Олег Кузьмичев

Читают

User-icon
1859

Записи

940

Ситуация в экспорте нефти и нефтепродуктов #7: Тяжко, впереди спад добычи + законодательное ограничение дисконта на Urals

Продолжаю писать посты про экспорт нефти и нефтепродуктов по данным с танкеров в российских портах (круче, чем блумберг)

Экспортеры продолжают продавать российскую нефть с астрономическим дисконтом в 30+баксов (но после инфы в пятницу о снижении добычи на 0,5 млн б/с и после закона об ограничении дисконта он упал на 4,5$ за 1 день!):
Ситуация в экспорте нефти и нефтепродуктов #7: Тяжко, впереди спад добычи + законодательное ограничение дисконта на Urals
Весь дисконт выше 25 баксов с 1 июля нефтяники будут брать на себя! В целом при дисконте в 35 баксов это означает, что они будут работать в операционный убыток?

Суммарный экспорт через порты, восстановление произошло, но экспорт нефтепродуктов под ударом (в тч плановым т.к. НПЗ встали на ремонт раньше срока из-за эмбарго, надо будет смотреть на экспорт нефтепродуктов через 2-3 месяца!)


( Читать дальше )

Правительство ограничивает дисконт российской нефти с помощью законов до 25 долларов

Вчера вечером был создан законопроект (https://sozd.duma.gov.ru/bill/294475-8) в котором ограничиваетя максимальный размер скидки на российскую нефть марки Urals.
Правительство ограничивает дисконт российской нефти с помощью законов до 25 долларов
Cкидки от Brent для НДПИ и НДД составят не более:

— 34 долл./баррель в апреле;
— 31 долл./баррель в мае;
— 28 долл./баррель в июне;
— 25 долл./баррель начиная с 1 июля текущего года.

Последний раз дисконт через Варандей был 37,4$  (что безусловно много).


Демпфер тоже порезали (сделали нормальным), в дизеле до 10 баксов, в бензине до 25 баксов.

С учетом ограничения цен на нефть — вероятно снижение дисконта до «нормального уровня» и бюджет будет спасён — 25 долларов это еще по-Божески, ведь доставка с балтики стоит 15-20 баксов. 

Напоминаю, что с марта месяца Россия снижает добычу нефти на 0,5 млн баррелей в сутки, на графике это будет выглядеть так:
Правительство ограничивает дисконт российской нефти с помощью законов до 25 долларов


ГМК Норникель: каких дивидендов ждать от горнометаллургического гиганта?

ГМК Норникель выпустил отчетность за 12 месяцев по МСФО. Коротко в одной картинке от компании:
ГМК Норникель: каких дивидендов ждать от горнометаллургического гиганта?

В целом ожидаемо, без сюрпризов — в этой статье https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/873427.php прогнозировал аналогичные цифры (выручка 16 млрд $ от продажи металлов, и 8,5 млрд $ EBITDA ) — нас интересуют показатели в рублях конечно, для расчета дивидендов.

Единственное в чем сильно ошибся — в размере FCF. Аномально вырос оборотный капитал, выше всех прогнозов! 2,4 млрд $ это  заслуга «новой реальности»
ГМК Норникель: каких дивидендов ждать от горнометаллургического гиганта?

Мой расчет FCF был 1,8 млрд $, а получился 0,4 млрд $ — CAPEX оказался выше прогноза на 0,7  млрд $ + OCF получился ниже прогнозного в моих расчетах.

Обновленная таблица выглядит так (с учетом отчета), дивиденды от FCF выглядят совсем не густо, и предложение выплатить 1,5 млрд $ от Потанина выглядит интересным)) Основные показатели в млрд рублей. Внес данные отчета в 2022 год и обновил FCF на 23-24 год исходя из роспуск оборотного капитала в 2 млрд $ в течение 2 лет (об этом сказал CFO). Так же обновил прогноз по CAPEX исходя из последней презентации (4,7 млрд $ на 2023 год)



( Читать дальше )

Основные заявления главы ЦБ РФ

◾️ЦБ видит риски дополнительных санкционных ограничений в отношении РФ;

◾️Российская экономика перейдет к росту в середине этого года;

◾️Вероятность повышения ключевой ставки в текущем году превышает вероятность ее понижения;

◾️Появились признаки улучшения потребительских настроений в России;

◾️Риски глобальной рецессии снизились;

◾️Возросла вероятность некоторого повышения ключевой ставки для достижения цели инфляции в 4% в 2024 году;

◾️ЦБ РФ не исключил возможности снижения ключевой ставки, но масштабы этого уменьшились;

◾️Оценка эффекта от ограничений на российскую нефть требует еще время;

◾️Банк России на заседании не рассматривал вариант снижения ставки;

◾️ЦБ РФ вернется к вопросу пересмотра нейтральной ставки этим летом;

◾️Банк России не исключает публикацию более подробных данных о состоянии золотовалютных резервов;

◾️Оценки ЦБ по потребности докапитализации российских банков могут быть снижены;

◾️Банк России считает «игры» с изменением цели по инфляции опасными;

◾️Цель по инфляции в 4% остается неизменной.


