Блог им. soseda

Записки начинающего трейдера. Пост №13

Доброго времени суток. В надежде на добрую ухмылку.
Изучал вопросы долгосрочного преумножения капитала. Надёжные способы преумножения с минимумом рисков. Облигации не трогаем, с ними в общем всё более-менее понятно. Поэтому попробуем в этот раз выжить чуть больше дохода из акций.
Для начала создал модель ценообразования стоимости акции. Получилось. Цена зависит от прибыли на акцию и доли прибыли направляемой на дивиденд. Модель хорошо описывает серую массу рынка. Выбиваются только бумаги с завышенными/заниженными ожиданиями. Есть ещё наложения к стоимости броуновского шума. Стал рассматривать бумаги с завышенными и заниженными ожиданиями. Их ценообразование происходит в пределах поправки к доли прибыли направляемой на дивиденд. Для компаний с завышенными ожиданиями выходит, что  стоимость акции просто максимальна, как в случае, когда всю или почти всю прибыль компания направляет на дивиденд. Акции с заниженной ценой торгуются в точности наоборот. Это бумаги без дивидендной политики и нестабильными по годам выплатами. Ничего нового, всё логично.
Получается есть категория компаний, где инвесторы готовы переплачивать целый дивиденд полной прибыли за ВОЗМОЖНО-ОЖИДАЕМЫЙ рост. Это О-Очень много, так как мультипликативно увеличивает стоимость акции. И напротив есть компании, где дивиденд почти УДВОЕННЫЙ, а стоимость акции соотносительно низкая. Своеобразный бонус за следующий безденежный год. Но будет ли он безденежным?! А теперь вопрос к читателю. Когда лучше получить бонусный дивиденд? Сейчас или через 2 года? И что будет надёжнее? Ждать или нет?  Для меня ответ очевиден.
Кто-то сразу скажет, что акции роста увеличивают прибыль год от года, по тому и торгуются с премией. Платят мало из дохода, зато деньги вкладывают в развитие. А вы посмотрите в следующим году, эти деньги увеличили прибыль? Во сколько раз? Смотрел историю, оказалась прибыль увеличивают и акции роста и дивидендные истории, как это не парадоксально...  Раскрою секрет, если акция роста, то ей не надо вкладывать прибыль в развитие, так как каждый вложенный рубль даёт взрывное приращение в прибыли, большее чем банковский процент. Достаточно простого займа. Компания может менять масштаб и без Ваших нераспределённых с прибыли денег. Зато они красиво осядут в бонусы эффективному менеджменту.
Убеждать Вас буду конкретикой. Металлурги, росли десятикратно за последние 4 года. Какая премия в цене? — Дисконт!!! За ожидания падения фьючерсов на сталь. — Мнимые риски, их ещё нет, но уже в цене. Когда фьючерс упадёт, в цене будет еже его рост)))
А Сургут преф сейчас торгуется с доходностью 19,5 %!!! — Можно в этом году получить дивиденд за 2018 год и за 2019 год наперёд… а там может и рубль ослабнет и прибыль вдруг  окажется снова большой. 
Я ни при каких условиях не стану сейчас покупать Аэрофлот, Яндекс, Россети, Распадскую, и подобные. Объясню причины. Я не отвергаю того, что они могут вырасти, но начав падать у меня абсолютно не будет никакой уверенности, что цена вернётся к уровню покупки. Я не желаю быть в слабой позиции. Переплачивать за возможный рост и… за заложенный в цену возможный рост, Если компания вообще никогда не платит дивиденды — не нужно её покупать. Это авантюра. Зачастую такая компания — холдинг. Её капитализация может обнулиться, достаточно ей один раз показать нулевую прибыль. Если компания платит дивиденд с доходностью до 6% — тоже не стоит. Не стоит покупать бумаги холдинга — большая часть прибыли в ней бумажная. Если холдинг платит дивиденд, то это почти вся прибыль по РСБУ иногда плюс нераспределённая прибыль прошлых лет. Где здесь развитие? и это при скромной доходности.  Критерий холдинга — разница между РСБУ и МФСО 30% и более процентов.  И, к стати, самый важны отчёт по РСБУ. МФСО — это один из инструментов инсайдера для того, чтобы раздеть Вас на этом рынке. И привязать к нему дивполитику.
Мы подошли к психологии трейдинга. Для того, чтобы торговать необходимо спокойно пересиживать убыток. Это можно делать без эмоций, зная, что твоя позиция сильная (что не факт, но себя то мы в этом убедили), а рынок фрактален и цикличен. Шансы из убытка выйти в плюс выше. Считаю это важнейший навык для трейдера и для инвестора. Так какие позиции сильные? Мои в таблице ниже:

