🛴 Whoosh озвучил коридор IPO

📝 В конце ноября мы разбирали новость о возможном проведении IPO компанией Whoosh. До сих пор нам были известны преимущественно операционные и финансовые результаты бизнеса, цифры по рынку, но не было конкретики по оценке будущего размещения.

📌 Сегодня впервые были опубликованы эти данные, давайте разбираться.

✔️ Озвученный ценовой диапазон IPO составит от 185 руб. до 225 руб. за акцию. Это нам дает ориентир по рыночной капитализации от 21 млрд руб. до 25 млрд руб. Первичное размещение будет включать доп. эмиссию акций в размере до 2,5 млрд руб.

✔️ Общий размер IPO может составить 5 млрд руб.

✔️ Окончательная цена размещения будет утверждена советом директоров и озвучена 14 декабря, после того, как завершится сбор заявок.

📌 Также с 14 декабря ожидается начало торгов акциями компании с тикером #WUSH на Мосбирже #MOEX.

Теперь давайте проанализируем, как оценивается бизнес по мультипликаторам при текущих вводных:

📊 Мультипликаторы

P = 21 млрд руб. — возьмем размер капитализации по нижней планке диапазона.
ND = 3 млрд руб. — чистый долг на конец 3 кв. 2022 года.
EV = P + ND = 24 млрд руб. — стоимость компании (Enterprise value).

🧐 За 9 месяцев 2022 года выручка выросла на 70% г/г, EBITDA выросла на 30% г/г. По информации ТАСС за весь 2022 год прирост выручки ожидается более чем на 50% г/г. Рентабельность EBITDA за 2021 год составила 64%, за 9 мес. 2022 года — 58%, возьмем консервативно, что по итогам всего 2022 года EBITDA margin будет 58%, а прирост выручки составит 60% г/г. Тогда получаем форвардные результаты:

S (sales 2022) = 6,6 млрд руб.
EBITDA (2022) = 3,8 млрд. руб.

P/S = 3,2 (Для сравнения, #YNDX — 1,6)
EV/EBITDA = 6,3 — (Для сравнения, #YNDX — 6,9)

ND/EBITDA (9 мес 2022) = 0,9

📌 В РФ фактически нет публичных аналогов из данного сектора, с кем можно было бы провести сравнение. Можно грубо сравнить стоимость только с Яндексом, но там кикшеринг занимает не ключевую долю в доходах, а также на Мосбирже представлены иностранные акции, по которым сейчас есть определенный дисконт из-за неторговых рисков.

🧰 С учетом роста доходов компании Whoosh, текущая оценка не является завышенной, но и серьезного дисконта в ней не заложено. Хотя тут повторюсь, что база сравнения очень узкая. Если менеджменту удастся в следующие пару лет сохранить текущую динамику роста операционных и финансовых результатов, то акции могут продемонстрировать хороший прирост с цены размещения. Продолжаем следить за ситуацией.

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб