Балтийский лизинг заплатил

Эмитент не стал выдерживать интригу до сегодняшнего дня и вчера вечером через своего руководителя Антона Сапожкова сообщил инвесторам, что купон и амортизационный платеж по 19 выпуску перечислен в НРД своевременно. Официальное раскрытие на ЦРКИ Интерфакса будет сегодня.

В принципе, я особо не сомневался, что данный платеж пройдет штатно, сумма в размере 3,4 млрд. р. была известна эмитенту заранее, поэтому БалтЛиз мог выстроить свои денежные потоки с учетом этого погашения.

Далее по Балтийскому Лизингу нас будут интересовать следующие события:

1. Как будет развиваться ситуация с блоком счетов от ФНС у Контрол Лизинг (так же следим за ГИЛК, где блока счетов нет, но есть долг по НДС). Инвесторы прочно связывают БалтЛиз с Контрол Лизинг (ГИЛК) и в случае ухудшения ситуации у Контрол Лизинг (техдефолт и тд.), котировки БалтЛиза могут на это реагировать. Если Контрол Лизинг решит свои проблемы с ФНС и заплатит своевременно по своим облигациям, то давление на бумаги БалтЛиза может снизиться.

2. До ноября значимых погашений облигационного долга у БалтЛиза нет (по банковскому долгу сказать сложно). В ноябре по двум выпускам 14 и 21 у Балтийского лизинга есть оферты-пут. Это два клубных выпуска, которые частично расклубились в стакан в августе. В общей сложности в рынок утекло облигаций примерно на 1,5 млрд. р. и этот объем с высокой вероятностью принесут на оферту эмитенту. Год назад по 14 выпуску на оферту уже приносили 1 млрд. р.

Таким образом, на руках у крупных клубных инвесторов остается облигаций БалтЛиза примерно на сумму 9 млрд. р. Эмитент отлично знает, кто держит его бумаги и скорее всего будет пытаться договариваться с держателями, чтобы они не предъявляли в ноябре облигации к оферте (интересно будет посмотреть на новый купон), либо предъявили согласованный с эмитентом объем.

3. Еще до ноября, БалтЛиз должен будет раскрыть отчетность РСБУ за 9 мес. (конец октября-первые числа ноября). В принципе для БалтЛиза РСБУ достаточно релевантна и можно будет сделать выводы об изменениях, которые произошли у эмитента в 3 кв., а так же оценить его запас ликвидности под ноябрьские оферты.

4. Мне очень интересно, как среагируют рейтинговые агентства на ситуацию вокруг БалтЛиза и отчетность МСФО за 6 мес. Отчетность эмитента не выглядит на рейтинг АА- и я почти не сомневаюсь, что рейтинги эмитенту понизят. В АКРА у БалтЛиза рейтинг АА- с развивающимся прогнозом и обновление рейтинга должно произойти в конце ноября-начале декабря. То есть уже прямо сейчас АКРА изучает отчетность эмитента и задает ему вопросы.

Если БалтЛиз не сможет предъявить весомые аргументы, что по ноябрьским офертам у него все под контролем, может повториться история Уральской Стали, когда в прошлом году эмитенту резко понизили рейтинг, опасаясь, что он споткнется. Проблемы у эмитента с рейтингом АА- это будет серьезный удар по репутации АКРА, поэтому следим за действиями АКРА.

В Эксперт РА у БалтЛиза рейтинг АА- со стабильным прогнозом и новый релиз в январе, поэтому не исключено, что Эксперт может совершить какое-то рейтинговое действие на основании МСФО-отчетности за 6 мес. не дожидаясь января.

Если до ноября ни АКРА, ни Эксперт по БалтЛизу не предпримут никаких действий, то с высокой вероятностью у них на руках будет подтверждение, что с ноябрьскими офертами БалтЛиза все решено. Тогда в положенный срок, без горячки, АКРА и Эксперт обновят рейтинг эмитенту в декабре и в январе.

5. Еще один важный момент, который влияет в целом на рынок. Высокие доходности бумаг БалтЛиза могут притягивать к себе доходности остальных лизинговых компаний и эмитентов из других отраслей. Частичный переток денег инвесторов в БалтЛиз будет давить на котировки других ВДО-эмитентов. Если ранее ловцы высоких доходностей вынуждены были покупать бумаги ВДО-эмитентов с купоном 25-30%, то теперь им предлагается альтернатива, лизинговая компания, входящая в топ-10 и имеющая рейтинг инвестиционного уровня.

Больше информации об облигационном рынке здесь 👉 t.me/barbados_bond