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
№ п/п Название Действия в долгосрок Дисконт-Премия по модели Soseda
Вторичный индикатор
ЦЕНА по факту Расчётная минимальная статичная ЦЕНА акции по модели Soseda Расчётная максимальная статичная ЦЕНА акции по модели Soseda ДИВИДЕНД на акцию утверждённый-вероятный по факту ДИВИДЕНД на акцию оценённый рынком Доля дивидендной выплаты в прибыли РСБУ по факту ДОХОДНОСТЬ по факту Первичный индикатор   Оцененный рынком мнимый % ДОХОДНОСТИ в акции по модели Soseda (индикатор ПОЛНАЯ ПРЕМИЯ к акции) Доля прибыли в цене акции по факту P/E РСБУ по факту Гашение долга прибылью РСБУ, лет
Третичный индикатор
Динамика прибыли г/г по факту Прибыль на акцию РСБУ, рублей по факту
1 Сургнфгз-п 1 наполнять портфель 1,01 39,73 80,04 83,76 7,6226 2,5840 7,09% 19,19% 6,50% 48% 2,1 0,3 5,53 19,0578
2 СевСт-ао 1 наполнять портфель 0,39 1 035,40 1 335,08 1 539,68 160,7300 110,8822 108,35% 15,52% 10,71% 14% 7,0 1,7 0,95 148,3425
3 СаратНПЗ-п 1 наполнять портфель 0,35 11 560 15 646,35 17 509,01 1 490,1286 979,3353 10,00% 12,89% 8,47% 32% 3,1 1,4 1,44 3 725,3178
4 ЭнелРос ао 2 немного покупать  0,22 1,0475 1,28 1,51 0,1415 0,1130 98,49% 13,51% 10,79% 14% 7,3 8,5 0,86 0,1436
5 ММК 1 наполнять портфель 0,22 44,22 53,81 61,27 5,9020 4,7032 89,50% 13,35% 10,64% 15% 6,7 1,9 1,09 6,5945
6 НМТП ао 3 смотреть 0,21 7,095 7,04 8,73 0,9776 0,7891 125,00% 13,78% 11,12% 11% 9,1 5,2 0,49 0,7821
7 НКХП ао 2 немного покупать  0,19 244 289,41 325,35 30,0000 24,3239 60,72% 12,30% 9,97% 20% 4,9 1,8 1,39 49,4085
8 МРСК ЦП 2 немного покупать  0,17 0,2749 0,32 0,38 0,0300 0,0240 36,17% 10,91% 8,73% 30% 3,3 5,1 0,85 0,0829
9 НЛМК ао 3 смотреть 0,17 173,26 176,99 232,05 22,8100 19,1993 115,99% 13,17% 11,08% 11% 8,8 2,1 1,08 19,6654
10 МРСКВол 2 немного покупать  0,09 0,1014 0,11 0,13 0,0110 0,0099 48,86% 10,85% 9,72% 22% 4,5 3,3 0,92 0,0225
11 ЛСР ао 3 смотреть 0,07 658 705,88 875,28 78,0000 72,0147 95,26% 11,85% 10,94% 12% 8,0 6,1 1,06 81,8823
12 АЛРОСА ао 3 смотреть 0,04 95,8 35,81 121,50 12,0000 11,4776 301,56% 12,53% 11,98% 4% 24,1 6,7 1,74 3,9793
13 ФСК ЕЭС ао 2 немного покупать  0,04 0,1662 0,17 0,22 0,0160 0,0153 36,33% 9,64% 9,18% 27% 3,8 7,1 1,33 0,0441
14 Татнфт 3ап 2 немного покупать  0,00 707 707,26 793,54 77,7931 77,7610 91,62% 11,00% 11,00% 12% 8,3 0,9 1,97 84,9123
15 Башнефт ап 2 немного покупать  -0,02 1 807,50 1 773,27 1 951,00 150,0000 154,2784 26,17% 8,30% 8,54% 32% 3,2 2,5 0,79 573,2727
16 Химпром ап 3 смотреть -0,02 6,6 6,45 7,22 0,6503 0,6694 52,24% 9,85% 10,14% 19% 5,3 6,4 1,62 1,2448
17 КузбТК ао 2 немного покупать  -0,05 189,6 180,44 201,75 15,0000 16,1445 24,82% 7,91% 8,52% 32% 3,1 4,0 3,52 60,4437
18 НКНХ ап 3 смотреть -0,07 70 65,25 73,39 6,5000 7,0937 49,05% 9,29% 10,13% 19% 5,3 2,4 1,02 13,2507
19 УрКузница 3 смотреть -0,15 8 260 6 991,09 7 690,20 0,0000 158,6136 0,00% 0,00% 1,92% 85% 1,2 1,3 1,46 6 991,0910
20 ТГК-2 3 смотреть -0,18 0,0025 0,002 0,003 0,0000 0,0001 0,00% 0,00% 2,28% 82% 1,2 12,0 1,00 0,0020

