Облигации Брусника

Девелопмент в эпоху жесткой ставки ЦБ — это спорт для очень богатых и очень смелых. Сегодня под нашим аналитическим скальпелем топ-застройщик ГК «Брусника» и ее интригующий выпуск 002Р-04 (RU000A10C8F3).

Давайте заглянем в свежую МСФО и РСБУ за 2023–2025 годы. Баланс «Брусники» напоминает спортивный мотоцикл: пока он летит на полном газу (идут продажи и раскрываются эскроу), он хорош. Но стоит чуть сбросить скорость — и конструкция рухнет под собственным весом.

🩺Что предлагает эмитент?

— номинал 1000 руб.

— купоны ежемесячные 21,5%

— YTM 23,63 %

— цена 100,18 %

— срок до 24.07.2028

— без амортизации и оферт

🟢 Щедрый слой бетона

✅ Выручка улетела в космос: с 57,5 млрд руб. в 2023 году до 115,6 млрд руб. в 2025-м (+52% только за последний год). Компания строит и продает как не в себя.

✅ Рентабельность по EBITDA выросла с 27,9% до 38,4%. Для стройки это блестящий результат, доказывающий ценовую власть бренда в регионах.

✅ На счетах эскроу скопилось 112,8 млрд руб. Это «замороженные» деньги дольщиков, которые квази-гарантируют банкам возврат проектного финансирования при сдаче домов.

🏗️ Девелопер «Брусника» опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год, который оказался лучше ожиданий рынка. Выручка выросла на 53% (до 115,6 млрд руб.), чистая прибыль увеличилась на 69% (до 7,6 млрд руб.). При этом чистый долг сократился на 13% (до 174,1 млрд руб.), а соотношение Чистый долг/EBITDA улучшилось с 5,8x до 3,9x. Коэффициент покрытия процентов (ICR) составляет 2,4x — операционной прибыли достаточно для обслуживания долга. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.

⚠️ Техдефолт как неприятный эпизод. В ноябре 2025 года компания на один день задержала выплату купона по выпуску 002Р-04. В Бруснике пояснили, что средства были зачислены в НРД на день позже из-за задержки обработки платежа банком. Компания пообещала исключить повторение подобных ситуаций и досрочно перевела выплаты по другим выпускам на неделю вперёд. АКРА сохранило рейтинг на уровне А–, подтвердив высокую оценку бизнес-профиля и ликвидности, но прогноз остаётся негативным из-за макроэкономических рисков.

📌 Брусника опубликовала отчёт по МСФО за 2025 год, предлагаю подробно его изучить, вспомнить недавний техдефолт и оценить привлекательность облигаций компании.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• Брусника – девелопер, основанный в 2004 году. Компания в перечне системообразующих предприятий РФ, присутствует в 14 регионах и занимает 8 место среди застройщиков по объёму текущего строительства (1,5 млн м², в 3 раза меньше лидера Самолёта).

• В ноябре 2025 года допустили техдефолт, на 1 день опоздали с выплатой купонов по выпуску 002Р-04. По версии Брусники, средства в НРД были зачислены на 1 день позже срока из-за задержки обработки банком платежа. На кредитный рейтинг и прогноз от агентств техдефолт никак не повлиял. Тогда компания пообещала исключить повторение подобных ситуаций и досрочно перевела в НРД выплаты по другим выпускам на неделю вперёд.

2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Выручка Брусники за 2025 год выросла на 53% год к году до 115,6 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 69% до 7,6 млрд рублей.

Диверсифицированный, доходный, надежный, и максимально простой портфель. Бабуля одобряет!🤟

Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью.

Правила портфеля просты:

· Без оферт, потому что бабуля может пропустить их

· Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая

· Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало

· Высокая ликвидность (легко купить/легко продать)

Портфель бабули не предполагает ребалансировку, ведь главное правило — максимально простой портфель. Но мы экспериментируем с ребалансом в другом проекте

✅Чтомывыбрали:

• Брусника

• Интерлизинг

• Рольф ⚠️ для консервативного портфеля лучше заменить

🔶 ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
(для квалифицированных инвесторов)
▫️ Облигации: Брусника-002P-07
▫️ ISIN: RU000A10EPW2
▫️ Объем эмиссии: 6 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 27.03.2026
▫️ Дата погашения: 11.03.2029
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 15.02.2028

Об эмитенте: «Брусника» (г. Екатеринбург) — девелоперская компания, специализирующаяся на строительстве жилых многоэтажных домов.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Брусника собирает заявки на новый выпуск облигаций. Изучив отчетность компании (МСФО H1 2025 и свежие операционные результаты за весь 2025 год) и сравнил новинку с уже торгующимися бумагами.

🏗 Кто такие «Брусника»?
Брусника — это не просто региональный застройщик, а системообразующая девелоперская компания.
⚫️ Входит в Топ-10 крупнейших девелоперов России по объему текущего строительства.
⚫️ География: Урал, Сибирь, Центральная Россия, Москва и Московская область, Санкт-Петербург.
⚫️ Качество продукта: Компания стабильно удерживает лидерство в рейтинге ЕРЗ.РФ по потребительским качествам жилья, активно применяет механизм КРТ (комплексное развитие территорий).

📊 Операционный триумф 2025 года
Несмотря на отмену массовой льготной ипотеки и жесткую ДКП в первой половине года, компания показала феноменальную адаптивность:
⚫️ Объем продаж впервые в истории пробил 100 млрд рублей (+16% в метрах, +66% в деньгах к прошлому году).
⚫️ Реализовано 14,1 тыс. объектов недвижимости.
⚫️ Киллер-метрика: По мере смягчения политики ЦБ во втором полугодии, продажи Брусники взлетели в 4 раза! С 19 тыс. кв.м. в I квартале до 78 тыс. кв.м. в IV квартале.

