Татнефть поделилась результатами за 1 квартал 2025 года по РСБУ. Они вышли настолько печальными, что акции в моменте очень даже упали. Негативно повлияли также низкие цены на нефть. Сейчас, правда, эффект падения нивелировался ростом стоимости нефти, а также возможным стартом переговоров России и Украины уже в этот четверг.

Но отчёт всё равно посмотреть надо, чтобы понимать, чего нам ждать от Татки хотя бы в плане дивидендов. 

Отмечу, что Татнефть платит дивиденды, исходя из чистой прибыли либо по МСФО, либо по РСБУ – смотря чего больше. В последние месяцы платит стабильно по 70-75% чистой прибыли по РСБУ, поэтому именно этот отчёт интересней всего посмотреть.

❓Какие принципиальные отличия РСБУ и МСФО у Татнефти? В РСБУ нет результатов банка Зенит и ряда дочерних компаний. По сути РСБУ представляет отчёт «ядра» бизнеса – нефтяного и нефтеперерабатывающего. 

Прям сильно результаты МСФО и РСБУ не отличаются (в том числе потому, что доля Зенита в общей денежной массе холдинга не сильно велика), но из-за разной специфики учёта выручки и исчисления налогов результаты иногда не коррелируют друг с другом.

Полезные ТОПы:

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году — smart-lab.ru/blog/1079232.php и smart-lab.ru/blog/1080626.php

ТОП-7 коротких доходных облигаций — smart-lab.ru/blog/1118700.php

ТОП-10 лучших акций для долгосрочного портфеля — smart-lab.ru/blog/1120585.php

ТОП-10 дивидендных акций на 2025 год — smart-lab.ru/blog/1127059.php

ТОП-10 замещающих квазивалютных облигаций — smart-lab.ru/blog/1144200.php

Самые важные материалы прошедшей недели:

Газпром: надежда забрезжила? — smart-lab.ru/blog/1149614.php

Мы на пороге глобального шухера? — smart-lab.ru/blog/1150953.php

Х5: а где иксы-то? — smart-lab.ru/blog/1151378.php

Аренадата сломалась? — smart-lab.ru/blog/1151874.php

Данные по инфляции — огонь! — smart-lab.ru/blog/1152085.php

Как не купить откровенный мусор — smart-lab.ru/blog/1152260.php

Предыдущий дайджест (там тоже много интересного) — smart-lab.ru/blog/1149583.php

Инвестпривет, друзья! Некоторые инвесторы (особенно начинающие) убеждены, чтоесли покупать только  акции недооцененных компаний по заветам Грэма и Баффетта (и никогда не продавать, т.е. следовать стратегии «купи и держи»), то в итоге удастся многократно преумножить свой капитал. И, конечно же, обыграть индекс.  

Однако это не совсем так. Ведь если не обращать на качество бизнеса, то вместо недооцененной акции можно купить откровенный мусор, который не вырастет никогда. Сегодня разберемся в том, как выявить по-настоящему перспективные, но недооцененные компании. 

‼️Для начала разберемся с терминологией. Недооцененные акции в теории стоимостного инвестирования – это акции, которые фундаментально недооценены рынком и стоят ниже своей справедливой стоимости.

Справедливая стоимость акции (fair value) может рассчитываться разными способами: 

• по коэффициенту Грэма
• методом дисконтирования денежных потоков (DCF)
• методом дисконтирования дивидендов (DDM)

Согласно официальным данным, инфляция в РФ с 29 апреля по 5 мая составила 0,03% против 0,11% неделей ранее. С начала месяца рост цен к 5 мая составил 0,02%, с начала года — 3,22%. 

В целом мы уже видели тренд на замедление инфляции:

• 0,16% с 1 по 7 апреля
• 0,11% с 8 по 14 апреля
• 0,09% с 15 по 21 апреля
• 0,11% с 22 по 28 апреля 

Таким образом, годовая инфляция в стране на 5 мая замедлилась до 10,21% с 10,34% на 28 апреля (после также 10,34% на конец марта).

Индекс облигаций уже отреагировал на эту новость ростом, акции тоже начинают подтягиваться.

Данные подтверждают, что высокая ключевая ставка действует на инфляцию, замедляя её. И учитывая нейтральный сигнал Центробанка («Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий»), а также таргеты ЦБ РФ по инфляции и ключевой ставке к концу года – мы можем ожидать снижения ключа уже на ближайшем (июньском) заседании. 

Аренадата опубликовала отчёт за 1 квартала 2025 года. Он оказался намного ниже ожиданий. Давайте посмотрим, что не так.

‼️Сперва отмечу, что отчёт – неаудированный, а также не финансовый, а управленческий. Это означает, что когда выйдет отчёт по стандартам МСФО, там будут несколько иные цифры. Но принципиальных различий мы не увидим.

🔼Так, консолидированная выручка за 1 квартал 2025 года выросла на 22% по сравнению с 1 кварталом 2024 года и составила 619 млн рублей. 

Как отмечается в пресс-релизе, основным драйвером роста выручки стало увеличение доходов от услуг технической поддержки и консалтинга. Об объёмах продаж сказано не было. Но, учитывая, что доходы от техподдержки и консалтинга в доходах Аренадаты ранее составляли около 20%, я думаю, что они тоже выросли.

Но в любом случае, как я много раз отмечал: именно рост доходов от предоставления дополнительных услуг и подписочной модели, а не разовые продажи – это ключ к финансовому благополучию Аренадаты. Ребята молодцы – они последовательно идут к своей цели: сформировать вокруг своего продукта экосистему, а также увеличить долю прочих доходов.

Разберём отчёт Х5 за 1 квартала 2025 года. Компания отчиталась хуже прогнозов, хотя уж от неё-то не ожидали. Что произошло? Давайте разбираться.

