VK: Финансовые результаты (3К23 МСФО)

Группа VK представила свои финансовые результаты за 3К 2023 г. Выручка компании увеличилась на 37% г/г и опередила наш прогноз, а также консенсус рынка. Выручка оказалась лучше наших оценок во всех основных сегментах бизнеса. Холдинг раскрыл ограниченный объем информации, в частности не сообщил ничего о динамике EBITDA и рентабельности, что является важным моментом для инвестиционного профиля компании. С учетом этого мы оцениваем результаты скорее нейтрально и ожидаем более полного раскрытия по итогам года. Наша текущая рекомендация и целевая цена для акций VK находятся на пересмотре.

Выручка компании по итогам периода увеличилась на 37% г/г, что выше нашего прогноза. В сегменте социальных сетей и контентных сервисов компании удалось увеличить выручку на 39% г/г благодаря сильной динамике доходов от онлайн-рекламы и консолидации платформы Дзен. Социальная сеть ВКонтакте за прошедшие 9 мес. показала рост на 22% г/г, что демонстрирует замедление темпов роста относительно первой половины года. В 3К среднемесячная аудитория (MAU) ВК выросла на 10% г/г, до 85 млн человек, а среднедневная (DAU) на 9% г/г, до 54 млн человек. Положительный эффект от консолидации Дзена в прошедшем периоде мог составить более 2 млрд руб. Компания в пресс-релизе отмечает рост операционных метрик малых проектов внутри сегмента, включая VK Видео, Клипы, Музыку, Знакомства и Мессенджер. По итогам 9 мес. данный сегмент обеспечил почти 80% выручки группы. Вероятно, на фоне инвестиций рентабельность сегмента была под давлением, но точных цифр пока раскрыто не было.

Выручка образовательного бизнеса увеличилась на 57% г/г благодаря улучшению операционных показателей и консолидации Учи.ру. В сегменте образования для взрослых количество зарегистрированных участников выросло на 17% г/г и достигло 14 млн, а количество платящих студентов выросло на 40% г/г. Средний чек увеличился на 12% г/г по сравнению с аналогичным периодом 2022 г.

В сегменте технологий для бизнеса рост продаж составил 63% г/г. Ключевыми драйверами роста в компании называют коммуникационные сервисы VK WorkSpace и облачные сервисы VK Cloud. По итогам квартала коммуникационные сервисы показали рост выручки на 214% г/г, а проект в области HR на 217% г/г.

Компания не стала особо уделять внимания сегменту новых направлений, отметив только рост операционных метрик проектов VK Play, RuStore и увеличение продаж умных устройств. Скорее всего, сегмент, как и в предыдущие периоды, показал существенный убыток на уровне EBITDA из-за высоких инвестиций в развитие.

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)