Мечел: дивидендов не будет

Компания опубликовала финансовую отчётность за I полугодие 2023 г. Результаты оказались ожидаемо слабыми. На это намекали операционные данные, которые были опубликованы ранее.

Ключевые показатели:

• Выручка: -22% г/г, до 194,7 млрд руб.

• EBITDA: -49% г/г, до 40 млрд руб.

• Рентабельность по EBITDA: -11 п.п., до 21%.

• Чистый убыток: -3,5 млрд руб. против чистой прибыли 69,4 млрд руб. за I полугодие 2022 г.

На всех показателях отразилось падение объёма добычи и продаж, а также снижение цен на реализуемую продукцию. Весь объём поставок коксующегося угля был направлен на экспорт в азиатский регион. Таким образом, валютный фактор оказал посильную помощь, но выручка добывающего сегмента с третьими лицами за полугодие все равно упала на 36% г/г, до 48,6 млрд руб.

У металлургического сегмента компании положение лучше, но если сравнивать динамику показателей с ММК и Северсталью, то выручка и EBITDA у Мечела снизились сильнее.

Ключевой момент отчетности – долговая нагрузка. Инвесторы рассчитывали на её существенное сокращение, но этого не произошло. По состоянию на 30 июня 2023 г. чистый долг Мечела составил 255,1 млрд руб., увеличившись на 10% с конца 2022 г. Коэффициент чистый долг/EBITDA подскочил с 2 до 3,4. Ранее акционеры надеялись, что компания может вернуться к выплате дивидендов по мере разрешения проблем с долговой нагрузкой.

💡 В сложившейся ситуации считаю невыгодной покупку акций Мечела. Лучше рассмотреть бумаги Распадской, у которой почти нет долга и есть высокая вероятность редомициляции материнской компании Evraz, что позволит вернуться к выплате дивидендов. #MTLR

Не является инвестиционной рекомендацией.

#АлексейГоловинов

Аналитический Центр ПСБ