Блог им. gofan777

Магнит вылезает из болота?

Смена менеджмента определенно дает свои плоды. Если еще пару лет назад Магнит открывал свои магазины повсеместно, чтобы захватить более высокую долю рынка, жертвуя рентабельностью, то сейчас LFL показатели наконец-то закрепились в положительной зоне. Это нам говорит о том, что г/г одни и те же магазины наконец-то стали показывать рост доходов, а не стагнацию.

В 1 полугодии 2020 года из-за пандемии был большой ажиотаж в продовольственном сегменте, сметали все, от туалетной бумаги до консервов и круп, что позитивно повлияло на доходы ритейла. Прошлый год определенно можно считать высокой базой для сравнения с текущими результатами.

📊 Финансовые результаты за 1 п/г 2021г.:

Выручка выросла на 7,7% г/г до 822 млрд. руб.

EBITDA выросла на 7,4% г/г  до 58 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 34,6% г/г до 23 млрд. руб.

Магнит вылезает из болота?

Мы видим, что даже с учетом высокой базы, динамика доходов осталась в положительной зоне. После консолидации Дикси в 4 кв. картина может немного поменяться. Купленные магазины имеют меньшую маржинальность и, скорее всего потребуют дополнительных инвестиций для косметического ремонта и обновления.

Тем не менее, сделку можно рассматривать, как стратегический шаг по наращиванию доли рынка в крупных регионах, где процент присутствия самого Магнита относительно небольшой. Напомню, что в стратегические планы менеджмента до 2025 года входит рост маржи по EBITDA до 8%, удержании долговой нагрузки в пределах ND/EBITDA =1,5 и стабильная выплата дивидендов.

ND/EBITDA = 1,2 — пока в пределах нормы, но надолго ли?

Высокие дивиденды поддерживают текущие котировки акций, но они платились в долг, и свободным денежным потоком (FCF) не покрывались (чистой прибылью тоже, кстати). Исключением стал 2020 год, когда вырос операционный денежный поток из-за пандемии  и срезали капексы почти в 2 раза, что сильно вытянуло FCF.

Пока долговая нагрузка относительно низкая это не страшно, но с учетом приобретения Дикси и роста ставок, которые уже отражаются на стоимости обслуживания, высокие дивиденды могут оказаться непозволительной роскошью. Пока нас уверяют, что даже покупка оранжевого ритейлера на выплату акционерам никак не повлияет, «будем посмотреть». С другой стороны, у менеджмента руки развязаны, четкой див. политики нет, которая бы предусматривала фиксированное значение прибыли или FCF на выплату. Чисто теоретически, дивиденды могут срезать до размера свободного денежного потока. Что будет в таком случае?

За 1 полугодие фактически заработали 9,5 млрд. руб FCF, что дает 97 рублей на акцию против выплаты в 245,3 руб. в 1 полугодии 2020 года. Это просто к слову, данные расчеты не говорят, что менеджмент заплатит именно столько, просто на такую выплату они заработали реальных денег. Ну и нужно учитывать, что в конце года сюда еще добавятся финансовые результаты Дикси, что немного увеличит EBITDA и операционный денежный поток.

Мультипликаторы:

P/E = 12,8

EV/EBITDA = 5

Фундаментально картина достаточно хорошая, растут доходы, мультипликаторы находятся в пределах своих средних значений за последние годы. Пока у менеджмента сохраняется запас для выплат высоких дивидендов, но долго ли они смогут в таких условиях работать, пока остается вопросом, дождемся годового отчета и там будет видно.

Главный риск для акций в моменте, на мой взгляд — срезание дивидендов, что негативно повлияет на капитализацию. В долгосрочной перспективе риск — отставание в онлайн торговле и доставке товаров от основного конкурента — X5. В этот поезд они запрыгнули последними, та же Лента уже активно развивает это направление. Но посмотрим, может быть, благодаря покупке Дикси, крупные города получится быстрее отвоевать, чем сейчас кажется.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтактеInstagram

18 комментариев
Взял некое время назад и пятёрочку, и магнит) Последний буду держать до 6000-6500)
avatar
Владимир Г., а я сёдня там был — нечего там брать, акромя хлеба и воды — если Вы не враг своему здоровью
avatar

Alex3585, там — это где там?

1) я знаю регионы, где почти нет никаких магазинов в радиусе десятка километров, кроме или магнита, или пятёрочки.

2) лично я являюсь постоянным клиентом и даже имею бонусную дебетовую партнёрскую карту перекрёстка, например, да ещё и подключил пакет бонусов x5 за 199 рублей. Доставка работает как часы, ассортимент огромный в случае доставки. Иногда по пути, хотя и нечасто — всё же предпочитаю заказывать на неделю примерно всё необходимое с доставкой, захаживаю в перекрёсток за тем, что кончилось, ну и стакан кофе за счёт бонусного пакета беру бесплатно, если есть желание. Лично меня полностью устраивает всё.

 

Что до магнита — не ходил, не хожу и не планирую, хотя у каких-то людей банально на сегодняшний день нет выбора, так как в некоторых районах некоторых регионов магнит является почти монополией, рядом с которой никто не выживает банально.

 

Ну и обращаем внимание на средние медианные зарплаты населения и их культуру с общим развитием и образованием.

Лично мне, образно и грубо говоря, на 5% творог, 10% сметану, 2% молоко, куриные яйца, помидоры, огурцы, киш-миш, моцареллу, филе индейки или кусок говядины для тушения с томатной пастой, морковью и луком, как и на серый хлеб, пакет муки (иногда пеку блины и в омлет кладу — вместо хлеба...), варенье, зелёный чай, ессентуки и молотый кофе много денег не надо — это вписывается в относительно смешную сумму в принципе, питаюсь примерно одним и тем же, некоторым же сколько денег не дай — они исключительно навредят своему здоровью, да ещё и выкинут треть купленного. Купить всё перечисленное, думаю, можно вообще везде (по идее) — в магнит не заходил, но по идее должно продаваться и там (если заходили — напишите, пожалуйста, вдруг ошибаюсь). Как-то так.

avatar
Владимир Г., Вы судя по аватарке человек с богатой фантазией — ибо называть это нечто — молоком/сметаной/помидором/огурцом не имея большого воображения невозможно
avatar

Alex3585, знаете ли, судя по написанному Вами, Вы — нищеброд обыкновенный, вечно недовольный жизнью и вообще всем вокруг. В целях сохранности Ваших же трёх копеек, которые Вы каким-то чудом умудряетесь зарабатывать — Вам при таких Ваших взглядах лучше уйти вообще с рынков, так как при неадекватном восприятии реальности лучше держать деньги максимум на депозите в банке.

Впрочем, я даже не удивлён тому, где Вы живёте, как и тому, чем занимаетесь. У нас таких много было когда-то на савке, на который у подавляющего большинства людей аллергия. Я когда на савок заезжал за запчастями по одному из своих заработков — едва не блевал на выходе от того, насколько много там Вам подобных вечно недовольных жизнью, не способных более или менее честно более или менее нормально заработать и не понимающих, почему и за что жизнь их имеет во все дыры после того, как они «разводят лохов» (оказывают некие услуги и перепродают в том числе всякий хлам за неадекватные цифры).

 

Как-то так.

 

Если Вы вообще не в курсе, кто у меня на аватарке — удивлён вдвойне, что Вы там какие-то гаджеты ремонтируете. Люди, качественно ремонтирующие гаджеты, вычислительную технику, оргтехнику, при этом способные от руки набросать небольшой кусок кода, для которых инф.безопасность — не пустой звук, — прекрасно знают, что/кто у меня на аватарке стоит.

