Новые облигации СТМ 1Р10 с доходностью до 19,3 на размещении

АО «Синара транспортные машины» (СТМ) — машиностроительный холдинг, специализирующийся на производстве и обслуживании широкой номенклатуры железнодорожной техники: электропоездов, грузовых электровозов, тепловозов различных модификаций, промышленных дизелей и дизель-генераторов, путевой техники, а также узлов и компонентов железнодорожной техники.

15 сентября СТМ планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным ежемесячным купоном с погашением через 3,5 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: СТМ 1Р10
Рейтинг: A(RU) от АКРА (негативный)
Объем: 4 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 15 сентября
Планируемая дата размещения: 17 сентября
Дата погашения: 28.02.2030
Купонная доходность: не более 17,75%, что соответствует доходности к погашению до 19,3%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Компания выпускает следующую продукцию:
— магистральные и маневровые локомотивы (11 видов);
— скоростные электропоезда;
— путевая техника для ремонта и обслуживания железнодорожной инфраструктуры: щебнеочистительные комплексы, снегоуборочные поезда, путевые рельсосварочные самоходные машины, рельсошлифовальный поезд и другие.

Показатели и цифры компании
- год основания 2007;
— 16 компаний входят в холдинг;
— 24 производственные площадки;
— 8 федеральных округов присутствия;
— более 30 стран импортёров продукции.

Отчет по МСФО за 2025 год
— выручка 123 млрд.₽ (+3,8% г/г);
— EBITDA 14,2 млрд.₽ (+9,7% г/г);
— чистый убыток 10,06 млрд.₽ (в 2024 году был убыток 6,39 млдр. ₽);
— чистый долг 36,29 млрд.₽ (в 2024 г. было 43,77 млдр.₽);
— чистый долг/EBITDA 2,6x, в 2024 г. было 3,37х.

В составе выручки нашли отражение первые доходы в размере 2,7 млрд р., связанные с производством высокоскоростных электропоездов для ВСМ Москва-Санкт-Петербург. Этот ключевой для холдинга проект всё более ощутимо оказывает влияние на позитивное изменение финансовых показателей компании.

Рост убытка связан с возросшими в 1,7 раза процентными и финансовыми расходами, которые выросли из-за кредитных обязательств по новым ставкам. Причем заимствования с плавающими ставками, привязанные к ключевой ставке ЦБ РФ, занимают в кредитном портфеле СТМ значительную долю — около 70%.

Отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года
— выручка 55,2 млрд.р (+0,9% г/г);
— EBITDA 5,38 млрд.₽ (-14,4% г/г);
— чистый убыток 4,583 млрд.р (в 1 полугодии 2025 г. был убыток 4,676 млдр.р);
— чистый долг 61,039 млрд.р.

 

В 1 полугодии продолжилась тенденция по росту чистого долга, а прибыли нет. Показатель чистый долг/EBITDA по результатам года будет явно выше, уровень долга повышенный. АКРА пока не отреагировала на выход отчета, но стоить помнить что прогноз по рейтингу «негативный».

В настоящее время торгуются 6 выпусков облигаций на 45 млрд.р
— 1Р3 доходность к погашению YTM 16,5%, купон 18,5%, дата погашения 10.12.2027;
— 1Р4 YTM 18,6%, купон 17,85%, дата погашения 10.03.2029;
— 1Р5 флоатер с купоном КС+5%, дата погашения 11.03.2027;
— 1Р7 флоатер с купоном КС+4,25%, дата оферты 08.06.2029;
— 1Р8 YTM 18,9%, купон 17,75%, дата оферты 08.06.2029;
— 1Р9 — новый выпуск, у которого почему-то будет в сентябре 2026 г. пут-оферта.

Выводы

• СТМ показывает рост выручки уже на протяжении 4-х лет, но чистой прибыли нет. У компании сейчас негативный прогноз по изменению рейтинга, следить за финансовыми показателями при покупке их облигаций нужно обязательно.
• Новый выпуск 1Р10 может быть интересен с купоном не ниже 17,5%, иначе будут интереснее другие выпуски.
• У меня уже есть выпуск 1Р4, поэтому в новом размещении не участвую.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.