Облигации ТГК-14

Выпуск стал нашумевшим и это не удивительно.

Мы привыкли к срокам в 2-3 года для облигаций, а тут на 7 лет. Что-то интересное. Разбираем.

Параметры выпуска:
Ставка купона: 24,5-25%
Срок обращения: 7 лет
Купонный период: 4 раза в год
Рейтинг: BBB+
Объём размещения: 1 млрд. рублей
Амортизация: В даты выплат 19-22 купонов – по 5% от номинала; 23-26 купонов – по 10%; 27-28 купонов – по 20%.
Оферта: нет
Сбор заявок: до 23 мая
Дата размещения: 28 мая

Прежде всего стоит сказать, что это Территориальная Генерирующая Компания в Забайкальском крае. Бизнес без скачков, без взлётов, без падений. Выручка растёт примерно на уровень инфляции. Всё стабильно.

НО есть большое количество нюансов, которые заставляют задуматься.

Относительно недавно у компании сменился владелец. Компания, с одной стороны, активно начала набирать долги, а с другой, активно выплачивать дивиденды. То есть хорошо видно, что владелец нацелен на получение прибыли, вполне вероятно, чтобы как можно быстрее отбить свои затраты на её приобретение.

ТГК 14 — это компания, которая производит тепло и электроэнергию в Забайкалье и Бурятии с рейтингом А-.

Основные детали

▫️Серия облигаций: 001Р-07 
▫️Фиксированный купон не выше 25% в год
▫️Номинал: 1000 рублей
▫️Срок: 7 лет, есть постепенная погашение (амортизация)
▫️Выплата процентов: каждый квартал

📌Неквалифицированным инвесторам нужно пройти тест в личном кабинете 

📍Заявки принимаются до 14:00 мск 23 мая 2025 года в мобильном приложении КИТ Инвестиции по ссылке.

До 31 мая можно участвовать без комиссии брокера.
_______________________
Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

(спойлер: да)

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О компании

Тепловая генерация в Забайкальской крае и Республике Бурятия. 7 электростанций, 52 котельные, >900 км труб

АО «ДУК» в 2021-22 купил акции ТГК-14, профинансировав в т.ч. выдачей займов от самого ТГК-14

Финансы

Высокие стандарты раскрытия, полугодовая МСФО отчетность, авторитетный аудитор. Стабильный коммунальный бизнес, без резких всплесков, тревог, но и без явных перспектив роста. В 2024 году доходы выросли на 12%. В среднем за 5 лет прирост выручки ~10%, на уровне инфляции (👀слайд 2)

Раньше мне удалось заработать (https://t.me/c/2331316949/32) спекулятивно на ней, хочу повторить.
Получится ли?

23 мая, до 15:00 Мск, пройдёт сбор заявок на выпуск облигаций ТГК-14 1Р7
Рейтинг: BBB (АКРА, прогноз «негативный»)

▫️Основные параметры
🔵 Срок — 7 лет, до 2032г.
🔵 Номинал — 1000р.
🔵 Купонный период — раз в квартал
🔵 Ориентир купона — до 25%
🔵Амортизация: по 5% от номинальной стоимости бондов планируется погасить в даты выплат 19-22 купонов, по 10% от номинала – в даты выплат 23-26 купонов, по 20% – в даты выплат 27-28 купонов
🔵Без оферты.

▫️Что по компании
По итогам 2024 года:
🔵 Выручка: +19,29% г/г, до 0,176 трлн ₽
🔵 EBITDA: +26% г/г, до 0,378 трлн ₽
🔵 Рентабельность: 9,13% (+0 п.п.)

▫️Долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA):
🔵 1,83x (был 1,1х) — с учётом финтеха и аренды

Какие есть выпуски и как торгуются:
номер выпуск/ Доходность к погашению/срок погашения

1Р3/ 21.19%/ 06.28 (3 года).
1Р5/ 25.22% /01.29 (3,5 года).

❗️Моё мнение

Aleksey Fedyunin, объем, сроки и разгон тг каналами. могут по 22 дать финальный купон

botlib, вы это у рынка спросите — какой купон наторгуют, такой и будет. Вероятней всего укатают.

Константин Р, А что не по 20? Такие ставки можно у эмитентов с АА найти.

Константин Р, такое может быть? купон у этого выпуска же 23-25%

Aleksey Fedyunin, объем, сроки и разгон тг каналами. могут по 22 дать финальный купон

Aleksey Fedyunin, объем, сроки и разгон тг каналами. могут по 22 дать финальный купон

Константин Р, почему не пройдет? прошлый выпуск по 24.75% был. сейчас заявки отправил в количестве пополам по 25% и 24%

Aleksey Fedyunin, нет

с максимальной ставкой купона как думаете пройдет?

Пожалуй, самый хайповый выпуск последних недель. Бурятские энергетики взбудоражили рынок анонсом 7-летнего фикса, и коллеги-инвестблогеры (даже те, кто никогда не писал про облигации), вдруг помчались разбирать это размещение. Некоторые — почему-то исключительно в позитивном свете, несмотря на явные проблемные моменты у компании. Хмм...🤔

Ну а я продолжаю делать качественные фирменные обзоры на ВСЕ свежие выпуски, а не только на хайповые, поэтому выпуск от ТГК тоже не обойду стороной. Тем более, что и сам давно держу их облиги.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Якутия, ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл, АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Рассматривая возможность покупки этих облигаций, следует учитывать несколько ключевых факторов. Эмитент обладает кредитным рейтингом ВВВ от АКРА, что указывает на повышенный уровень кредитного риска, тем более, что недавно кредитной организации был понижен рейтинг из-за ожидаемого роста капитальных затрат и долговой нагрузки. Финансовые показатели по итогам прошлого года у ТГК-14 были неплохие: выручка выросла на 8,6%, EBITDA — на 23,4%, а чистая прибыль увеличилась на 6,9%. Рентабельность оставалась на приемлемом уровне — 19,6% по EBITDA и 9,1% по чистой прибыли. Однако следует учитывать прогнозируемое увеличение долговой нагрузки (сейчас 1.83х) и возможное снижение коэффициента покрытия процентных платежей до пороговых значений. Также требуют внимания рост дебиторской задолженности и операции со связанными сторонами.

Что касается самого выпуска, облигации предлагают постоянный ежеквартальный купон в диапазоне 23-25% годовых с амортизацией, начинающейся через 4,5 года после размещения, что снижает краткосрочные риски ликвидности.

ПАО «Территориальная генерирующая компания №14» — энергетическая,  теплогенерирующая компания — ведущий производитель и поставщик электрической и тепловой энергии в Забайкальском крае и в Республики Бурятия. ТГК-14 создана 7 декабря 2004 года в городе Чита в составе холдинга РАО «ЕЭС России». 1 февраля 2005 года начала операционную деятельность. 
ИНН - 7534018889

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле...

Финансовое состояние 

На конец 2024 года, ПАО «ТГК-14» — рискованное, незначительно закредитованное, неликвидное, малоэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде составила 19 121.4 млн, чистая прибыль 1 554.6 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 1.83 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 55%. Общая задолженность компании состоит из 9 860.7 млн рублей долгосрочных обязательств и 7 327.4 млн текущих.

Кредитоспособность предприятия умеренная. ЛИСП рейтинг: rlCCC

В мае 2025 года стартует первичное размещение облигаций компании ТГК-14 — ключевого игрока на рынке теплоснабжения Забайкальского края и Республики Бурятия. В этом обзоре рассмотрим основные параметры выпуска, финансовое состояние эмитента, а также оценим привлекательность инвестиций с учётом текущей макроэкономической ситуации.

• Купон: фиксированный, 24,5–25% годовых

• Срок обращения: 7 лет

• Выплата купона: ежеквартально (каждые 91 день)

• Минимальный лот: 10 000 ₽

• Амортизация: с 19-го по 22-й купон — по 5%, с 23-го по 26-й — по 10%, с 27-го по 28-й — по 20%

• Оферта: отсутствует

ТГК-14 — крупнейшая теплоснабжающая компания Забайкальского края и Бурятии с монопольным положением на рынке тепла в Чите, Улан-Удэ и других населённых пунктах региона. Компания обладает установленной тепловой мощностью 3065 Гкал/ч и занимает второе место по производству электроэнергии (650 МВт).

❗️❗Облигации тгк14: перспективы после снижения кредитного рейтинга.


Вообще АКРА понизило их рейтинг до BBB с негативным прогнозом — и это ...