💱 PayPal (PYPL) - обзор растущей платежной системы

25 ноября 2021, 09:45
|
TAUREN

▫️Капитализация: 235,6 млрд
▫️Выручка TTM: 24,6 млрд
▫️EBITDA TTM: 5,4 млрд
▫️Прибыль TTM: 4,9 млрд
▫️fwd P/E 2021: 41
▫️P/B: 10

👉PayPal(PYPL) — крупнейшая дебетовая электронная платёжная система. Позволяет клиентам оплачивать счета и покупки, отправлять и принимать денежные переводы.

👉Структура выручки и динамика сегментов выручки год к году в 3Q: Денежные переводы 91% от выручки($5,1b / +10% г/г) Прочие услуги 9% от выручки($0.58b / +50% г/г)

👉Важно взглянуть на географию компании за 3Q21: США — $3,5b (56% от чистой выручки) Международные доходы — $2,71b (44% от выручки)

✅У компании очень сильный бренд, вызывающий доверие у потребителей. Это одна из причин, почему акции Paypal даже после коррекции почти на 40% по-прежнему выглядят безумно дорого.

✅PayPal является прямым бенефициаром инфляции, QE, низких % ставок. Все эти факторы увеличивают суммы транзакций в номинальном выражении, повышая комиссионные доходы компании. Можно сказать, что компания работает в защищенном секторе.

✅ Paypal заявил о сотрудничестве с Amazon, однако сильно роста выручки на это ждать не стоит. Со следующего года клиенты Paypal смогут совершать покупки на Amazon, используя учетные записи Venmo.

✅Последний отчет компании за третий квартал показывает сильные результаты. Чистая выручка в размере $6,18b показала годовой рост на 13%. EPS в 1,11$ выросла на 3,7% год к году.

✅У PayPal отличная динамика основных показателей. Компания заявляет о росте на 15% общего количества активных счетов г/г, при этом в отчетном квартале было зарегистрировано 13,3 млн новых счетов. Общее количество активных счетов составило 416 миллионов. Общее количество платежных операций составило 4,9 миллиарда, что на 22% больше г/г. TPV составил 309,9 миллиарда долларов США за отчетный квартал, что отражает усредненный годовой рост на 25%.

✅ По состоянию на 30 сентября 2021 года чистые денежные средства компании составили 5,3 миллиарда долларов США по сравнению с 3,5 миллиардами долларов США по состоянию на 30 июня 2021 года. Debt / Capital к общей стоимости составил 26,5% на конец 3кв2021 года по сравнению с 30% на конец 2кв2021. PayPal генерирует значительный денежный поток, который повышает ликвидность. Это позволит компании продолжить свою программу обратного выкупа акций в ближайшей перспективе.

❌PayPal работает в высококонкурентной глобальной платежной индустрии со своими участниками, такими как Square, Google, Amazon, Apple, а также с традиционными финансовыми компаниями, такими как MasterCard и Visa. PayPal, будучи посредником, уязвим перед конкурентами, которые имеют достаточно ресурсов, чтобы занять нишу.

❌Характер бизнеса делает PayPal уязвимым для валютного риска. Значительная часть деятельности компании является международной (44% от выручки в третьем квартале), и, таким образом, повышение или обесценивание доллара США по отношению к иностранным валютам может повлиять на результаты.

❌Компания показывает отрицательную динамику рентабельности. Рентабельность собственного капитала снизилась на 8% за год, рентабельность выручки упала сразу на 16%.

❌Компания не платит дивиденды.

❌ Деятельность компании широко распространена и органический рост будет медленнее в следующие годы. Особенно относительно высокой базы Ковидных 2020 и 2021 годов.

Выводы:

PayPal — хороший и стабильный бизнес, без серьезных проблем, но не смотря на вполне справедливую оценку по Fwd PE 2021 = 41, оценка по P/S в 8, при медианных 6,1, а также завышенный P/B=10, выше среднего по отрасли. Считаю, что компания дорогая и не вижу смысла добавлять её в портфель сейчас. Хотя, в перспективе 5 лет инвестиция может оказаться интересной.