Система выходит из Детского мира. Как будут разворачиваться события? Инвестирование в вакцину от COVID-19 или OZON?

Вчера стало известно, что АФК Система и РКИФ (создан Российским фондом прямых инвестиций и China Investment Corporation) полностью продают свои доли в Детском мире. Предложение акций будет осуществляться через процедуру ускоренного формирования книги заявок, цена продажи акций составляет 112 руб. за шутку – дисконт к рынку всего около 1%. Большинство покупателей — международные инвестиционные фонды из Великобритании и США.

Таким образом, учитывая доли акционеров, АФК Система (20,38%) и РКИФ (4,62%), они получат денежные средства в размере 16,87 млрд – Система и 3,82 млрд руб. – вторые. По словам менеджмента Системы, актив с момента IPO принес корпорации более 60 млрд руб. в виде поступлений от размещения акций и дивидендов.  

Позитивно ли это для Системы? – возможно, но куда компания направит полученные денежные средства?

Несмотря на большую долговую нагрузку, мы считаем, что Система вряд ли бы стала продавать растущий бизнес для снижения долга. Хотя нужно отметить, что Система планировала продажу своей доли в Детском мире с рядом стратегических инвесторов с 2018 г. Как раз тогда, компания возможно и думала продать Детский мир с целью снижения долга, который образовался в связи с иском со стороны Роснефти.

Также сегодня стало известно, что Система планирует привлечь на долговом рынке ещё 10 млрд руб., таким образом, компания получает почти 27 млрд руб. По нашему мнению, самый вероятный сценарий – это вложение денежных средств в развитие OZON и разработку вакцины в промышленных масштабах.

По словам главы компании Владимира Евтушенкова, OZON находится «в нескольких шагах от прибыльности и подготовлен к IPO». Ранее он допускал, что Система может провести размещение OZON в 2020 или 2021 г. на Лондонской фондовой бирже. Продажа доли на IPO позволит Системе получить дополнительную прибыль и приведёт к положительной переоценке инвестиционного портфеля. OZON во время пандемии показал сильный прирост операционных показателей, возможно Система хочет ускорить этот процесс и увеличить долю на российском рынке.

Напомним, в июне Система договорилась с РФПИ и исследовательским центром им. Гамалеи вместе работать над производством вакцины от коронавируса. Вакцину будут производить на заводе фармацевтического холдинга Алиум в Зеленограде. Системе принадлежит 26,3% компании, РФПИ — 23%. самая большая доля — у ВТБ около 38,5%. Фармацевтические активы составляют небольшую долю в выручке компании, но в долгосрочной перспективе Система выиграет от удачной разработки вакцины. Тем более по словам представителей власти, массовая вакцинация России от COVID-19 начнётся в ноябре – декабре 2020 г. Также участие в данном проекте может положительно отразится на компании с политической точки зрения.

В связи с вышеперечисленным, по Системе интересная картина вырисовывается, ждём завтра публикации финансовой отчётности за II кв. 2020 г. по МСФО. Возможно, менеджмент даст комментарии по всему происходящему.

Что касается Детского мира, то мы не видим в данной ситуации негатива. Детский мир по-прежнему является лидером своей отрасли, ритейл вовремя смог переориентироваться на онлайн-продажи и получить сильные финансовые результаты за II кв. 2020 г. по МСФО, несмотря на влияние пандемии. В частности, вчера компания объявила о росте продаж в августе на 15,1% год к году, тем самым, подтверждая свою эффективность.

Также для акций Детского мира мы видим позитив в виде увеличения free-float и ликвидности, что в свою очередь повысит привлекательность акций компании для портфельных инвесторов и возможно в будущем акции компании могут включить в индекс MSCI.

Больше обзоров и комментариев по рынку в наших социальных сетях: Группа ВКонтакте и Телеграмм канал.

Ещё больше обзоров на Finrange.