Нефть подорожала, а рубль ослаб: выручка экспортёров ещё не дошла до рынка

ЦБ выпустил обзор рисков фин. рынков, в котором объяснил ослабление рубля вполне закономерно: экспортёры продавали меньше валюты, потому что налоги считаются по прошлой, более низкой цене нефти, т.е. июльской. В ближайшие недели сильного движения я не жду, а уклон сохраняется в сторону укрепления.

Что показал обзор ЦБ за август:
1. Курс. Рубль за месяц ослаб на 7,2%, до 85,6 за доллар.
2. Экспортёры продали $18,8 млрд валюты, на 15% меньше, чем в июле. ЦБ называет две причины: выручка приходит с задержкой в 1-2 месяца, а нефть в предыдущие месяцы была дешёвой; кроме того, часть компаний потратила валюту на погашение долгов, а не продала её.
3. Импортёры купили валюты на 7,4% больше, хотя она подорожала: платить за ввоз всё равно нужно. Плюс наверняка эффекты доп. закупок товаров из-за сгоревших складов.
4. Население купило немного, 74 млрд рублей, ниже среднего за год. Ажиотажа нет.
5. Другие рынки. Золото в рублях за август подорожало на 17% и стало лучшим активом. Акции потеряли 2%. Минфин не проводил аукционы ОФЗ, чтобы не давить на рынок.

Мой рабочий коридор на ближайшие недели — 82-86 по доллару. Дальше: октябрь и зима. Из-за дорогой нефти, как-то повлиять на курс будет сложно (ослабить), поэтому жду, что рубль будет оставаться стабильным.

Ноябрь-декабрь зависят от нефти: высокие цены сентября-октября дадут рублю поддержку с лагом. А против неё работают 2 вещи:
1. Минфин обсуждает снижение цены отсечения до $50. Тогда с 2027 года покупки валюты вырастут, грубо на 4-5 млрд рублей в день, и рынок начнёт закладывать это к концу года.
2. Ближний Восток может нормализоваться, но может и нет, тут загадывать что-то сложно.

Мой формальный ориентир на конец года — 78-85.

Отдельно про энергетическое перемирие. Трамп заявил, что Россия и Украина договорились не бить по энергетике друг друга, но не уточнил, о каких объектах речь. Официально ни Москва, ни Киев это не прокомментировали, хотя акции на новости ускорили рост. Курс на неё не отреагировал, и правильно: пока это анонс, а не соглашение. Если перемирие окажется реальным, для рубля это плюс, но медленный: с восстановлением НПЗ потребность в импорте топлива будет снижаться.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032