынка это по-прежнему важный фактор поддержки, поскольку устойчивое ослабление текущего ценового давления повышает вероятность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. При этом годовая инфляция пока не демонстрирует столь же выраженного замедления: на 17 августа она составила 6,09% против 6,06% неделей ранее. Дополнительным фактором риска остается динамика цен на топливо: за неделю с 11 по 17 августа бензин подорожал на 0,51% после двух недель снижения. Это означает, что говорить о полном переломе инфляционного тренда пока преждевременно.

Июль — самый урожайный месяц по дивотсечкам. Посмотрим, как трейдеры на этом заработали. 

Дивидендный арбитраж на конкретных примерах

Суть стратегии в том, что трейдер входит в раздвижку фьючерс-акция перед гэпом и выходит после закрытия реестра.

1. «Полюс» — кто заработал на слезах инвесторов

За пять дней до закрытия реестра золотодобытчик «порадовал» акционеров новостью, что компания не будет делиться прибылью до 2030 года.

Акционеры прослезились и пошли сливать «Полюс» — к 8 июля просадка достигала 25%.

На этом траурном фоне арбитражеры потирали руки — возросшая волатильность привела к неэффективности, а значит к возможности заработать. Трейдеры выгодно продали спред 9 и 10 июля.

После закрытия реестра сделка принесла:

• Убыток по отсечке 60–120 рублей на лот
• Прибыль по дивидендам 252 рубля: (29,05 − 13%)×10

Итого: 132–192 рубля

С учетом полной комиссии на лот (32 рубля) прибыль составила 1–1,5% за сделку или более 182% годовых без учета плеча

Консервативным инвесторам важно своевременно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, особенно в условиях сохраняющейся волатильности. Инструменты с плавающим купоном, выпускаемые крупнейшими и стратегически значимыми для государства эмитентами, такими как «РусГидро» и «СИБУР Холдинг», становятся все более востребованными в портфелях частных и институциональных инвесторов. Их главные преимущества заключаются в минимизации процентного риска и обеспечении премии к ставке ЦБ, а также в высокой ликвидности и кредитоспособности эмитентов.

Оба представленных размещения ориентированы на инвесторов, для которых приоритетом служат отказ от чрезмерных рисков и долгосрочное сохранение капитала с возможностью получить доходность выше инфляции.

В спектре доступных на рынке облигаций с плавающей ставкой эти бумаги выглядят особенно интересно благодаря сочетанию надежности, прогнозируемого уровня доходности и простоты участия в размещении не только для крупных, но и для неквалифицированных инвесторов. Разберем более подробно параметры новых выпусков и особенности, которые стоит учитывать при принятии решения о вложении.

Российский финтех традиционно силен, а вот инвесттех пока отстает от западных аналогов. Однако сейчас у рынка появляется новое переосмысление инвестирования, формируется свежее восприятие того, как и с кем можно торговать. Ключевым драйвером становятся кванты, активно набирающие обороты в России.

В новом выпуске проекта «Сделаем финтех» эксперты рассказали о главной проблеме квантов и разбирались, как изменится рынок, когда ИИ-помощники и роботы будут у всех инвесторов и брокеров.

Главная боль квантов

Участники дискуссии сошлись во мнении, что собрать качественный алгоритм на базе современных технологий, способный приносить стабильный доход в долгой перспективе, задача вполне реальная. Более того, по словам специалиста платформы для алгоритмического трейдинга Ziplime от «Финама» Вячеслава Арбузова, такой алгоритм уже существует. Однако ключевая сложность заключается в том, что альфа – рыночная неэффективность, на которой зарабатывают алгоритмы – становится все более короткоживущей.