#отчётЦБ: кредитование растёт — что это значит для банков и ЦБ

Ежемесячный «О развитии банковского сектора РФ» Наверное, это один из моих любимых отчётов ЦБ. Он максимально прикладной, быстро показывает, что происходит сразу во всём банковском секторе: какие направления растут, какие тормозят и где появляются риски.

Падает розничное кредитование — банкам с большой долей такого бизнеса сложнее наращивать доходы. Растёт ипотека — больше объёма получают игроки с сильным ипотечным направлением. Даже динамика средств населения кое-что говорит о сбережениях.

Условная Маша при ожидаемой инфляции 14–16% вряд ли понесёт деньги на вклад под 12%, а при ожиданиях 8–10% он уже выглядит интереснее. Конечно, влияют ещё доходы и потребление, но определённый баланс по динамике уже виден.

Так а что показывает июль?

• Корпоративное кредитование ускорилось. Требования банков к компаниям (в основном кредиты плюс вложения в корпоративные облигации) выросли на 1,5% м/м против 0,4% в июне. Годовой рост — 13,8% (рис 1). Около 30% прироста обеспечили крупнейшие госкомпании.

 
Для банков это плюс: растёт база для процентных доходов. Для ЦБ — уже менее приятный сигнал: текущий годовой темп существенно выше прогнозного диапазона роста требований к организациям на конец года (7-11%). Если такая динамика сохранится, это будет дополнительным аргументом не спешить со снижением ставки. 

• Ипотека остыла после июньского рывка.

Задолженность выросла на 0,4% против 1,0%, а выдачи снизились с 483 до 363 млрд руб. При этом рыночная ипотека даже при ставках около 18% выросла со 162 до 175 млрд руб.

Можно ли считать текущие рыночные ставки дорогими? 175 млрд руб. в июле говорят, что нет — это максимум за последние 12 месяцев (рис 2). Можно аккуратно смотреть в сторону застройщиков, но не в акции. На мой вкус здесь пока интереснее облигации: долговая нагрузка и зависимость продаж от ставок никуда не исчезли, а в долге проще подобрать срок и премию за риск. $PIKK, $SMLT, $LSRG, $ETLN, $GLRX

• Потребительское кредитование растёт.

Необеспеченные ссуды прибавили 1,1% после +1,3% в июне, автокредиты — 0,9%. Для банков с сильной розницей это поддержка бизнеса. Но есть и обратная сторона: доля проблемных НПС (необеспеченных потребительских ссуд) остаётся высокой — 13,1%.

• Средства клиентов выросли на 0,5%.

Население — на 0,3%, компании — на 0,6% (рис 3). ЦБ связывает сдержанный рост средств физлиц в том числе с оживлением потребления и высоким спросом на наличные. Или можно перефразировать и сказать, что вклады при текущих ставках не очень интересны.

• Прибыль — 443 млрд ₽, +18% м/м.Самое интересное. ROE вырос до 23,6%. Но здесь важна причина: расходы на резервы снизились с 282 до 168 млрд руб., а в корпоративном сегменте — сразу на 77%. 

То есть результат сильный, но часть улучшения связана не с ростом самого бизнеса, а со снижением стоимости риска. В целом весь сектор чувствует себя хорошо (рис 4)

•Что в итоге?

Банковский сектор для меня по-прежнему один из самых интересных. Кредитование растёт сразу в нескольких сегментах, клиентское фондирование увеличивается, рентабельность остаётся высокой, а кредитные риски ЦБ пока оценивает как управляемые.

Из отдельных историй мне по-прежнему интересны Сбер $SBER и Т-Технологии $T

С ВТБ $VTBR всё, как обычно, сложно: результаты слабее лидеров сектора, а теперь добавилась ещё и история с акциями $OZON в залоге. Насколько она существенна для банка, пока оценить сложно. размер пакета мы не знаем, но что оценка сильно упала факт.

Совкомбанк $SVCB уже отчитался и показал сильное полугодие, но пока понаблюдаем. А по МТС Банку $MBNK дождёмся отчётности 25 августа. Ранее отчёты были слабоваты.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX

---

Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».