 

Что до продуктов питания упомянутых Вами… в магазинах сегментом не ниже того, к которому относится перекрёсток, есть огромный выбор на любой вкус и кошелёк — были бы деньги. Если Вас или кого-то жаба душит доплатить необходимую разницу в цифрах до адекватной стоимости продукта — это не проблемы магазина, предоставляющего возможность купить то, что Вы или кто-то можете фактически купить. Никто из ума ещё не выжил, чтобы забивать склады и прилавки тем, что в том или ином магазине того или иного района некого региона попросту не покупают.

 

И ещё. Вот насчёт того, кто и в чём разбирается или нет: специально иногда ставил опыты на людях некоторых, в том числе выражающихся типа Вас. По итогу: никто нихрена из таковых не отличил творог домашний от определённой торговой марки из магазина, тоже и по молодому сыру, тоже и по помидорам, и по огурцам, и по яйцам, и по мясу, и по варенью. И да — именно на таких в том числе людей рассчитан пармезан или пармесан или пармизано, а то даже и пармежано с выдержкой 3-6 месяцев — они (да и Вы скорее всего даже не знаете, что с ним не так и почему такое не то, что просто НЕЛЬЗЯ, а не совсем законно называть пармезаном в принципе). Налей подобным людям реально элитный чай прямо из Китая, такой же чай, но упакованный в России, и чай попроще не совсем ужасный похожий — не факт, что не ошибётесь, какой из них какой — если не сказать, в какой чашке какой. Такие, как Вы, и в вине точно также разбираются — вот спецом проверял (перед человеком стояло 3 бокала с очень похожим красным вином из России и Европы — на итальянское далеко не самое дешёвое вино человек подумал, что это какое-то отечественное, стоящее три копейки, а вот российское перепутал...).

 

Примерно так. Рекомендую сделать выводы и задуматься… — стоит ли совершать какие-то действия на бирже при неадекватности восприятия реальности, что является первым шагом к потере всех средств на бирже.

avatar
 Магнит и есть болото.
avatar
хз как они имидж поменяют
имидж магаза для нищеты, кому охота себя записывать в нищие?
вот Пятерочке удалось за 6 лет поменять ассоциацию
ну это личное мнение
Николай Помещенко, мнение  личное и субъективное… шоб питаться в этих магазиназх и некоторе время жить надо иметь какую то врожденную супер генетику, позволяющую это «нечто»  перерабатывать 
avatar
Alex3585, попробуйте, там 1/4 ассортимента их той же Азбуки, но дешевле раза в два.
я креветки и мидии всегда в пятерочке беру, стейки тоже
Николай Помещенко, я ваще стыдно сказать не в курсе — азбуку — знаю как букварь из детсва и конфеты советские
ну если кто сильно доставать будет куплю этих медей в пятерочке — думаю не долго этот  чел протянет после такого «угощенья»
avatar
Alex3585, я к тому, что одни и те же бренды, одни и те же упаковки попадаются. Просто магазы разного сегмента. В Пятерочке можно на цены не смотреть, бери самое дорогое — не ошибешься 
Два магазина рядом в одном доме наблюдаю так сказать воочую.
Один обшарпанный товар затюханный ценники так себе, просрочки дохрена.
Второй чистенький все с иголочки, ценники ну чуть дешевле что то дороже но свежее.
Угадайте какой из них какой )
avatar
Вообще запрыгивание в последний вагон доставки не самый плохой вариант.
Есть возможность избежать кучи граблей.
В той же ленте я не смог оформит закащ из-за глюков сайта.
avatar
«В долгосрочной перспективе риск — отставание в онлайн торговле и доставке товаров»-
ну как теперь жить то, я не смогу онлайн заказать туалетную бумагу
avatar
не брать.
avatar
Сделали Магнит Экспресс, который от обычного не понятно чем отличается, Магнит У дома. Ладно, это делёжка бизнеса. У Магнита ещё строительный есть, пока не так распространены по стране. 
avatar
Анна Преснякова, а это уже страшно… дома тоже будут из пальмового масла?
avatar

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн