Идеи на 2024 год

Пока индекс MOEX штурмует годовые максимумы, интересно прикинуть есть ли ещё идеи на нашем рынке. На мой взгляд есть и сегодня освящу, что интересно в среднесрочной перспективе. Все нижеперечисленные бумаги, есть у меня в портфеле, так что я в лодке) 

Globaltrans\ Совкомфлот 

Объединил обе эти транспортные компании в одну идею. Две компании бенефициара текущей ситуации с экспортом российских ресурсов. Пока такая обстановка сохраняется, компании будут делать хорошие деньги. Что их ещё объединяет: сокращающийся чистый долг и много денег на счетах, которые с большой вероятностью отправятся на дивиденды. С Глобалтрансом нужно будет подождать, компания должна переехать со слов менеджмента до конца года. 

ДРАЙВЕРЫ РОСТА: 

• Мощные дивиденды 

• Удержание ставок фрахта выше средних значений ввиду ограниченного роста мирового танкерного флота. Ставки на полувагоны по прогнозам infoline также будут на высоких отметках в ближайшие полгода. 

• Продолжение роста поставок нефти морем.  

• Увеличение пропускной способности БАМа и Транссиба, работы ещё ведутся 

• Сокращение порожнего пробега у Globaltrans + снижение тарифов на порожний пробег от РЖД 

Роснефть

Тяжело представить российский портфель без нефтянки. Но за этот год весь сектор сильно вырос и в принципе все крупные компании находятся либо у своих максимумов, либо обновляют исторические вершины. Газпромнефть отыграл рекордную маржу в нефтепереработке и возможно повышенные дивиденды для нуждающихся (мы и Газпром). Префы Сургута сохраняют ещё потенциал роста цены к прогнозируемому дивиденду, но думаю, что рубль до марта будет укрепляться, а уходить под отсечку и гадать сколько выплатят или не выплатят, зачем после уже такого приличного роста акций.
Что с нефтью. Учитывая конфликт на ближнем Востоке, нужно следить какие страны будут в него втянуты. В случае эскалации и разрастания, нефть в моменте может быть и 100, и 200, но чем дольше она там будет оставаться, тем меньше будет желающих покупать по таким ценам и это вполне может спровоцировать падение цены. За этим придётся следить, равно, как и за реакцией рынка на снятие санкций США с Венесуэлы. В этом есть некое преимущество Роснефти, которая активно наращивает добычу газа на своих месторождениях и запускает новые.



ДРАЙВЕРЫ РОСТА:

• Дисконт Urals к Brent сократился до ~10$ за баррель. Плюс большая часть нефти поставляется по ценам с привязкой к ESPO, у которой дисконт к Brent ниже, а налоги при этом платятся с цен Urals.
• В долгосрочном периоде продолжение девальвации рубля
• Увеличенная добыча по льготному режиму НДД, что уменьшает расходы по налогам, в том числе НДПИ
• “Восток Ойл”. В 2024 году проект может отгружаться до 30 млн тонн нефти. Потенциальное увеличение добычи нефти за счет Восток Ойл к 2025 г. составит около 20 млн т. (+11% относительно добычи в 2021 г. и +36% относительно экспорта в Азию в 2021 г.), к 2030 г. – 100 млн т (+54% относительно добычи в 2021 г.)

Яндекс

Если смотреть в вакууме на финансовые и операционные показатели, то тут всё шикарно (по итогам первого полугодия). EBITDA едва не обновила исторические максимумы, помешали только растущие затраты на рекламу, что логично ввиду ухода конкурентов и желания захватить долю рынка. Дальнейшим драйвером роста для этого показателя может стать, сокращающийся убыток в доставке и электронной коммерции.



Общая выручка выросла на 55% год к году, выручка рекламного сегмента на 53%, выручка сегмента e-commerce на 67%. График роста выручки — визуально прекрасен. 



Конечно, если бы не главный риск в виде разделения бизнеса, цена акций была бы у своих максимумов. Чем-то напоминает ситуацию с депозитарными расписками, в которых произошла переоценка и многие улетели на сапсане вверх, после июньских речей президента о необходимости редомициляции в РФ до конца года. Яндекс здесь пока, как опоздавший, оставшийся на пироне. Ожидает следующего поезда.

ДРАЙВЕРЫ РОСТА: 

• Главный драйвер, он же главный риск — это разделение бизнеса на иностранный и российский. Здесь я больше оптимист, после высказываний Воложа сумма платежа голландской компании была уменьшена в два-три раза, а сделка приостановлена на полтора месяца. Но это риски скорее Воложа и его доли. Соотношение риск-доходность мне кажется допустимым, есть возможность купить на годы вперёд лучшую IT компанию России.
• Дальнейший рост финансовых и операционных показателей. Увеличение маржинальности бизнеса.

Кстати, даже сейчас в условиях санкций, по итогам сентября поисковик Яндекс на 2м месте в рейтинге поисковых служб на мобильных устройствах в Европе. Ну про долю Яндекса и Google говорить не будем, но приятно)


X5 Retail Group

Здесь в заголовке вполне мог бы быть и Магнит (там есть свои драйверы), но главным перевесом лично для меня в пользу X5 при прочих равных явились: 1) более качественный рост 2) менеджмент компании 3) с точки зрения меня, как потребителя, магазины “Перекрёсток” куда приятнее “Магнита”, а чесночные багеты из “Пятёрочки” — это еда богов, так что без вариантов. Результаты компании продолжают соответствовать уровню хедлайнера в ритейле: торговая площадь и кол-во магазинов продолжают стабильно прирастать, при этом, что важно, выручка растёт за счёт увеличения трафика и плотности продаж на квадратный метр (+22.7% квартал к кварталу). 



ДРАЙВЕРЫ РОСТА:

• Увеличение среднего чека. Инфляция продолжает ускоряться, а X5 Group умеет сглажено переносить инфляцию на потребителя. Да и покупатели в первую очередь экономят не на продуктах, а на товарах не первой необходимости. 
• Увеличение спроса на дискаунтеры у потребителей. Доля “Чижиков” в общей выручке продолжит расти.
• Экспансия регионов. Продолжение экспансии на восток, путём выкупа долей в местных сетевиках. Да и доля рынка в Москве у Х5 Group около 15%, даже здесь есть куда ещё расти. 
• Редомициляция. 16 октября ЦБ зарегистрировал проспект ГДР X5 Retail Group. Таким образом, Х5 Group сможет получить первичный листинг на Мосбирже, с такого же шага начинали другие компании, которые уже переехали.

Тинькофф

В последнее время, название этого банка не часто мелькает в новостных лентах, в различных обзорах чаще говорят про то, что Сбер торгуется ниже капитала, ВТБ отталкивается от очередного дна, а БСП будет ракетить ещё и в следующем году.  Всё это не мешает банку Тинькофф планомерно увеличивать количество клиентов и наращивать кредитный портфель. Во втором квартале показали рекордную чистую прибыль, равно, как и чистые процентные доходы. 



В целом банковский сектор устойчив, средняя доходность капитала более 32% (что рекордные показатели), а число проблемных кредитов продолжает снижаться, что говорит о качестве кредитования, роста экономики и в целом делает этот сектор интересным. К середине октября более высокие процентные ставки не оказали эффект на потребление, но возможен отложенный эффект.

ДРАЙВЕРЫ РОСТА:

• Продолжение экономического роста, роста экономической активности предприятий (PMI в сентябре 54.5 против 52.7 в августе) 
• Рост комиссионного дохода, который пока выходит ниже ожиданий. Повышение комиссий для клиентов до докризисного уровня. 
• Увеличение активных клиентов 
• Значительное ускорение темпов роста выдачи кредитных карт. Прогноз от ЦБ по потребительскому кредитованию, подразумевает прирост на уровне 19% за 2023 год и на уровне 13% в 2024 году, лучше первоначальных ожиданий в два раза
• Смена юрисдикции 
• Исторически при повышении ключевой ставки, банк чувствовал себе увереннее конкурентов. 

Пост на конкурс: smart-lab.ru/blog/950998.php

ТГ: t.me/naked_money