Недавно вышедшие данные по рекордному дефициту бюджета активизировали крики о грядущей девальвации и инфляции. Давайте посмотрим на цифры и подумаем, о чем они могут говорить.

Кроме разговоров о проинфляционности дефицита бюджета есть ещё утверждения о проинфляционности роста денежной массы, например, М2. Они имеют под собой гораздо больше оснований, потому что рост М2 — это рост кредита, а значит, рост совокупного спроса (не только потребительского). Мы видим, что, несмотря на огромный дефицит, денежная масса в этом году выросла довольно мало.

О чем это говорит? Когда бюджет финансируется за счет средств из ФНБ или выпуска новых ОФЗ, все это приводит к росту денежной массы М2. Если очень грубо, то 4,9 трлн дефицита создали сравнимую по размерам М2. А у нас рост М2 всего на 2,9 трлн! И смотрите, за 6 месяцев вообще было 1,6 трлн! В предыдущие 10 лет всегда было наоборот — М2 росла больше.

А знаете, когда было похоже на текущую ситуацию? В 2009 году! Дефицит вышел в размере 2,3 трлн., а прирост М2 — 0,2 трлн. Никакого разгона инфляции тогда не было. Наоборот, она устойчиво снижалась. Рубль, летевший в пропасть с августа 2008 до января 2009, после только укреплялся. Зато ВВП за год «выросла» на минус 7,9%. Наибольшее падение было зафиксировано во втором квартале -10,9% г/г.

( Читать дальше )

Почему снижение ставки на 2 п.п. – это признание того, что все не слишком хорошо в экономике (очень мягко говоря)?

Некоторые аналитики, например, канал «Твердые цифры», попробовали перед заседанием ЦБ дать прогноз о снижении ставки до 17%. Но даже -2 п.п. — это много. Думаю, все знают, что сейчас рекордная доля кредитов с плавающей ставкой. Что происходит сразу после снижения ставки? Ставка по этим кредитам пересматривается вниз. Плюс пересматривается вниз компенсация из бюджета по льготной ипотеке. Сейчас это произойдет сразу на 2%. А проценты по депозитам сразу не пересмотришь. Только по мере закрытия старых депозитов и открытия новых средняя ставка по ним будет снижаться.

Средняя чистая процентная маржа по всем банкам, кроме Сбера, по итогам первого квартала составила 3,3%. Ставку с того момента снизили на 3%. Проценты по депозитам снизились с тех пор, скорее всего, не более, чем на 1-1,5%. Т.е. маржа банков сейчас резко снизится до 1,5-2%, и это будет отражаться потом на их резко снизившихся прибылях.

( Читать дальше )

Я когда-то думал, что трейдинг — это нечто совершенно особенное, противоестественное, античеловеческое.😀 В общем, сад мазохистов.😂 Тут по любому бывает много убыточных сделок, и убытки резать не хочется, но это делать надо, а не хочется. Но надо… А потом я стал узнавать подобные ситуации и в «обычной» жизни.

Есть такой пример в книге «Деньги без дураков» Александра Силаева. Хулиган каждый вечер выходит набить кому-нибудь морду лица и так получает свой небольшой тейк-профит, которого хватает на день. И у него есть риск нарваться на кого-то покрепче, и тогда он может получить такой стоп-лосс, от которого сляжет в больницу. А пикапер каждый вечер ищет девушку для знакомства. Стоп-лоссов (отказов) у него может быть очень много, но что он теряет в каждом из них? Фактически ничего! Но пережить 10-20 отказов подряд наверное очень тяжело морально. А тейк-профит у него: минимально – это поболтать, программа-оптимум – переспать, а программа-максимум, хоть он себе и не признаётся в этом, любовь на всю жизнь. Но большинству этот правильный «трейдинг» пережить сложнее.

( Читать дальше )

Пока я и, надеюсь, вы тоже, зарабатываем на лонгах, давайте прикинем, пора ли переворачиваться в шорт а будет ли вообще кризис?

В последнем «Обзоре финансовой стабильности» от Банка России есть некоторые намеки на это.

Первый график – отношение убытков убыточных компаний к прибылям прибыльных. В кризис оно растет и сейчас мы видим, что в прошлом году оно тоже росло, хотя до критичного значения ему еще далеко. Правда, мы видим данные только за прошлый год. А это, как я писал ранее, даже не зеркало заднего вида, а запись на видеорегистраторе полугодовалой давности.

За счет чего был рост, мы видим на втором скрине – то же самое с разбивкой по отраслям.


( Читать дальше )

Многие сейчас ждут ослабления, а то и обвала рубля и роста инфляции на этом. А там ЦБ либо снова начнет повышать ставку, либо наплюет на инфляцию и будет спасать экономику. И привет турецкий сценарий.

 

Я придумал такой аналитический материал: график доллар-рубль с нанесёнными на него данными помесячной инфляции за соответствующий период:

Я взял очень характерное с этой точки зрения время – 2014 и 2015 года. Отметил на графике пять характерных этапов, выделив их зелеными прямоугольниками. Первый блок – там всё логично: рубль ослаб а инфляция выросла. Хотя там было введение первых санкций, и они могли оказать влияние на инфляцию. Второй блок – осенью доллар пошёл ещё выше, но инфляция держалась молодцом. Ну ладно, это можно объяснить сезонным снижением инфляции. Хотя оно случается не всегда. Например, в прошлом году его вообще почти не было, только в августе. Дальше идёт третий блок. Тут всё логично – максимальная инфляция за месяц 3,85% и максимум по доллару.

