Усиленные Инвестиции: обзор за 17 - 24 апреля

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели: 

Полиметалл взлетел на 11.2% против индекса МосБиржи +1.1% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цены золота, а также снижение стоимости электричества в Восточной Сибири. Негативен рост оптовых цен на дизельное топливо в РФ и снижение цен на серебро. Целевая цена выросла на 3.6%, потенциал роста уменьшился на 6.8%. На неделе были совершены покупки.

Полиметалл опубликовал сильные операционные результаты за 1кв2020:

• рост выручки +9% в долларах в первом квартале г/г
• рост производства золота +8% г/г, с учётом серебра в золотом эквиваленте +5%
• на 39% выросло производство на месторождении Кызыл, одном из наиболее эффективных (содержание золота в доказанных запасах в нем 5.4 г/т против 2.5 г/т в среднем по компании, себестоимость $393/унцию против $645 в среднем по компании), это может привести к снижению общей удельной себестоимости
• объем продаж золота сократился на 7% г/г
• компания подтверждает производственный план на 2020 год в объеме 1.6 млн. унций в золотом эквиваленте и сохраняет прогноз годовых денежных затрат в размере US$ 650-700/унцию золотого эквивалента

Фосагро вырос на 3.5% на фоне ослабления рубля. Позитивно снижение цен на серу и уменьшение стоимости электричества. Негативно снижение цен на аммиак и карбамид, а также удорожание калийной соли (potash) и газа в РФ. Целевая цена выросла на 1.3%, потенциал роста уменьшился на 2.1%. На неделе мы нарастили позиции в компании.

Фосагро сильно отчитался по операционным результатам за 1кв2020: объём продаж вырос на 5.4% год к году, в том числе наиболее рентабельных сложных удобрений NPK на 19.2%. 
Полюс подорожал на 3.5% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на золото. Негативен рост оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Целевая цена выросла на 3.4%, потенциал роста уменьшился на 0.1%. На неделе мы сократили позиции в компани.

Полюс опубликовал слабые операционные результаты за 1кв2020:

• общий объем производства -1% г/г, в том числе Олимпиада -13%, Куранах +16%, Наталка +12%
• среднее содержание золота на месторождениях, где растет добыча, существенно ниже чем там, где снижается (Наталка 1.3 г/т, Куранах 1.2 г/т, Олимпиада 2.9 г/т), что будет приводить к снижению среднего содержания / росту себестоимости; на сопоставимых месторождениях также содержание в среднем скорее снижается (Олимпиада 2.9 г/т против 3.4 г/т годом ранее)
• позитивно снижение коэффициента вскрыши на 22% г/г и рост на 2% коэффициента извлечения золота

Норникель увеличился в цене на 2.2% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на никель и медь, а также снижение стоимости электричества в Восточной Сибири и мазута. Негативно снижение цен на палладий и платину. Целевая цена снизилась на 1.0%, потенциал роста уменьшился на 3.1%. На неделе были совершены купли-продажи. 

ТМК подешевела на 1.6%. Негативно удорожание лома. Позитивно снижение внутренних цен на горячекатаный прокат. Компания опубликовала слабые операционные результаты за 1кв20:

• общий объем отгрузки труб снизился на 5% по сравнению с 1кв19
• объем отгрузки бесшовных труб (наиболее рентабельная продукция компании) сократился на 10% г/г
• объем отгрузки бесшовных OCTG труб (наиболее рентабельная продукция) в российском дивизионе уменьшился на 11% г/г

Мы также оценили эффект от сокращения добычи нефти, от которого компания может пострадать. Целевая цена снизилась на 42%, потенциал роста уменьшился на 41%. Компания остается привлекательной из-за объявленного выкупа по цене 61 руб./акцию. Сроки получения денег за выкуп отодвигаются примерно на 20 дней ориентировочно до 7-11 августа – ЦБ направил замечания по оферте, ТМК планирует направить уточненное предложение о выкупе в ЦБ на следующей неделе, ожидается, что цена выкупа не изменится. Доходность к выкупу составляет 8.0% по цене 56.5, что соответствует аннуализированной доходности 30.2%. СД ТМК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2019 (нейтрально и ожидаемо — менеджмент предупреждал о такой возможности ранее). 

Highland Gold подскочил на 6.9% на фоне ослабления рубля. Позитивен также рост цен на золото. Компания опубликовала слабые операционные результаты за 1кв20:

• объем производства золота и золотого эквивалента снизился на 12% по сравнению с 1кв19, что соответствует производственным планам компании по заявлению менеджмента
• компания подтверждает ранее озвученный план производства на 2020 год в объеме 290 000 – 300 000 унций золота и золотого эквивалента
• на наиболее крупном по добыче Многовершинном месторождении объем вскрышных работ вырос на 108%

Результат портфеля совокупно с Highland Gold (на Лондонской Бирже) в рублях составил +3.2% за прошедшую неделю. Без учета торгуемых на иностранных площадках бумаг — +3.0%.

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи



Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv  подписывайтесь на нас в телеграмме (аналитики больше и быстрее)
http://data.eninv.ru/    наш аналитический портал
team@eninv.ru