Считается, что следом за повышением ставки население уходит в сберегательную модель, откладывает потребление и т.д., и т.п.

Однако, по подсчетам Банка России норма сбережений выросла еще в 2022 году и держится с тех пор примерно на одном уровне – 15-16% от доходов. Она снижалась в 2023 году примерно до 12-13%, но даже это было заметно выше того, что было раньше – как правило, россияне сберегали меньше 10% дохода. В чем причина того, что ставка не особо повлияла на норму сбережений? И, напомню, расходы домохозяйств остаются главным драйвером роста ВВП по состоянию на конец 2025 года. А это никак не сочетается с заявляемым переходом на сберегательную модель при повышении ставки.

Для начала обратимся к статистике самого ЦБ. В таблице указаны доходы от собственности:

Вот так они выглядят по годам:

2022 г. — 5,9 трлн,
2023 г. — 6,7 трлн,
2024 г. — 10,8 трлн,
2025 г. — 14,5 трлн.

Понятно, что такой бешенный рост случился не из-за увеличения ставок по аренде. Основная часть его — это проценты по вкладам.

( Читать дальше )

Пока мы тут решаем, когда закончится СВО и начнется третья мировая, в Омерике случилось страшное – ФРС начала QE. Начала печатать гребаные мать его доллары, как сегодня вечером будет рассказывать нам Вася Олейник. Я очень хочу послушать, уже занял место в первом ряду.😂 Уже слышу вопли изо всех утюгов о разгоне инфляции и прочих ужасах Армагеддона.

А тем временем коллега Адамидов обозвал эту «махинацию» псевдо-QE. Это и правда не совсем количественное смягчение или даже совсем не оно. ФРС называет его «Reserve Management Purchases» — мера по управлению резервами банков. В последнее время в американской банковской системе начали вылезать проблемы с ликвидностью, и ФРС этим псевдо-QE пытается решить эти проблемы. В отличие от «старого доброго» QE, когда покупались длинные облигации (со сроком погашения от 2 до 30 лет), сейчас ФРС будет покупать короткие векселя. Длинные бумаги покупались для того, чтобы снизить долгосрочные ставки и тем самым стимулировать экономику. Но получалось это довольно плохо. Мне кажется, отчасти так было, потому что уменьшался спрэд между длинными и короткими ставками, и банкам становилось не интересно кредитовать эту самую экономику. На фига банку брать риски за пять копеек?

( Читать дальше )

Вернусь к выступлению Эльвиры Набиуллиной в Госдуме.

Она ожидает замедления роста корпоративного кредита: «По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса».

А теперь посмотрите на этот график:

Зеленая линия – ставка ФРС. Красная линия – рост корпоративного долга г/г в США. Очень часто долг рос вместе с ростом ставки и снижался вместе с ней. И нередко долг начинал замедляться перед рецессиями. Почему так происходило? Рост кредитования сопровождал рост экономики. Рост экономики воспринимался центробанком как перегрев, ведь при этом растет и инфляция. И центробанк начинал повышать ставку. Но экономика какое-то время продолжала свое ускорение. Иногда это происходило даже по несколько лет, например, с 1962 по 1966 гг. Видимо, тогда экономика была сильна. Хотя рост ставки был, возможно, не значителен для тех условий. Но в 1980 году кредит умудрялся расти даже при почти двадцатой ставке! А инфляция тогда уже снижалась, кстати. Но Волкер продолжал давить экономику. Надо ли это было делать, для меня огромный вопрос, я разбирал его здесь.

( Читать дальше )

Давно не заглядывал на канал «Холодный расчет», а тут заглянул, и сразу столько интересного!

Для начала этот пост, который вышел еще 21 октября, но актуальности не потерял: «Какой должна была бы быть ключевая ставка, если бы Банк России следовал денежной политике, основанной на правилах?» Это правило Тейлора, которое используется (по крайней мере, это декларируется) самим ЦБ. Формулы и расчет давать не буду, ниже дам ссылку, где можно посмотреть тем, кто любит душнилово. Главное, ответ: 18%. Не 21% и тем более не 23%, как ожидают в декабре.

А здесь можно посмотреть подробный пример расчета ставки по модели, которую использует Банк России. Этот расчет был произведен год назад.

Как я уже неоднократно писал, я понимаю, почему наш ЦБ всё повышает ставку. Но не понимаю, зачем. Они пытаются сказать всем, что полны решимости побороть инфляцию. А вместо этого выходит, что люди все меньше верят в то, что ЦБ сможет это сделать. А это что? Потеря доверия. А она означает, что победить инфляцию будет всё сложнее, потому что люди перестают верить, что ЦБ утихомирит инфляцию, а значит, верят, что она будет только расти.

( Читать дальше )