🏗 А101: один из самых надежных эмитентов в секторе?

В девелопменте сейчас важно не только наращивать объемы продаж, но и не надорваться под весом обязательств. Поэтому продолжаю внимательно следить за рейтингами застройщиков. Это важно в том числе для владельцев облигаций, чтобы можно было спать спокойно.

✔️ 10 ноября АКРА подтвердило рейтинг А101 на уровне А+(RU), прогноз — стабильный. В нынешних условиях, когда рейтинги либо снижают, либо отзывают, сохранение высокой оценки заслуживает внимания. Разберемся, на чем она держится и что предлагают облигации компании.



🧐 Главное, чем отличается бизнес от многих конкурентов — полное покрытие проектного долга средствами на эскроу, которое группа сохраняет на протяжении нескольких лет, писал про это недавно. АКРА также отмечает сильный денежный поток, ликвидность и высокое покрытие процентных платежей.

☝️ Напомню, чем лучше наполнены эскроу, тем устойчивее бизнес и дешевле проектное финансирование. Но считать эти деньги свободной кубышкой для погашения облигаций нельзя, они привязаны к конкретным проектам и раскрываются после выполнения установленных условий.

🏘 Также бизнес поддерживают сильные позиции в Новой Москве, высокая распроданность строящихся объектов и земельный банк более 2,4 тыс. га. При этом, по оценке НКР, земля сформирована без бридж-кредитов. Это хороший задел, компании не нужно обслуживать дорогой заем только ради того, чтобы участок ждал начала строительства.

⚖️ А что говорит Эксперт РА? У агентства тоже рейтинг ruA+ со стабильным прогнозом. Оценку повысили 21 ноября 2025 года благодаря финансовым результатам и адаптации строительной программы, позволившей сохранить низкую долговую и процентную нагрузку.

💰 Теперь пару слов про сами облигации эмитента. Все платят купоны ежемесячно.

🟢 А101 БО-001Р-01 #RU000A108KU4
Погашение — 16.05.2027, постоянный купон 17%. При цене 101,3% эффективная доходность к погашению — около 15,31%.
Самый короткий выпуск, деньги возвращаются примерно через полгода. Но цена выше номинала, поэтому надо оперировать не размером купона, а эффективной доходностью к погашению. Но это уже поинтереснее обычного фонда ликвидности по доходности. Среднедневной объем торгов около 500 тыс. руб.

🟢 А101 БО-001Р-02 #RU000A10DZU7
Погашение — 16.12.2027, постоянный купон 17%. Цена 100,75%, эффективная доходность — около 17,51%.
Для тех, кто готов инвестировать на год, выпуск выглядит интереснее первого. Доходность выше примерно на 2,2 п.п. А при снижении рыночных ставок фиксированный купон сохраняется. Здесь ликвидность повыше, более 9 млн руб. среднедневной оборот.

🔵 А101 БО-001Р-03 #RU000A10DZT9 (флоатер)
Погашение — 16.12.2027, купон — ключевая ставка + 4 п.п. Цена 101,69%, расчетная доходность по последнему купону — около 17,52%.
Но это не зафиксированная доходность до погашения, будущие купоны зависят от ставки ЦБ. Выпуск интересен на случай, если высокая ставка задержится. Обратная сторона — снижение купонов при смягчении политики и потеря уплаченной премии к номиналу при погашении. Условный аналог фонда ликвидности, но с более высокой доходностью. Среднедневной объем торгов около 500 тыс. руб.

📌 Резюмируя, А101 остается финансово устойчивым заемщиком внутри непростого сектора, что подтверждают и рейтинги от АКРА и Эксперт РА. Но А+ — не ААА, отсюда и премия к более надежным бумагам, но и сроки до погашения вполне приемлемые. Из выпусков мне ближе БО-001Р-02 для фиксации доходности и БО-001Р-03 как защита от затяжной высокой ставки. Продолжаю следить за сектором, буду держать вас в курсе важных событий.

❤️ Если интересны разборы облигаций — поддержите пост лайком.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat