🖥 Аренадата: адекватна ли текущая оценка?

📈 Акции Аренадаты застряли в широком боковике. А тем временем, бизнес продолжает расти. В первом полугодии 26 выручка прибавила 86% г/г!

☝️Важно отметить, что рост выручки не совсем органический. На него повлияла покупка «Убик» в 3 квартале прошлого года, поэтому сравнение идет с более низкой базы.



🧮 Сумма сделки составила 1,8 млрд руб. рублей. Примерно 0,8 млрд Аренадата выплатила кэшем, а оставшийся 1 млрд привилегированными акциями, которые чуть позже были конвертированы в обыкновенные. Структура капитала Аренадаты постепенно становится более прозрачной. Наличие непубличных префов всегда добавляет сложностей в оценке и рисков вывода средств в обход миноритариев.

💻 Главный продукт компании «Убик» — платформа для статистического анализа UBIC DataHub. Оценить успешность покупки можно будет в конце года. Ярко выраженная сезонность (большая часть доходов Аренадаты приходится на 4 квартал) пока не позволяет сделать точных выводов.

🎯 Цель на 26 год — рост выручки не менее, чем на 20%. Как я уже сказал, темпы 1 полугодия искажены покупкой, годовой прогноз гораздо ближе к реальности.

✔️ Чистый долг Аренадаты продолжает оставаться отрицательным (-1,6 млрд руб), что позволяет инвестировать в развитие и безболезненно платить дивиденды.

💰 Если отталкиваться от выполнения прогноза по выручке и рентабельности NIC в 35%, то NIC (прибыль, скорректированная на капитализированные расходы) за 26 год составит примерно 3,7 млрд руб. А годовой дивиденд ~8 рублей на акцию (при выплате 50% от NIC). По текущей цене — около 9% дивдоходности.

📌 Резюмируя, текущая оценка дает Аренадате некоторый запас прочности, но назвать акции очень дешевыми тоже нельзя. 20% — это уже далеко не те темпы роста, за которые хочется переплачивать. Тем более, рисков тоже хватает. Главный из них — отмена налоговых льгот для IT-сектора. Пока, вроде, пронесло, но уверенности в сохранения статуса-кво у меня нет.

#DATA

❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat