Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.7% против индекса Мосбиржи +6.1%. Рынок активно восстанавливался на фоне смягчения позиции США по потолку цен на нефть – вероятно, установят на уровне $63-$64 за баррель, что соответствует средней цене продажи Urals за последние 5 лет (Bloomberg)

Также активно росли металлурги на новостях об ослаблении санкционного давления со стороны ЕС на 2 года и одобрении стратегии развития строительной отрасли и ЖКХ до 2030 года общей стоимостью в 150 трлн руб (Коммерсантъ), (Коммерсантъ)

Портфель показал результат хуже рынка в следствие более защитного режима

• Негатив для девелоперов:
  — По словам Набиуллиной, спрос на ипотеку в РФ падает, растет предложение на вторичном рынке (Коммерсантъ)
  — Собянин пригрозил запретить группе

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.5%, против индекса Мосбиржи +4.8%. Рынок активно восстанавливался на позитиве завершения частичной мобилизации в Москве (Коммерсантъ). При этом в ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областях было введено военное положение (ТАСС); началась массовая эвакуация из Херсона (РИА Новости)
• Белуга выросла на 3.4%. Белуга пересмотрела див. политику, повысив мин. уровень дивиденда до 50% от чистой прибыли по МСФО с предыдущих 25% (Пресс-релиз компании). Белуга осуществила сделку по продаже международных прав на бренд суперпремиальной водки Beluga. Сумма сделки составит не менее $75 млн, что значительно превышает расчет стоимости независимых оценщиков (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 6.6%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат, а также снижение ставок аренды полувагонов и цен на калийную соль, серу в Китае, аммиак. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитр, а также повышение ставок морского и ж/д фрахта. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 1% соответственно

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.5% (с учетом дивидендной отсечки по Белуге и Самолету, по которому держим шорт) против индекса Мосбиржи +0.3%. Эскалация конфликта на Украине усилилась на фоне массированных ракетных ударов по всей Украине со стороны РФ в ответ на подрыв Керченского моста
• Нарастили позицию в юане на ожидании продолжения ослабления рубля. Бюджет РФ закрыл сентябрь с дефицитом около 83 млрд руб, по прогнозам Минфина, в 2022 дефицит составит 1.3 трлн руб (РБК). Перевод экономики на “военные рельсы”, вероятно, еще больше увеличит дефицит, что частично будет компенсироваться ослаблением рубля
• Позитив для FESCO: контейнерооборот портов Дальневосточного бассейна в января-сентябре вырос на 6.9% г/г (в сентябре +13.3% г/г), против снижения всего РФ рынка на 21.9%, в сентябре -32.1% г/г (InfraNews)
• Открыли шорт позицию в новой компании на фоне ухудшающейся конъюнктуры рынка и дорогой оценки по мультипликаторам – EV/EBITDA: 7.9х

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.8%, против индекса Мосбиржи -0.6% (обе цифры с момента окончания торгов в пятницу 30.09 по закрытие основного рынка в пятницу 07.10 в 18:50). Рос. рынок неожиданно и активно распродался на вечерней сессии в пятницу, на фоне чего результат стратегии снизился до +1.3% (при этом не все компании портфеля торговались на вечерней сессии). В субботу утром взорвали Керченский мост. 10 октября (пн) Путин проведет заседание Совета безопасности (ТАСС), (РБК)
• Белуга выросла на 5.4%. На неделе продолжали наращивать позицию в компании, как в идее с высоким потенциалом роста. Акционеры Белуги утвердили дивиденды в размере 150 руб на акцию или 5.6% див. доходности к текущей цене, закрытие реестра 13.10.2022, последний день для покупки под дивиденды 11.10.2022

Белуга средне отчиталась по операционным результатам за 3q 2022:
— Общие отгрузки: flat г/г
— Отгрузки собственных брендов -1.5% г/г
— Отгрузки партнерских брендов +6.6% г/г

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.3% (с учетом дивидендной отсечки по Фосагро) против индекса Мосбиржи -6.3%. Рынок падал на эскалации конфликта на Украине и ожидании введения новых санкций – Путин и главы ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областей подписали договоры о принятии территорий в состав РФ (ПРАЙМ)

На обращении президента РФ в пт. не было объявлено военное положение и/или закрытие границ, на что рынки отреагировали положительно