Мой Рюкзак #13: Cash is Trash, но не в России?

Продолжаю писать про свой портфель (либо ежемесячно, либо если есть сделки). Сделки сегодня есть, а последний раз про портфель писал 16 января 2023 года
Мой Рюкзак #12: Январь всегда хорош, даже если прошла всего половина

Продолжается хорошее начало года (не как у акционеров KROT, MSTT и других мгтсов конечно),  но считаю, что у моих позиций рост капитализации был фундаменатально обоснован. Ну или предполагаю так считать)).

Переходим к портфелю или моему пенсионному рюкзаку

Было (7,7 млн рублей на 16.01.23)
Блог компании Mozgovik | Мой Рюкзак #13: Cash is Thrash, но не в России?


Стало (8,2 млн рублей на 09.02.23)
Блог компании Mozgovik | Мой Рюкзак #13: Cash is Thrash, но не в России?


( Читать дальше )

Нефтепродуктовое эмбарго ЕС: снизились ли отгрузки дизеля и мазута на экспорт?

С 5 февраля ЕС запретил поставлять российские нефтепродукты в страны Евросоюза.

Начали пожинать плоды — в последние 2 дня экспорт нефтепродуктов фактически обнулился. 


( Читать дальше )

Инвестировать как гуру или пиар своего сайта через чужие идеи

Прочитал книгу основателя сайта gurufocus.com, выписал интересные тезисы (хотя чел в основном пиарит свой сайт, цитирует Далио и Баффета, про которых не знает только ленивый). Но что-то новенькое было.Инвестировать как гуру или пиар своего сайта через чужие идеи


👉 Можно было предположить, что человечество извлекло уроки из прошлых пузырей, но пузыри продолжают появляться. На этапе надувания пузыря можно выделить 4 устойчивых типа участников:

1) Рядовые граждане,  которые недавно стали участниками рынка. Им кажется, что они в этом что-то понимают потому что богатеют их друзья и соседи, они тоже хотят запрыгнуть в последний вагон.

2) Умники. Они понимают. что происходящее ненормально, но надеются предугадать время схлопывания пузыря и продать акции перед самым падением. Как говорил Баффет — после краха доткомов в 2000х в Кремниевой долине появилась наклейка на бампер «Госсподи, пожалуйста, еще один пузырь»

3) Игроки на понижение. Эти понимают, что ситуация ненормальна, акции переоценены. Но «рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем  мы платежеспособными» — медведей иногда и накрывает

4) Вынужденные покупатели. Профессиональные инвесторы, которые вынуждены участвовать в пузыре из-за требования обеспечить краткосрочную доходность.

👉 В основе успешных инвестиций лежат знания и тяжелый труд. Это постоянное обучение на протяжении всей жизни — никакого другого секрета нет

👉 Чарли Тянь основал сайт  гуруфокус в 2004 году, чтобы поделится знаниями. Вставал в 4 утра (3 часа спал), до 8 утра делал сайт и потом шел на основную работу. Приходил домой в 18 00 и опять делал сайт. В 2007 году уволился с основной работы (почти автобиография Тимофея Мартынова).

👉 Питер Линч: одни пытаются выяснить в чем причина успеха японцев и корейцев, но судьба акций в конечном счете определяется прибылью

👉 В 2000 году автор работал в оптоволоконных компаниях (тогда тянули интернет по всему миру) и они даже хорошо пережили крах доткомов!  но потом пришла беда. Он покупал акции oplink они потеряли 95% стоимости… Когда посмотрел отчет — понял, что разумный инвестор это никогда бы не купил, компания с 1995 теряла деньги! После этого начал изучать книжки, фундаментальный анализ, Грэм, Баффет и так далее...

Твое лицо, когда PhD в теме оптоволокна и потерял 95% своих инвестиций на акциях, которые с этим связаны. И работу тоже.Инвестировать как гуру или пиар своего сайта через чужие идеи
👉 Мангер про Баффета: Уоррену повезло, что он все еще может учиться и продолжает совершенствоваться после достижения пенсионного возраста. Навыки инвестирования Уоррена заметно улучшились с тех пор, как ему исполнилось 65 лет

👉 Баффет: Читайте по 500 страниц каждый день, знания нарастают, как сложные проценты.

👉 3 способа оценки стоимости компании

Балансовая стоимость — (активы-обязательства-привелегированные акции — нематериальные активы)

Стоимость чистых оборотных активов (NCAV) — (оборотные активы-совокупные обязательствва — прив акции)

Суперчистый оборотный капитал (NNWC) — денежные средства и краткосрочные инвестиции + 0,75 дебиторка + 0,5 запасы — обязательства и прив акции

👉 Автор пытался анализировать сделки по Грэму (через NNWC) — результат был так себе на американском рынке (прошлое уже не работает?).