( Читать дальше )

Когда я в очередной раз услышал о том что вклады там куда-то хлынут, мне вспомнилась ситуация из жизни на эту тему.

 

Для начала вопрос: в каком случае они могут куда-то хлынуть? Два основных варианта: либо обвал рубля, как было в 2008 году, когда случилось последнее бегство вкладчиков, либо обвал ставки. Бегство в доллар сейчас довольно сложно представить, потому что теперь нельзя купить доллары в любых количествах и где угодно (разве что в USDT уходить). Да и прямо обвал рубля представить довольно сложно. Обвал, не ослабление!

 

В каком случае возможно резкое снижение ставки? Мне видится только один вариант: когда всё будет совсем плохо в экономике, причём, это обнаружится достаточно неожиданно. А что в этом случае происходит? Снижение прибылей компаний, а то и банкротство, урезание зарплат и премий работникам, а то и увольнение. И тут я вспомнил, как лет 10 назад ко мне пришел знакомый, который работал в какой-то в иностранной компании. Она закрыла у нас в городе свое производство, и он остался без работы. У него квартира в ипотеке, Мерседес в кредите, а работу он найти не может. Можно было бы в Москву уехать, но знакомый не хотел бросать свою больную мать.

( Читать дальше )

Интересную картинку увидел в одном канале, которая показывает темпы роста денежной массы. И они более-менее устойчиво снижаются с середины 2023 года, т.е. уже почти 2 года.


Из этого автор делает вывод,

что скоро мы увидим падение темпов инфляции в стране

Вообще-то текущая инфляция уже упала с конца прошлого года более чем в 2 раза. Что же еще нам надо увидеть? И это пишет обладатель международной степени Ph.D. (это доктор философии — высшая академическая степень в США и Европе)крупнейшей европейской бизнес-школы ESSEC (Париж, Франция), кандидат экономических наук (МГИМО), автор монографий по проблемам корпоративного управления в России и движения капиталов, ведущий известных экономических и финансовых программ на телеканале РБК-ТВ, инвестиционный аналитик и стратегический портфельный консультант ряда крупнейших международных и российских финансовых институтов с более чем двадцатипятилетним опытом практической работы на глобальных финансовых рынках.

 

Возможно, его монографии по проблемам корпоративного управления в России действительно крутые, и в этом равных ему специалистов нет нигде во Вселенной.

( Читать дальше )

В апреле Минфин получил нефтегазовых доходов больше ожидаемого почти на 54 млрд рублей. Что за ерунда?! Нефть дешевеет, а доходы растут! Так не бывает!

Весь прикол в том, что при уменьшении цен на нефть уменьшаются и выплаты из бюджета нефтяникам по демпферу, призванному удержать их от чрезмерного экспорта нефтепродуктов в ущерб внутреннему рынку во времена высокой цены на нефть.

Сравните выплаты за первые четыре месяца года: в январе — 156,4 млрд рублей, в феврале — 148,3 млрд рублей, в марте — 100,3 млрд рублей, в апреле — 62,7 млрд рублей. Так что пока дешевеющая нефть не сильно мешает исполнению бюджета, несмотря на частые заявления об этом в средствах массовой дезинформации. Дефицит вырос не из-за этого, а «потому, что кто-то слишком много ест». Наверное, это был Винни-Пух. Впрочем, у нашего «Винни» апетиты гораздо скромнее, чем даже у индийского, там дефицит бюджета хронический уже давно, хотя СВО они начали только вчера. Так что кричать «всё пропало» не надо, поживем еще.)))

Сейчас, когда все ждут снижения ставки, а некоторые в связи с этим событием ждут и гиперинфляцию (или хотя бы рост инфляции), рост цен на активы, и прочая, и прочая, надо еще раз разобраться, из-за чего эти последствия могут наступить. И каков шанс этих событий. У меня по этому вопросу появилось несколько новых мыслей.

 

Еще недавно утверждение, что снижение ставок стимулирует экономику, было практически общепризнанным. Но эксперименты центробанков с низкими и даже отрицательными ставками заставили многих задуматься. Хотя, как мне кажется, задуматься об этом можно было еще тогда, когда Джон Мейнард Кейнс формулировал свою теорию (а происходило это во время Великой депрессии). Впрочем, задним умом мы все крепки, поэтому это не камень в огород Кейнса. Тем более, что сформулировал-то он всё корректно. Он утверждал, что когда ставка снижается, то инвестиционный спрос растет. Но это происходит при неизменной эффективности капитала, т.е. отдаче на вложенные деньги. Плюс надо вспомнить «эффект Пигу», который говорит о том, что при снижении цен у населения становится больше реальных денег, и это увеличивает потребление.

( Читать дальше )

Мне одному кажется, что этой диаграммой ЦБ фактически признается, что им приходится лечить головную боль отрубанием головы? Шок предложения почти всегда за последние 3 года играл бОльшую роль, чем шок спроса. Т.е. цены росли больше из-за проблем на стороне предложения, чем из-за роста спроса (розовые балки обычно больше красных). И лечение этой проблемы ставкой приводит к обвалу спроса, а с ним и экономики в целом. Но у ЦБ других механизмов нет. У них — инфляционное таргетирование, которое не предполагает вольнодумства.

Мне кажется, механизмы лечения шока предложения есть у Правительства. Как минимум не повышать сборы и налоги, а может, и давать льготы импортерам, чтобы максимально стимулировать ввоз всего необходимого, что мы не можем произвести сами. Меры можно придумать разные и, наверное, их надо было придумывать. Или просто никто не подумал, что будет «никогда не было и вот опять»? В 2022 году отреагировали, а дальше будь, что будет? Как думаете?