​СОВКОМБАНК. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА

Банковский сектор отлично проявил себя в прошедшем 2023 году. Явными фаворитами сектора являются Сбербанк и Тинькофф, однако с недавних пор к новым вершинам стремиться и Совкомбанк, который вышел на IPO в конце 2023 года.

Традиционно хотел бы начать с ключевых финансовых показателей, тем более, что недавно Совкомбанк представил итоговую отчетность по МСФО за 2023 год:

🔵Чистая прибыль 2023: 95 млрд руб (рекордный показатель)
🔵Акционерный капитал: 264 млрд руб (+60% г/г)
🔵Чистый процентный доход: 139 млрд руб (+35% г/г)
🔵Активы: 3,2 трлн руб (+46% г/г)

Также банк отчитался о росте клиентской базы до 6,5 млн человек на конец 2023 года благодаря успешному развитию розничного бизнеса и инновационным продуктам. Если же говорить о результатах в целом, то они получились рекордными — отчетность выше ожиданий.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Драйверы роста акций

Среди ключевых драйверов роста акций Совкомбанка стоит выделить:

1. Проведение M&A сделок

Совкомбанк успешно осуществляет M&A сделки (слияние и поглощение) с дисконтом. До конца 2024 года ожидается завершение сделки по покупке Хоум Банка. По итогам сделки количество розничных клиентов Совкомбанка вырастет на 50%, до 9 млн, розничный портфель — на 25%, до 915 млрд руб., депозитный — на 20%, до 945 млрд руб. Сама же сделка создаст дополнительную стоимость для акционеров Совкомбанка.

2. Потенциальное SPO в 2024 году

Совкомбанк может провести публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам (SPO). Благодаря этому вырастет количество акций в свободном обращении, возрастет количество акционеров, также повыситься ликвидность бумаг, что в свою очередь будет способствовать переоценке.

3. Дивиденды

Исходя из дивидендной политики Совкомбанка на выплаты предполагается направлять 25-50% прибыли по МСФО при условии отсутствия крупных M&A сделок с повышенным потреблением капитала.

— В декабре 2023 года Банк возобновил выплаты дивидендов. Акционерам Банка было выплачено 5 млрд рублей промежуточных дивидендов за 2023 год.

— Совкомбанк планирует предложить совету директоров вынести на рассмотрение годового общего собрания акционеров, которое должно состоятся в июне 2024 г., вопрос о выплате дивидендов за 2023 г. в размере 30% чистой прибыли за 2023 год.

— По итогам 2024 г. Совкомбанк может направить на дивиденды те же 30% чистой прибыли.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Совкомбанк отлично проявил себя в 2023 году и после выхода на IPO уже успел существенно прибавить в стоимости, в основном благодаря M&A. В текущем году руководство рассчитывает на рост регулярной прибыли, которая будет сопоставима с результатами рекордного 2023 года, однако здесь важно понимать, что темпы роста бизнеса явно будут ниже прошлогодних. А уже в 2025 году банк планирует добиться нового рекорда за счёт органического роста по всем направлениям деятельности, а также за счёт консолидации с Хоум Банком путем того самого M&A.

На мой взгляд, Совкомбанк является интересным инструментом для диверсификации в банковском секторе. Нюанс лишь в том, что текущая стоимость акций всё таки ближе к справедливым значениям, однако потенциальные триггеры для дальнейшей переоценки сохраняются — M&A сделки и SPO.

Целевая цена Совкомбанка находится в районе 21-22 рублей за акцию, что предполагает от 8,7% до 14% апсайда от текущей стоимости, что вполне достижимо при реализации перечисленных драйверов. По желанию можно пробовать набирать и по текущим, однако я бы дождался коррекции в бумагах и присматривался к формированию позиции на уровне 18 рублей за акцию.