Новые облигации: ТГК-14 1Р7  Купоны до 25% на 7 лет! Амортизация стартует через 5 лет!

Новые облигации: ТГК-14 1Р7  Купоны до 25% на 7 лет! Амортизация стартует через 5 лет!

Возможно, самый обсуждаемый выпуск последнего месяца. Энергетики из Бурятии привлекли внимание рынка анонсом семилетнего фиксированного инструмента.  

🏭Эмитент: ПАО «ТГК-14**  
⚡️ТГК-14 — ключевой поставщик тепла и электроэнергии в Бурятии и Забайкалье, контролирующий 30-50% энергорынка этих регионов.  

В собственности компании — 7 ТЭЦ и 2 энергокомплекса с электромощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3065 Гкал/ч. Планируется строительство 2 новых энергоблоков.  

❗️В апреле 2025 АКРА снизило кредитный рейтинг ТГК-14 до BBB с прогнозом «негативный». Причины: рост долгового бремени, увеличение затрат и операций со связанными сторонами (АО «ДУК», АО «Спецавтохозяйство»).  

⭐️При этом Эксперт РА сохранил рейтинг BBB+, а НКР — A- с прогнозом «стабильный».  

💼В обращении: 4 фикса и 2 флоатера на общий объем 10,6 млрд ₽.  

📊Финансы за 2024:  
✅Выручка: 19,3 млрд ₽ (+8,7% г/г). Рост доходов:  
— Теплоэнергия: 10,22 млрд ₽ (+5,7%),  
— Электроэнергия: 5,82 млрд ₽ (+48,2%),  
— Продажа мощности: 2,18 млрд ₽ (+11,5%).  

✅EBITDA: 3,78 млрд ₽ (+23,4% г/г) — благодаря повышению тарифов и спроса в Чите и Улан-Удэ.  
✅Чистая прибыль: 1,8 млрд ₽ (+6,9% г/г). Рост замедлен из-за удвоения финрасходов и затрат на топливо/персонал.  

🔻Собственный капитал: 7,1 млрд ₽ (-7,3% г/г). Активы: 23,8 млрд ₽ (+9,9% г/г). Денежный остаток: 2,7 млрд ₽ (против 4,96 млрд год назад).  
🔺Обязательства: 16,7 млрд ₽ (+19% г/г). Соотношение чистого долга к EBITDA: 1.55х (но если брать влоб все кредиты минус деньги получиться3,1х).  

Параметры выпуска:  
● Объем: 1 млрд ₽  
● Срок: 7 лет  
● Купон: 25% (YTM 27,45%)  
● Выплаты: ежеквартально  
● Оферта: отсутствует  
● Рейтинг: BBB (АКРА), BBB+ (ЭкспертРА)  
❗️Амортизация:  
— 19-22 купоны: 5% выплат,  
— 23-26 купоны: 10%,  
— 27-28 купоны: 20%.  

⏳Сбор заявок — 23 мая, размещение — 28 мая 2025.  

💡Итоги:  
✅Крупный региональный игрок с растущей выручкой за счет тарифов.  
✅Привлекательный купон 25% для 7-летнего фикса.  
⛔️Снижение ликвидности: просадка капитала и кэша.  
⛔️Рост долга и риски вывода средств через АО «ДУК».  

💼Вывод: Высокодоходный инструмент без оферт, но с рисками перекредитованности и спекулятивным интересом. Сравнимый выпуск ТГК (RU000A10AS02) торгуется с YTM ~24%. Несмотря на рейтинги, бумаги компании исторически оцениваются рынком выше формальных оценок.  

📌Я участвую в новом размещении.

Ранее я уже инвестировал в прошлый выпуск. Сегодня я реализовал эти бумаги с премией 5,5% и направил полученные средства на участие в текущем размещении.

🔷Подписвайтест на мой канал 200т в месяц и на пенсию(💰100т уже есть)
t.me/RomaniMore