Прошел всего 1 месяц со дня размещения предыдущего фикса, а «ягодная» строительная компания опять готовится принять денег взаймы: на этот раз через флоатер с привязкой к ключевой ставке. Премию к КС обещают заманчивую, но продадут бумаги не всем. Сбор заявок — 25 марта.

Эмитент отлично известный — причем не только своими жилыми комплексами, а с некоторых пор ещё и неожиданными приколами с однодневными техническими дефолтами.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ССКап, КАМАЗ, Село_Зеленое, ПКБ, НоваБев, Борец, Р_Вижн, ЭкоНива, ЭТС, Сэтл, Роделен, Пионер, Гидромаш, МГКЛ, Медси, Илон, ЛазСист.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Коты всегда ориентируются на доходность: мы с удовольствием возьмем даже дисконтную облигацию вообще без купонов, если доходность выше рынка. Но мы понимаем удовольствие ежемесячных купонов. Свежая подборка выпусков с ежемесячными выплатами
🔹🔹🔹

Брус 2Р02 RU000A107UU5 👉обзор
Рейтинг: A-
Срок: 1,0

Доходность: 26,3%

🔹🔹🔹
iВУШ 1Р5 RU000A10E6D0 👉обзор в PRO
Рейтинг: A-
Срок: 1,9

Доходность: 24,1%

🔹🔹🔹
РОЛЬФ 1Р08 RU000A10BQ60 👉обзор
Рейтинг: A
Срок: 1,2

Доходность: 23,1%

🔹🔹🔹
СамолетР16 RU000A10BFX7 👉обзор
Рейтинг: A-
Срок: 2,1

Доходность: 22,7%

🔹🔹🔹
ЭталонФин4 RU000A10DA74 👉обзор
Рейтинг: A-
Срок: 1,7

Доходность: 21,7%

🔹🔹🔹
БалтЛизП19 RU000A10CC32 👉обзор
Рейтинг: AA-
Срок: 2,5

Доходность: 21,3%

🔹🔹🔹
Уралкуз1Р01 RU000A10C6M3
Рейтинг: A-
Срок: 1,3

Доходность: 20,0%

🔹🔹🔹
АБЗ-1 2Р04 RU000A10DCK7 👉Обзор
Рейтинг: A-
Срок: 2,6

Доходность: 18,8%

Если хотите рублёвый фикс – рассмотрите наши подборки ликвидных и надежных:

👵Портфель бабули – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- без оферт

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — девелоперская компания, основанная в 2004 году и специализирующаяся на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Портфель проектов Компании диверсифицирован по 14 регионам.

Сбор заявок 25 марта

11:00-15:00

размещение 27 марта

• Наименование: Брусника-002P-07
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Купон: до КС+500 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 4,5 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (Пут через 2 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: банк ДОМРФ
• Только для квалифицированных инвесторов

✅Читай где удобно: Телеграм | Макс | СмартЛаб

МСФО за 6 месяцев 2025 года

Crusader99,

Change Verification, а потом институционалы распродают пачками по 10-20-50 облиг? Ну… за неимением других логичных объяснений, приму эту вер...

Crusader99, на первичке по номиналу частники берут, а институционалы — могут и с большим дисконтом.

Crusader99, на все плечи берут и думают что она в первый день взлетит в космос

Признаю, я вероятно дуракНо объясните сакральный смысл брать на первичке бумагу по номиналу, и в первый день торгов сливать на полтора проце...

Признаю, я вероятно дуракНо объясните сакральный смысл брать на первичке бумагу по номиналу, и в первый день торгов сливать на полтора проце...

🔶 ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
▫️ Облигации: Брусника-002P-06
▫️ ISIN: RU000A10EC63
▫️ Объем эмиссии: 1,5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: переменный
▫️ Размер купона: 22,75%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 26.02.2026
▫️ Дата погашения: 10.02.2029
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 16.02.2028

Об эмитенте: «Брусника» (г. Екатеринбург) — девелоперская компания, специализирующаяся на строительстве жилых многоэтажных домов.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Дмитрий Мисюля, Так это еще небольшой процент для такой ВДО с техдефолтом

Строительная компания «Брусника» не испугалась новостного фона вокруг застройщиков и размещает новый фикс. Сбор заявок — 24 февраля (как и у Балтийского лизинга).

Эмитент отлично известный — причем не только своими жилыми комплексами, а с недавних пор ещё и неожиданными приколами с однодневными техническими дефолтами.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, Софтлайн, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️А теперь — двинули смотреть на новый выпуск Брусники!

🍒Эмитент: ООО «Брусника»

Брусника — это девелопер из Екатеринбурга (работает с 2004 года). Строят современное жилье не только на Урале и в Сибири, но и добрались до Москвы и области.

Цифры говорят сами за себя: на январь 2025 года компания замыкает топ-10 застройщиков страны (7-е место) с объемом строительства почти 1,4 млн кв. м.

📍 Параметры выпуска Брусника 002Р-06:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 2 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,59% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 февраля 2026

• Дата размещения: 26 февраля 2026

В конце 2025 года был допущен технический дефолт (просрочка составила один день), который объяснили технической заминкой.

Наглядный пример. Одна ошибка и приходится под драконовский процент размещаться.

Aleks61, если бы досрочно погасили (и как это возможно технически без call оферты ?), то и стаканов бы не было. Просто облигации не поступил...

Вопрос дилетанта. По какой причине не торгуется Брус 2Р03? Уже досрочно погасили ?