Большая ошибка уверенно движется к банкротству.

Поздравляю всех с днем знаний! Учиться, учиться и еще раз учиться!

По крайней мере российский рынок точно заставляет инвесторов постоянно учиться на ошибках. Вот и еще одна большая ошибка уверенно движется к банкротству.

Евротранс представил результаты по МСФО за 1е полугодие 2026 года, и сразу стало понятно, почему компания штампует дефолты как горячие пирожки! А потому, что бизнес-модель, построенная на агрессивном росте, в случае осечки рассыпается мгновенно. Что-то очень похожее происходит с трассой:
— выручка упала на треть, и это еще до топливного кризиса, который накрыл страну во второй половине лета. У Трассы частные АЗС и она могла бы продавать топливо на своей сети дороже и срубить деньжат. Но, подозреваю, скорее всего у них просто нет доступа к топливу, а значит и выручка обрушилась;
— сокращать расходы гораздо сложнее, хотя какая-то экономия имеется. Как следствие, валовая прибыль почти обнулилась, а на уровне операционной прибыли Трасса стала убыточной. Это первый убыток за долгое время и он не прям огромный, но…

Но у компании долги на 57 млрд рублей, которые генерируют проценты на 6,7 млрд. Минус налог и вот вам убыток в 5 млрд за период. Очевидно, что в условиях отрицательной опер прибыли обслуживать долг невозможно. Они и не обслуживают, собственно.

Далее уже встают другие вопросы. Будет дефолт и банкротство, или реструктуризация и допка с попыткой спасти компанию? Судя по обращениям банков в суды, скорее первое.

Естественно, хуже всего в этой ситуации частный облигационерам (а хуже них только акционерам, но они могут продать акции в стакан). Пока контора обанкротится, пока начнутся процессуальные процедуры, пока новый управляющий начнет считать имущество… Менеджмент успеет вывезти\вывести все рога и копыта. Собственно, уже. При огромном убытке и огромных долгах, при росте кредиторской задолженности, контора нашла возможность выдать 10 млрд авансов. Кому это понадобилась такая красивая и круглая цифра так срочно?)) Уверен, что этот аванс уже не вернется, и будет списан в будущем.

В целом это как будто вопрос законодательства. Внешнее управление компанией должно быть введено вчера, или, как минимум, должны быть прописаны какие-то ограничения на финансовую деятельность при признаках банкротства. Но нет, Трасса спокойно кидает инвесторов, а менеджмент уверенно выводит остатки имущества, оставляя долги рынку.

#бородаинвестора #EUTR #трасса #евротранс #дефолт

---

Источник: https://t.me/borodainvest/2996