Смена менеджмента определенно дает свои плоды. Если еще пару лет назад Магнит открывал свои магазины повсеместно, чтобы захватить более высокую долю рынка, жертвуя рентабельностью, то сейчас LFL показатели наконец-то закрепились в положительной зоне. Это нам говорит о том, что г/г одни и те же магазины наконец-то стали показывать рост доходов, а не стагнацию.
В 1 полугодии 2020 года из-за пандемии был большой ажиотаж в продовольственном сегменте, сметали все, от туалетной бумаги до консервов и круп, что позитивно повлияло на доходы ритейла. Прошлый год определенно можно считать высокой базой для сравнения с текущими результатами.
📊 Финансовые результаты за 1 п/г 2021г.:
Выручка выросла на 7,7% г/г до 822 млрд. руб.
EBITDA выросла на 7,4% г/г до 58 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 34,6% г/г до 23 млрд. руб.
Мы видим, что даже с учетом высокой базы, динамика доходов осталась в положительной зоне. После консолидации Дикси в 4 кв. картина может немного поменяться. Купленные магазины имеют меньшую маржинальность и, скорее всего потребуют дополнительных инвестиций для косметического ремонта и обновления.
Тем не менее, сделку можно рассматривать, как стратегический шаг по наращиванию доли рынка в крупных регионах, где процент присутствия самого Магнита относительно небольшой. Напомню, что в стратегические планы менеджмента до 2025 года входит рост маржи по EBITDA до 8%, удержании долговой нагрузки в пределах ND/EBITDA =1,5 и стабильная выплата дивидендов.
ND/EBITDA = 1,2 — пока в пределах нормы, но надолго ли?
Высокие дивиденды поддерживают текущие котировки акций, но они платились в долг, и свободным денежным потоком (FCF) не покрывались (чистой прибылью тоже, кстати). Исключением стал 2020 год, когда вырос операционный денежный поток из-за пандемии и срезали капексы почти в 2 раза, что сильно вытянуло FCF.
Пока долговая нагрузка относительно низкая это не страшно, но с учетом приобретения Дикси и роста ставок, которые уже отражаются на стоимости обслуживания, высокие дивиденды могут оказаться непозволительной роскошью. Пока нас уверяют, что даже покупка оранжевого ритейлера на выплату акционерам никак не повлияет, «будем посмотреть». С другой стороны, у менеджмента руки развязаны, четкой див. политики нет, которая бы предусматривала фиксированное значение прибыли или FCF на выплату. Чисто теоретически, дивиденды могут срезать до размера свободного денежного потока. Что будет в таком случае?
За 1 полугодие фактически заработали 9,5 млрд. руб FCF, что дает 97 рублей на акцию против выплаты в 245,3 руб. в 1 полугодии 2020 года. Это просто к слову, данные расчеты не говорят, что менеджмент заплатит именно столько, просто на такую выплату они заработали реальных денег. Ну и нужно учитывать, что в конце года сюда еще добавятся финансовые результаты Дикси, что немного увеличит EBITDA и операционный денежный поток.
Мультипликаторы:
P/E = 12,8
EV/EBITDA = 5
Фундаментально картина достаточно хорошая, растут доходы, мультипликаторы находятся в пределах своих средних значений за последние годы. Пока у менеджмента сохраняется запас для выплат высоких дивидендов, но долго ли они смогут в таких условиях работать, пока остается вопросом, дождемся годового отчета и там будет видно.
Главный риск для акций в моменте, на мой взгляд — срезание дивидендов, что негативно повлияет на капитализацию. В долгосрочной перспективе риск — отставание в онлайн торговле и доставке товаров от основного конкурента — X5. В этот поезд они запрыгнули последними, та же Лента уже активно развивает это направление. Но посмотрим, может быть, благодаря покупке Дикси, крупные города получится быстрее отвоевать, чем сейчас кажется.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram
Alex3585, там — это где там?
1) я знаю регионы, где почти нет никаких магазинов в радиусе десятка километров, кроме или магнита, или пятёрочки.
2) лично я являюсь постоянным клиентом и даже имею бонусную дебетовую партнёрскую карту перекрёстка, например, да ещё и подключил пакет бонусов x5 за 199 рублей. Доставка работает как часы, ассортимент огромный в случае доставки. Иногда по пути, хотя и нечасто — всё же предпочитаю заказывать на неделю примерно всё необходимое с доставкой, захаживаю в перекрёсток за тем, что кончилось, ну и стакан кофе за счёт бонусного пакета беру бесплатно, если есть желание. Лично меня полностью устраивает всё.
Что до магнита — не ходил, не хожу и не планирую, хотя у каких-то людей банально на сегодняшний день нет выбора, так как в некоторых районах некоторых регионов магнит является почти монополией, рядом с которой никто не выживает банально.
Ну и обращаем внимание на средние медианные зарплаты населения и их культуру с общим развитием и образованием.