🔼Итак, выручка выросла ощутимо – на 20,7% г/г, до 1069 млрд рублей. Это произошло по причине роста торговых площадей на 8,7% (а число магазинов выросло больше чем на 10%) и роста сопоставимых продаж на 14,6%. Продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 52,3% г/г, но их доля пока очень мала (около 6% от общей выручки).

В структуре холдинга Х5 по-прежнему самой быстрорастущей сетью является жёсткий дискаунтер Чижик (прирост среднего чека +12,6%, кол-во покупателей выросло на 75%), но 75% выручки приносит основной бизнес – сеть Пятёрочка. Доля Перекрёстка 13%, Чижика – 8%.

Франшиза ОКОЛО также продолжила рост. Количество точек, подключенных к программе франчайзинга, достигло 1 676 магазинов в 32 регионах.

🔼Валовая прибыль выросла на 19,2% до 250 млрд рублей.

Т.е. вроде бы всё хорошо и по плану. Но тут…

• EBITDA упала на 9,8% до 49,98 млрд рублей!

Недавно общался с другом, и он задал мне интересный вопрос, суть которого заключается в следующем. 

Вот сейчас заканчивается сезон отчётностей за 1 квартал 2025 года. И уже большинство компаний закончили публиковать годовые отчёты. Видно ли какую-то общую тенденцию?

Я задумался: а ведь тенденций видно уже много. По моим последним постам вы, наверно уже заметили: я часто провожу параллели и ссылаюсь на другие отчёты.

И это неспроста: вся экономика у нас спаяна и состоит из одних и тех же элементов. И одно не может функционировать независимо от другого. Поэтому давайте посмотрим, что у нас в целом и куда нас это везёт. 

Кредитование сокращается, а стоимость фондирования падать не думает – более того, у населения ликвидности на руках практически не осталось, и банки конкурируют за остатки. При этом большинство банков начинают снижать ставки, чтобы сократить расходы. Да и в целом банки начали сильно закручивать гайки, избавляясь от непрофильных активов, а также сокращая издержки за счёт ИИ (мы это видели на примере Сбера). ВТБ вон вообще Росгосстрах решил продать. 

Источник: financemarker.ru

Как-то мимо меня прошёл отчёт за 2024 год нашего гиганта – Газпрома. В принципе, основные моменты из него уже разобрали на большинстве каналов, но проанализировать всё равно надо: Газпром определяет ключевые движения индекса и в целом служит «зеркалом» нашей экономики. Ну и, конечно, интересно посмотреть, как он пережил непростой 2024 год и что его ждёт в будущем. 

Отмечу ключевые моменты.

🔼Выручка выросла на 25% г/г до 10,7 трлн рублей. Газпрому удалось частично решить проблемы с логистикой и нарастить объёмы продаж. Плюс рост цен на энергоносители позволил получить дополнительную выручку. Это гуд.

🔼EBITDA увеличилась на 76%, до 3,1 трлн рублей. Это отличный показатель. Более высокие показатели ебитды Газпром показывал только в сытые 2021 и 2022 годы, когда после снятия ковидных ограничений сработал отложенный спрос в экономике. 

🔽Капитальные вложения сократились несущественно − на 3%, до 2,4 трлн рублей. Газпром спешно строит трубопроводы в Китай и на Дальний Восток, чтобы заместить выпавшие доходы. На текущий (т.е. 2025 год) запланирована ещё большая инвестпрограмма (около 2,8 трлн рублей), так что существенного роста денежного потока мы не увидим.

Обзор Позитива: что-то изменилось? — smart-lab.ru/blog/1146888.php

Стоит ли покупать акции ВТБ — smart-lab.ru/blog/1147270.php и smart-lab.ru/blog/1147572.php

Промомед: есть нюанс — smart-lab.ru/blog/1147492.php

ВК: неприличные вопросы — smart-lab.ru/blog/1147924.php

Озон: по-прежнему развивается — smart-lab.ru/blog/1148084.php

Сбер: сохнет, пока другие дохнут — smart-lab.ru/blog/1148529.php

Размагнитился — smart-lab.ru/blog/1148769.php

Ресурсная сделка подписана: что дальше — smart-lab.ru/blog/1148907.php

Что нужно и чего не нужно контролировать в инвестициях — smart-lab.ru/blog/1149291.php

Завтра продолжим работу! Всем хорошего дня!

И если вам нравятся мои статьи, то обязательно подписывайтесь на канал - https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy !

Часто инвесторы, особенно, начинающие допускают ключевую ошибку: пытаются контролировать в инвестициях то, что контролировать не надо, и упускают контроль за тем, что контролировать как раз надо. Давайте в этом разберёмся.

Итак, что вы НЕ можете контролировать:

❌Кризисы и взлёты рынка

Тут стоит полагаться только на экономические циклы, геополитику и настроения толпы. Увы, мы не можем никак повлиять на котировки, а, следовательно — на доходность инструментов. Мы можем только управлять рисками, но об этом — позднее.

❌Налоговая политика

Тут мы тоже бессильны. Мы можем только пользоваться средствами оптимизации налогов, а на сами ставки и принципы начисления налогов повлиять, увы, не можем.

❌Санкции, блокировки, заморозки и ограничения

Реальность блокировок, увы, ограничивает нас в количестве доступных инструментов. Мы не можем повлиять на ситуацию, если наши активы заморозят, поэтому приходится просто избегать таких ситуаций.

❌Льготы

На них мы тоже не можем повлиять, но можем ими пользоваться. Например, льготами на ИИС или же ЛДВ. Принципов начисления льгот нам не изменить — но никто не мешает нам их использовать на свою пользу.