• Опубликовали низкорискованную идею в лонге Газпрома-шорте фьючерса Газпрома перед одобрением дивидендов, удачно вошли по некоторым счетам, что принесло ~5% доходности за одну торговую сессию (пт)
• Акционеры Газпрома утвердили дивиденды в размере 51.03 руб. на акцию или 23.4% див. доходности к текущей цене, закрытие реестра 11.10.2022, див. отсечка 07.10.2022. Закрыли нетто-позицию в Газпроме
• Открыли шорт по еще одной компании(уже в плюсе на 4.5%), так как она очень дорого стоит по мультипликаторам (EV/EBITDA: 11.9х, P/Book: 7.1х) и сталкивается со сложной конъюнктурой: по разным оценкам отток населения на фоне частичной мобилизации составляет ~450 тыс. человек; уже наблюдается снижение стоимости аренды квартир и цен на первичное и вторичное жилье (Известия).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Фосагро скорректировалась на 5.8% на фоне укрепления рубля. Позитивно снижение цен на калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставок на морские и ж/д перевозки и цен на серу в Китае. Потенциал роста и целевая цена значительно увеличились. Акционеры Фосагро одобрили дивиденды за 2022 H1 в размере 780 рублей на акцию или 10.9% див. доходности к текущей цене (Пресс-релиз компании)
• Белуга снизилась в цене на 12.7%. На неделе продолжали наращивать позицию в компании, как в идее с высоким потенциалом роста.
• Лукойл снизился на 12.2% на фоне укрепления рубля. Негативно снижение цен на нефть, мазут и бензин. Потенциал роста изменился незначительно, целевая цена снизилась на 12%. Лукойл разместит “замещающие” облигации на $6.3 млрд (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель не изменился в цене против индекса Мосбиржи +0.4%.
• Нарастили позицию в юане
• ГлобалТранс добавили в портфель на ожидании сильного отчета 19.09 (прибыль может вырасти на 46% г/г), дешевой оценке по EV/LTM EBITDA: 3.2х и позитивной конъюнктуре рынка (ставки аренды полувагонов и цистерн находятся на 52% и 28% соответственно выше относительно последних 12 месяцев)
• Сократили долю вФосагро на фоне снижения потенциала: учли в модели экспортные пошлины (ожидаемая ставка 8-12% от выручки), которые планирует ввести правительство для изъятия из отрасли 100 млрд руб в год (Коммерсантъ)
• Сегежа, несмотря на анонс гос. поддержки лесного сектора (возмещение 100% затрат на экспорт продукции) в размере ~10 млрд руб (ТАСС), продолжает падать на растущем рынке, сохраняем шорт позицию
• По основным компаниям изменения: FESCO +3.8%, Магнит +1.0%, Лукойл +0.6%, Белуга +0.4%, Фосагро -1.8%, ГлобалТранс +9.2%, Газпром -0.7%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Фосагро скорректировалась на 2.7%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США и диаммоний фосфат, а также снижение цен на калийную соль и серу в Китае. Негативно снижение цен на карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на аммиак. Потенциал роста увеличился на 2%, целевая цена снизилась на 1%. Акции Фосагро с 16 сентября будут включены в индекс “голубых фишек” Мосбиржи (Пресс-релиз компании)

Актуализировали модель расчета потенциала по Фосагро:
1. Сверили цены с данными из закрытых источников – в основном цены на удобрения либо держатся вблизи максимумов, либо растут

2. Обновили индекс цен на NPK на регулярно актуализирующийся (прошлый тянулся из ушедшего Bloomberg)
3. Обновили индексацию газа в РФ на актуальную
4. В 2022 H1 учли скорр. EBITDA (EBITDA без учета курсовых разниц от операционной деятельности)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель вырос на 8.4% против индекса Мосбиржи +8.9%. СД Газпрома рекомендовал дивиденды за 2022 H1 в размере 51.03 RUBна акцию или 20.2% див. доходности к текущей цене, что придало рынку общего позитива. Спекулятивно добавляли Газпром в портфель перед анонсом дивидендов – хорошо заработали
• FESCO, как мы и ожидали, сильно отчитался за 2022 H1:
  — Выручка +76.5% г/г (против исторического темпа +42.4%)
  — EBITDA +115.2% г/г (против исторического темпа +84.4%)
  — EV/LTM EBITDA: 1.7х; EV/ annualized EBITDA: 1.6х, против целевого 4.8х
• Добавили в портфель Белугу на фоне:
  — Дешевизны по мультипликаторам – EV/LTM EBITDA: 5.2х
  — Активного наращивания фин. показателей – выручка и EBITDA в 2022 H1 выросли г/г на 37% и 94% соответственно, против исторического темпа 24% и 44% соответственно
  — Увеличения доли рынка за счет замещения иностранных производителей – импорт водки в РФ за 2022 H1 упал на 41% г/г другого крепкого алкоголя – на 12-35% г/г (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Фосагро скорректировалась на 1.2%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на карбамид и снижение цен на калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат и аммиачную селитру, а также повышение цен на серу в Китае. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 9% и 7% соответственно

Рост цен на газ в Европе за неделю более чем на 18% (до $3205 / тыс. м3) может иметь отложенный позитивный эффект на цены азотных удобрений и потенциал Фосагро

Норвежский производитель удобрений Yara сократит производство примерно до 35% мощности из-за слишком высоких в Европе цен на газ (Forbes)

• Лукойл прибавил 3.6% в цене на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на нефть и мазут в ЕС. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 2% и 6% соответственно. Лукойл приобретает футбольный клуб “Спартак-Москва”, а также стадиона “Открытие Банк Арена” (