Лично мне, образно и грубо говоря, на 5% творог, 10% сметану, 2% молоко, куриные яйца, помидоры, огурцы, киш-миш, моцареллу, филе индейки или кусок говядины для тушения с томатной пастой, морковью и луком, как и на серый хлеб, пакет муки (иногда пеку блины и в омлет кладу — вместо хлеба...), варенье, зелёный чай, ессентуки и молотый кофе много денег не надо — это вписывается в относительно смешную сумму в принципе, питаюсь примерно одним и тем же, некоторым же сколько денег не дай — они исключительно навредят своему здоровью, да ещё и выкинут треть купленного. Купить всё перечисленное, думаю, можно вообще везде (по идее) — в магнит не заходил, но по идее должно продаваться и там (если заходили — напишите, пожалуйста, вдруг ошибаюсь). Как-то так.
Alex3585, знаете ли, судя по написанному Вами, Вы — нищеброд обыкновенный, вечно недовольный жизнью и вообще всем вокруг. В целях сохранности Ваших же трёх копеек, которые Вы каким-то чудом умудряетесь зарабатывать — Вам при таких Ваших взглядах лучше уйти вообще с рынков, так как при неадекватном восприятии реальности лучше держать деньги максимум на депозите в банке.
Впрочем, я даже не удивлён тому, где Вы живёте, как и тому, чем занимаетесь. У нас таких много было когда-то на савке, на который у подавляющего большинства людей аллергия. Я когда на савок заезжал за запчастями по одному из своих заработков — едва не блевал на выходе от того, насколько много там Вам подобных вечно недовольных жизнью, не способных более или менее честно более или менее нормально заработать и не понимающих, почему и за что жизнь их имеет во все дыры после того, как они «разводят лохов» (оказывают некие услуги и перепродают в том числе всякий хлам за неадекватные цифры).
Как-то так.
Если Вы вообще не в курсе, кто у меня на аватарке — удивлён вдвойне, что Вы там какие-то гаджеты ремонтируете. Люди, качественно ремонтирующие гаджеты, вычислительную технику, оргтехнику, при этом способные от руки набросать небольшой кусок кода, для которых инф.безопасность — не пустой звук, — прекрасно знают, что/кто у меня на аватарке стоит.
Что до продуктов питания упомянутых Вами… в магазинах сегментом не ниже того, к которому относится перекрёсток, есть огромный выбор на любой вкус и кошелёк — были бы деньги. Если Вас или кого-то жаба душит доплатить необходимую разницу в цифрах до адекватной стоимости продукта — это не проблемы магазина, предоставляющего возможность купить то, что Вы или кто-то можете фактически купить. Никто из ума ещё не выжил, чтобы забивать склады и прилавки тем, что в том или ином магазине того или иного района некого региона попросту не покупают.
И ещё. Вот насчёт того, кто и в чём разбирается или нет: специально иногда ставил опыты на людях некоторых, в том числе выражающихся типа Вас. По итогу: никто нихрена из таковых не отличил творог домашний от определённой торговой марки из магазина, тоже и по молодому сыру, тоже и по помидорам, и по огурцам, и по яйцам, и по мясу, и по варенью. И да — именно на таких в том числе людей рассчитан пармезан или пармесан или пармизано, а то даже и пармежано с выдержкой 3-6 месяцев — они (да и Вы скорее всего даже не знаете, что с ним не так и почему такое не то, что просто НЕЛЬЗЯ, а не совсем законно называть пармезаном в принципе). Налей подобным людям реально элитный чай прямо из Китая, такой же чай, но упакованный в России, и чай попроще не совсем ужасный похожий — не факт, что не ошибётесь, какой из них какой — если не сказать, в какой чашке какой. Такие, как Вы, и в вине точно также разбираются — вот спецом проверял (перед человеком стояло 3 бокала с очень похожим красным вином из России и Европы — на итальянское далеко не самое дешёвое вино человек подумал, что это какое-то отечественное, стоящее три копейки, а вот российское перепутал...).
Примерно так. Рекомендую сделать выводы и задуматься… — стоит ли совершать какие-то действия на бирже при неадекватности восприятия реальности, что является первым шагом к потере всех средств на бирже.
имидж магаза для нищеты, кому охота себя записывать в нищие?
вот Пятерочке удалось за 6 лет поменять ассоциацию
ну это личное мнение
я креветки и мидии всегда в пятерочке беру, стейки тоже
ну если кто сильно доставать будет куплю этих медей в пятерочке — думаю не долго этот чел протянет после такого «угощенья»
Один обшарпанный товар затюханный ценники так себе, просрочки дохрена.
Второй чистенький все с иголочки, ценники ну чуть дешевле что то дороже но свежее.
Угадайте какой из них какой )
Есть возможность избежать кучи граблей.
В той же ленте я не смог оформит закащ из-за глюков сайта.
ну как теперь жить то, я не смогу онлайн заказать туалетную бумагу