🎮 Activision Blizzard (ATVI) - обзор и перспективы

09 сентября 2021, 08:10
|
TAUREN

▫️ Капитализация: $63 b
▫️ Выручка TTM: $9 b
▫️ Прибыль TTM: $2,6 b
▫️ P/E TTM:24 (fwd P/E 2021: 20)
▫️ P/B:4
▫️ P/S: 7

👉 Activision Blizzard — разработчик компьютерных игр. Бизнес включает 3 основных сегмента (компании/выручка 2кв2021/доля в операционной марже): Activision (Call of Duty): $789m (46%) Blizzard (WOW, Hearthstone, Diablo, Overwatch): $433m (33%) King (King, Candy Crush):$635m (39%)

👉 Компания ожидает выручку в 2021 году $8,5b, что предполагает рост всего на 5% г/г. Non-GAAP EPS планируется на уровне $3,54, что предполагает P/E2021=23. Учитывая, что разработчики игр занижают свои прогнозы, можно ожидать EPS в районе $4.

✅ Выручка 2кв2021: $2,3b (+19% г/г). Рост на ровне с индустрией. За 1П2021 выручка составила $4,6b (+23% г/г). Чистая прибыль за 1П2021 составила$1,5b (+36% г/г). Ключевые игры компании успешны и продолжают наращивать выручку и прибыль за счет релизов и премиум-контента. Выручка от WOW в 2020 выросла на 40% к 2019 году.

Продажи премиум-контента CallOfDuty в 2020 году выросли на 40% г/г, а общая выручка сегмента удвоилась. Во 2кв2021 выручка WOW растет двузначными темпами, а направление King — на 15% г/г. Выручка Activision в 1П2021 была рекордной.

✅ Выручка компании равномерно диверсифицирована по платформам (ПК, Консоли и Мобильные устройства). Также,58% выручки приходится на Америки. Европа, Ближний Восток и Азия составляют 31% от продаж.

✅ Глубоко отрицательный чистый долг. Платит дивиденды($0,47).

❌ Компания нацелена на развитие и разработку действующих игр. Планируется, что новые разработки и релизы принесут дополнительную выручку в размере $1 b в течение ближайших нескольких лет. Т.е. если представить, что компания будет расти на 10% (в 2 раза быстрее ожиданий), то по итогам 2023 выручка будет около $11 млрд. Очень слабо для таких таких высоких мультипликаторов.

❌ 2020й год — высокая база от которой рост будет намного медленнее. Компания отмечает, что основной причиной роста был локдаун, который увеличил спрос на игры. В 2021 году больших приростов нет.

❌ Количество активных пользователей (MAU) стагнирует на протяжении последних лет.

❌ В отчетах и презентациях компании мало аналитической информации.

Вывод Темпы роста игровой индустрии меня не впечатлили, они явно не оправдывают таких высоких мультипликаторов. Если выбирать между T2 и ActivisionBlizzard, то Т2 смотрится намного интереснее. ActivisionBlizzard сейчас явно дороговата. В текущих условиях, можно было задуматься о покупке по цене ниже $50.