Все перечисленные инструменты оценены, наверное, справедливо, но в нашем понимании имеют наилучшее сочетание дисконт — доходность. Где доходность — это размер дивиденда на акцию к стоимости акции. Дисконт — разность между доходностью и оцененным рынком мнимым процентом ДОХОДНОСТИ отраженном в цене в акции и рассчитанным по моей модели Soseda.
Вся дивидендная ТС сводится к простой вещи — узнали про дивиденд — покупаем. Так как имеется тенденция к росту до даты отсечки. И хорошо бы чтоб эта дата отсечки была как можно дальше. Скорость роста примерно одинакова, и на большем промежутке времени накапливается больший рост. При этом упаси Вас Бог получить дивиденд. Перед отсечкой позицию закрываем. После отсечки акция будет никому не интересна. В какой то момент набегут псевдоинвесторы и погонят цену вверх. Но повторюсь скорее всего акция будет не интересна и при естественном состоянии рынка угасать, терять денежную массу и как следствие терять цену. Цена на инструмент пойдёт вниз. Псевдоинвесторы сразу начнут разбегаться к и также мультипликативно толкнут цену вниз. Тут и будет субъективно удобный момент открыть позицию. Скорее всего идеальную точку мы не поймаем, но в течении месяца после отсечки имеет смысл вновь открыть позицию по эмитенту. Как правило при равных дивидендных начислениях на префы и обычку, после отсечки лучше входить в обычку, а когда дело запахнет дивидендами перекладываться в префы.

5 комментариев
Такие дивидендные фишки как ГМК, Сбер-п, МТС, Алроса, Мосбиржа, МГТС-п?
В статике переоцененные. С премией в цене они. Самый адекватный из них Сбер п. Еще недавно был в списке на покупку.
avatar
Не дочитал.Понял что автор -ноль.Автор! пойми характер рынка. Где объем там и прибыль.Нет объема = нет прибыли. Объем на краях тренда.Тренд = 3 солдата.Если ты на краях ты в прибыли.
avatar
ezomm, чушь!
Это все хорошо. И верно только края и тренд в разное время себя обнаруживают. Т е ждешь объем потом тренд а потом доедаешь крохи завершения тренда.в этом случае нужно плече и большой запас психической устойчивости. Я вот не люблю быть даже в теории последним покупателем.
avatar

теги блога Sergey Soseda

....все тэги



UPDONW