Новости рынков
Никель
На протяжении второго полугодия 2023 г. цена никеля на Лондонской бирже металлов (LME) продолжила снижение. Основной причиной этого сталоухудшение фундаментальных показателей рынка, включая значительный рост производства низкосортного никеля, дальнейшее увеличение мощностей по конвертации низкосортного никеля в высокосортный металл биржевого качества и, как следствие, значительный профицит на рынке.
Эти факторы по-прежнему определяют текущее состояние рынка:с начала года, когда котировки никеля превышали 30 000 долл. США/т, цена упала до 16 000 долл. США/т, то есть почти на 50%. Однако мы считаем, что с фундаментальной точки текущий уровень цен не является устойчивым, поскольку более половины производителей никеля в настоящее время несут убытки, учитывая текущий уровень дисконтов на низкосортный никель.
Мы пересмотрели прогноз профицита на рынке в 2023 г. в сторону увеличения с более чем 200 тыс. т до свыше 250 тыс. т никеля, причем основная его часть придется на низкосортный никель. Это объясняется в первую очередь более низким, чем ожидалось, потреблением никеля в секторе аккумуляторных батарей. Несмотря на то, что продажи электромобилей находятся на рекордно высоких уровнях, мы наблюдаем продолжающийся дестокинг в батарейной цепочке, увеличение доли безникелевых литий-железо-фосфатных аккумуляторов и частичную переориентацию продаж с электромобилей с аккумуляторными батареями на подключаемые гибриды в Китае. При этом, активными темпами продолжается ввод в эксплуатацию новых мощностей по производству никеля в Индонезии.
Мы прогнозируем, что из-за избыточного предложения низкосортного никеля в 2024 г. на рынке сохранится профицит в размере более 190 тыс. т никеля. Ожидается, что в Индонезии сохранятся высокие темпы ввода новых мощностей, хотя наибольший прирост обеспечат предприятия по конвертации чернового ферроникеля (ЧФН) в файнштейн и автоклавному кислотному выщелачиванию под высоким давлением (HPAL), тогда как рост выпуска ЧФН, по прогнозам, замедлится и составит всего 5% год к году. Мы также прогнозируем, что новые проекты по выпуску металлического никеля в Китае и Индонезии будут и далее наращивать производство высокими темпами, в то время как выпуск Class 1 никеля в других регионах мира, в целом, останется на прежнем уровне по сравнению с предыдущим годом.
При этом, с учетом значительного роста производственных запасов в последние годы (по нашим расчетам, на 100-200 тыс. т никеля) реальный профицит на рынке (т. е. избыточный материал, доступный для немедленной поставки) может значительно меньше.
Медь
В 2023 г. снижение цены меди было связано с ужесточением денежно-кредитной политики, не оправдавшими ожидания темпами экономического роста Китая, а также с слабыми экономическими показателями в других регионах.
Спрос на медь в Европе (-4% г/г) и Северной Америке (-2% г/г) снизился на фоне незначительного экономического роста. Увеличение спроса в Китае (+5% г/г) оказалось меньше, чем предполагалось в начале года, и в совокупности с увеличением импорта медного концентрата и лома, ввиду запуска новых перерабатывающих мощностей, способствовало увеличению мировых биржевых запасов, хотя они все еще находятся на исторически низких уровнях.В 2023-2024 гг. мы ожидаем рост потребления на 2% и на 3%.
Ожидается, что в 2023 г. объём добычи металла увеличится на 2%, а в 2024г. прирост составит 3%, чему будет способствовать запуск таких проектов как Quebrada Blanca Phase 2 (Чили) и Oyu Tolgoi (Монголия), начало производства концентрата на Удоканском месторождении (Россия), а также реализация программы увеличения производственной мощности месторождения Kamoa Kakula (ДРК). Мы предполагаем, что производство рафинированной меди увеличится на 4% и 2% в 2023 и 2024 гг. соответственно за счет ввода в эксплуатацию новых рафинировочных мощностей в Китае. Перебои в поставках металла ожидаются на уровне около 5,5%, что близко к среднему значению.
Мы ожидаем, что рынок рафинированной меди будет сбалансированным как в 2023 г., так и в 2024 г.
Однако, в долгосрочной перспективе, для предотвращения образования дефицита меди потребуется больше новых проектов, поскольку спрос на металл повысится на фоне увеличения электрификации транспорта, развития ВИЭ и сопутствующего расширения электрических сетей.
Металлы платиновой группы (МПГ)
За полгода, прошедшие с предыдущего отчета, котировки металлов платиновой группы (МПГ) показали тенденцию к снижению, поскольку на цену палладия оказывала негативное влияние реализация запасов, накопленных ранее автопроизводителями и фабрикаторами (производителями автомобильных катализаторов), а снижение котировок платины было также обусловлено тем, что риски сокращения первичного производства этого металла в ЮАР по причине нехватки электроэнергии не реализовались. Кроме того, цены на сырьевые товары остаются под давлением негативных макроэкономических ожиданий, обусловленных ястребиными настроениями по поводу денежно-кредитной политики со стороны финансовых регуляторов крупнейших мировых экономик.