Финансовые результаты Mail Group (VK) за III кв. 2021 г. Не всё так хорошо, как кажется

Выручка компании выросла на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 30,4 млрд руб. Основной рост пришёлся на онлайн-рекламу и образовательные проекты группы.

В частности, выручка от рекламы увеличилась на 28,2% – до 12,2 млрд руб., от образовательных платформ на 56% – до 2,5 млрд руб. При этом, доходы от MMO-игр практически не изменилась, снизившись на 0,8% по сравнению со III кв. 2020 г. – до 8,8 млрд руб. из-за высокой базы прошлого года.

ВКонтакте по-прежнему остаётся основным источником генерации выручки, только на одну социальную сеть пришлось 7 млрд руб. Тем не менее, из-за эффекта высокой базы менеджмент ожидает снижения темпов роста рекламной выручки в IV кв. 2021 г. по отношению к III кв. 2021 г., но сохраняет планы на опережающий темп роста относительно общего рынка онлайн-рекламы.

Кроме этого, выросла выручка от пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS) выросла на 5,7% год к году и составила 4,4 млрд руб. Рентабельность этого сегмента выросла и составила почти 50%.

Совокупная чистая прибыль Mail Group (VK) от консолидированных дочерних компаний выросла на 41% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года – до 3,8 млрд руб. При этом, СП «O2O» и «AliExpress Россия» продолжают генерировать убытки. Совокупный чистый убыток от совместных предприятий вырос до 6,6 млрд руб.

Также, менеджмент группы ухудшил прогноз по выручке на 2021 г. до 124–127 млрд руб. против 127–130 млрд руб. из-за сегмента MMO-игр. При этом отмечает, что будет оптимизация издержек, за счёт чего вырастит маржа.

В целом, отчёт неоднозначный, покупать акции Mail Group (VK) рано. Из положительного, совет директоров недавно утвердил переход к новой программе долгосрочной мотивации для топ-менеджмента. Программа основана на вознаграждении в форме Performance Stock Units (PSUs), а также опционов, связанных с глобальными депозитарными расписками (ГДР). Вознаграждения в форме PSUs могут быть реализованы в течение четырехлетнего периода, начиная с нового года. Важно то, что мотивацию привязывают к выручке и свободному денежному потоку – это хорошо!

Наши оперативные обзоры и комментарии по рынку акций в социальных сетях: ВКонтакте и Telegram.

Ещё больше обзоров по фондовому рынку на портале Finrange!