5 тем на глобальных рынках

1. Рецессия и как ее играть

— в США второй квартал подряд отрицательный реальный рост ВВП. Тем не менее, рынок труда (традиционно) лагует по отношению к экономике, и пока не вырастет безработица, сложно рассчитывать на сокращение потребительских расходов, поэтому экономика останется на плаву, и есть чем подкармливать инфляцию
— таким образом, реального спада в экономике нам ждать ещё 3-6 месяцев, а пока она будет «в чистилище» — растет в номинале, сжимается в реале. И все это на повышенной инфляции

В этих условиях я бы ждал снижения акций США в общем и целом, т.к. прогнозы почти всех компаний снижаются, и рост будет замедляться дальше. В то же время, отлично показывает себя покупка длинных Treasuries и шорт нефти/нефтянки.

2. Расконвертация расписок в РФ

— мы знаем, что на 7 и 15 августа намечена расконвертация, т.е. должен образоваться навес акций, которых много у нерезидентов

Это отличный повод сделать 2 вещи — хеджироваться накануне (событие предсказуемое, поэтому рынок начал снижаться заранее), плюс закупаться некоторыми фишками. Например, на мой взгляд интересно выглядит на уровнях пониже текущих Сбербанк

3. Возможные ограничения к НКЦ

— все больше банков отключаются от SWIFT / некоторые банки советуют клиентам продать все доллары во избежание блокировок, и это реальный риск, хоть и лишь риск (обострение событий вокруг СВО, например, проведение референдумов, всегда может дать нам новую волну санкций)
— если такое случится, то, как я понимаю, расчеты на СПБ Бирже перестанут вестись или пойдут через рубли (??) — инвесторы тут могут оказаться в неприятной ситуации

Эти факторы — повод ещё раз пересмотреть наши с вами лимиты на размер позиций в долларе и евро, фьючерсах на них. Возможная замена: еврооблигации с работающими выплатами, юань и золото. Все три заменителя несовершенные, но... 

4. Тренд в USD/RUB

— как ни крути, готовится новое бюджетное правило. При этом доходы от экспорта падают по линии нефти и металлов (по газу растут)
— параллельно мы понимаем, что расконвертация расписок приведет к оттоку капитала и усилит спрос на валюту

Поэтому exposure на валюту и валютных экспортеров — must have тактика для рублевого портфеля. Главное, стоит учесть рецессию = что горизонт сделок не инвестиционный, а на 3-6 мес., и параллельно с ростом USD может падать стоимость сырья на мировых рынках

5. Тайваньский фактор (поездка Пелоси)

— логично, что в случае чего будет отток из китайских акций (он уже пошел), поэтому держать их опасно
— золото сыграло вверх на нем и является хорошим хеджем наравне с Treasuries и акциями оборонного сектора США

Лишний повод инвесторам в России купить акции сектора золотодобычи и рассмотреть золото в связке с облигациями РУСАЛа.

ЕСЛИ В ТЕРМИНАХ ДЕЙСТВИЙ, ТО 

• Мир идет в рецессию походкой черепахи, и время ещё есть. Инвесторам в России нужно балансировать между валютой и покупкой дешевых акций до конца года — это может дать существенный return, но далее последует откат вниз и инвест портфель нужно собирать уже после рецессии
• В США готовиться к новым 3-6 мес. отрицательного роста, когда инвестиционный портфель акций вряд ил принесет денег и нужно выбирать тактики long/short или играть на рынке облигаций

GOOD MORNING :)