👉 Посредственные компании не создают стоимость для акционеров, наоборот — стоимость их бизнеса разрушается со временем. «Время друг прекрасных компаний и враг посредственных».Инвестировать как гуру или пиар своего сайта через чужие идеи


👉 Покупка посредственных компаний по выгодным ценам для получения быстрой прибыли напоминает быстрое свидание без намерения жениться © Баффет

👉 Розничная торговля — это жесткий бизнес. На протяжении своей карьеры инвестиций я много раз наблюдал, как компании розничной торговли в течение определенного периода демонстрировали потрясающий рост, рентабельность а затем внезапно сдувались, вплоть до банкротства

👉 Надо всегда смотреть на прибыль владельца, а не общую чистую прибыль 

👉 Расхождение между чистой прибылью и свободным денежным потоком в течение длительного времени — повод насторожится

👉 Выкуп акций имеет смысл делать тогда, когда компания торгуется ниже внутренней стоимости. 

👉 Начинающие инвесторы могут попасть в ситуацию, в которую попал автор книги. Приобрел акции компании по проивзодству оптоволокна (сам был спецом по этому), потому что технология была многообещающей, а перспективы радужными. Технология позволила увеличить скорость интернета, видео, мобильный интернет и онлайн игры появились из-за него. но из-за слишком большого количества компаний  многие из них так и ну начали приносить прибыль и обанкротились. Это случается раз в несколько лет в новых областях.

👉 Автор никогда не покупает циклические компании (нефть, металлы и тд)

👉Долгосрочно рынок вырастет, но так же как сказал Кейнс «В долгосрочной перспективе мы все умрем». Чем меньше вы платите за акцию — тем более высокую доходность получаете.

👉 В долгосрочной перспективе нам всем следует оставаться оптимистами

👉 Покупайте только хорошие компании (со стабильной прибылью двузначной нормой опер прибыли и двузначными темпами роста выручки и ROIC)

P.S. вот что насчитывает сайт автора гуруфокус по акциям Alibaba  — кажется решать вопрос чисто через сомнительные формулы не лучшая идея в инвестициях))
Инвестировать как гуру или пиар своего сайта через чужие идеи

В целом книга на 4/5, читается легко, но шибко нового наверно не узнаете — если читали классиков (Баффет, Грэм, Линч и других). Но польза однозначно есть.



Ежедневные наблюдения 07.02.23

Фундаментально обоснованный рост
Ежедневные наблюдения 07.02.23
👉 Индекс Мосбиржи подвыдохся, 2300 пробить не можем

👉 В валюте ничего интересного

👉 Газ в США стал чуть дороже, чем в РФ. Волатильность мощная, не все физики, торгующие NG еще полегли. Нефть по 83 не решит проблему бюджета РФ, но по 90 вполне.

👉 НКНХ с КЗОС гоняет после КРОТа и Лензолота. Богатые нынче буратины, скоро все обуви России скупят

👉 Транснефть близка к сотке, Роснефть раллирует (но мы то знаем почему))

👉 СПб биржа братается с казахами

👉 Горячие акции металлургов и полюс золота остужают

👉 Сбер сегодня был 168,7 — но это все еще дешево, на скромный взгляд автора конечно.


НОВАТЭК: цитаты Михельсона - сколько ждать дивидендов от компании?

Сегодня открылась международная энергетическая неделя в Индии — много интересных «инсайдов» будет оттуда, тем более отчетов нет. Есть только расчеты (наши) и цитаты топ менеджмента по результатам года.

Цитаты Михельсона:

👉 Основная для нас, как акционеров: "МИХЕЛЬСОН: ПРИБЫЛЬ НОВАТЭКА В 2022Г ВЫРОСЛА БОЛЕЕ ЧЕМ НА 50% — ИНТЕРФАКС

НОВАТЭК НАМЕРЕН ПРИДЕРЖИВАТЬСЯ СВОЕЙ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ В ВОПРОСЕ ВЫПЛАТ ЗА 2022 ГОД — МИХЕЛЬСОН — ПРАЙМ"

В рамках ожиданий, которые описывал в октябре месяце - https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/845606.php



( Читать дальше )

Ситуация в экспорте нефти и нефтепродуктов #6: впереди полноценное эмбарго, экспортируется ли нефть через российские порты с дисконтом?

Продолжаю писать посты про экспорт нефти и нефтепродуктов по данным с танкеров в российских портах.

Экспортеры нефти продолжают продавать ее с дисконтом, но дисконт не падает ниже 33 долларов!
Ситуация в экспорте нефти и нефтепродуктов #6: впереди полноценное эмбарго, экспортируется ли нефть через российские порты с дисконтом?
Суммарный экспорт — насытились перед «эмбарго», со вчерашнего дня поставки нефтепродуктов будут падать, скорее всего. Этого мы пока не видим (5-го числа уже работало эмбарго!)



( Читать дальше )

теги блога Олег Кузьмичев

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн