Перед заседанием СД ЦБР - доходности ОФЗ снижаются. Немного про инфляцию. Денежный рынок на открытии.

После «рисковой неопределенности» (заседания СБ РФ) на прошлой неделе — вчера рынок «ближних» ОФЗ начал снижение доходностей.
В большей степени на это повлияли позавчерашние данные по инфляции и инфляционным ожиданиям.

Напомню немного про бонды (облигации):

Номинальная стоимость облигации (номинал). Размер купона определяется в процентах от номинала. Большинство облигаций, обращающихся на российских биржах, имеют номинал 1000 рублей.

Рыночная цена – эта цена постоянно меняется в зависимости от текущей конъюнктуры на рынке процентных ставок, спроса и предложения облигаций на бирже. Котируется не в рублях, а в процентах от номинала облигации.

Цены на денежном рынке базируются на ключевой ставке Банка России (ЦБР), что влияет на кривую процентных ставок.

Дюрация — это срок, за который Вы сможете вернуть свои вложенные в эту облигацию деньги обратно. 

Дюрация 0,1 (года) = «ближайшие» (ОФЗ в контексте).

Так вот, не далее как неделю назад 14 июля, перед СБ рынок начал «беспокоится» и ближняя доходность пошла вверх.

На верхнем графике: ближние текущей сессии (14.07.22) подросли с доходности 7,83% к 8,24%. Рост был обусловлен неопределенностью решений, на чем можно было бы «поспекулировать» (цена снижается — доходность растет, можно купить стабильную бумагу с хорошей доходностью).

Далее, доходность ближних достигла максимума на сессии 19.07.22 — 8,78%.

Кривая бескупонной доходности начала походить на знак радикала (знак корня): инверсия в «ближней» части и нормальная «кривизна» на среднем и дальнем сроках (был пост про это на той неделе):



20.07.22 вышли данные по инфляции, которые показали дефляционный темп, в особенности на продовольственные группы:




Немного «теории» и ссылки на статистику:

ИПЦ – Индекс потребительских цен – статистический показатель, показывающий изменение стоимости набора определенных товаров и услуг.

Или более научно: ИПЦ измеряет отношение стоимости фиксированного набора товаров и услуг в текущем периоде к его стоимости в базисном периоде и отражает изменение во времени общего уровня цен на товары и услуги, приобретаемые населением для непроизводственного потребления.

Росстат — последние данные. Предыдущие данные. ИПЦ в июне. Потребительские ожидания.

Ссылка на агрегированные данные.

Дисперсия – величина, показывающая, как именно и насколько сильно разбросаны значения — например, предсказания модели прогнозирования инфляционных ожиданий или доход за рассматриваемый период. За точку, относительно которой эти значения разбросаны, берут истинное значение, целевую переменную или математическое ожидание, которое вычисляется теоретически и заранее. Часто в качестве матожидания выступает обычное среднее арифметическое.

Дисперсия продовольственной инфляции обычно обусловлена волатильностью цен на плодоовощную продукцию и мясопродукты, в некоторые периоды – на сыр, молочную продукцию и молоко, макаронные и крупяные изделия. По мясопродуктам в дисперсию группового индекса цен выделяется мясо птицы и свинина. Вариация цен на плодоовощную продукцию формируют колебания цен как на овощи (в первую очередь, на картофель, капусту, помидоры), так и на фрукты и цитрусовые (в основном – яблоки, апельсины и бананы).

Доля вариации цен на непродовольственные товары связана с колебаниями цен на автомобильный бензин, которые связаны с волатильностью цен на мировом рынке углеводородов. Изменения цен на легковые автомобили обусловлены курсовой динамикой и спросом.

А поскольку связь между решением по ставке и инфляционными ожиданиями почти «прямая» (как Вы помните, цель ЦБ РФ финансовая стабильность, через инфляционное таргетирование) то данные по инфляционному ожиданию задают «темп» изменения ставки. 
И звучат из каждого утюга в каждом пресс-релизе ЦБ РФ по результатам Решения по ставке.

На вчерашней сессии (как видно из первого графика) доходности «ближних» ОФЗ упали на 0,5% (цена выросла). 

Сегодня на открытии «ближние» ушли под 8%.


Модель оценки вероятности изменения ставки продолжает указывать на понижение ключевой на ближайшем заседании СД ЦБ РФ (к слову, у меня есть прекрасная коллекция виски, которая получена по результатам прогноза изменения ключевой): 

На рынке ликвидности все практически без изменений - сальдо структурного профицита ликвидности банковского сектора держится достаточно стабильно и растет в сторону 3 трлн.руб.:

Ставки на денежном рынке, подтверждают нормальную ситуацию с ликвидностью:

Ключевая ставка — 9,5%

Свопы: 
USDRUB_TODTOM — 8,69% (9,09% на открытии 21.07); 
EURRUB_TODTOM — 8,24% (8,10% на открытии 21.07);
CNYRUB_TODTOM — 9,35% (9,48% на открытии 21.07);

Cтоимости основной тройки валют с поставкой завтра (TOM):

USDRUB_TOM — 56,46 (54,75 утром 21.07);

EURRUB_TOM — 57,42 (55,83 утром 21.07);

CNYRUB_TOM — 8,48 (8,12 утром 21.07); 

РЕПО с ЦК с КСУ овернайт:

КСУ обл. (пул облигации) — 9,30% (9,45% 21.07) 

КСУ все (пул все бумаги) — 9,30% (9,50% 21.07) 

ОТС депозиты (вчера) — 9,40%

П.С.
Для «неофитов» — суть поста — показать взаимосвязь рынка ОФЗ с инфляционными ожиданиями (что хорошо «предсказывает» изменение ставок за несколько недель ДО дня Х). Ну и немного теории и про денежный рынок.