Ренессанс Страхование отчитался за первое полугодие 2026 года

И сразу шок-контент: компания получила убыток в 1,4 млрд рублей. При этом брутто-премии выросли на 8,3% до 100 млрд рублей. Как так вышло? Давайте разбираться.

📈 Главный драйвером роста бизнеса остаётся Life-сегмент. В первом квартале премии Life выросли на 27,5% до 31,4 млрд рублей, а НСЖ − на 33,5% до 29,7 млрд. За полугодие динамика сохранилась: именно страхование жизни обеспечило основной прирост премий.

Non-life вырос скромнее (+4,2% до 35,7 млрд): автострахование +1,3% до 21,8 млрд, ДМС +7,9% до 5,9 млрд.

Активы группы выросли на 7,9% до 348,7 млрд рублей. Капитал снизился на 4,2% до 53,9 млрд из-за убытка (откуда взялся убыток – разберёмся позже).

🛡 Но solvency ratio (достаточность капитала) на конец июня составил 130% при регуляторном минимуме 105%. Запас прочности есть – и достаточно большой.

Операционные расходы за полугодие превысили 4,6 млрд рублей (рост примерно на 6% г/г). Основной драйвер роста − инфляционное давление и затраты на персонал. Не сильно критично, но обидно, т.к. Ренессанс сконцентрирована на повышении операционной эффективности. Будем надеяться, что дальше расходы удастся сократить.

С другой стороны, выручка выросла на 8,3%, а расходы – только на 6%, так что в определённой степени прогресс уже есть.

🤖 Ренессанс продолжает цифровизацию и «ИИ-зацию» всех процессов. В результате уже сейчас до 45% запросов по ДМС обрабатываются автоматически, время согласования сократилось с 10-15 до 2-5 минут.

Группа продолжает экосистемную трансформацию. В неё входят ПАО «Группа Ренессанс Страхование», ООО «СК «Ренессанс Жизнь», АО «УК «Спутник − Управление Капиталом», АО «НПФ «Ренессанс Накопления», компания ментального здоровья «Просебя», маркетплейс budu.ru и B2B-автоаукцион Fleet2Click. НПФ «Ренессанс Накопления» привлёк 4,6 млрд рублей активов, число клиентов фонда достигло 53 тыс.

Долговая нагрузка остаётся низкой. Финансовый долг группы на конец полугодия оценивается в 13 млрд рублей, что в разы ниже собственного капитала (53,9 млрд). Соотношение чистый долг / EBITDA не превышает 0,3 − критических рисков нет.

Окей, но если всё так хорошо – откуда убыток, причём аж 1,4 млрд рублей?

📉 Главная причина − отрицательная переоценка инвестиционного портфеля на фоне волатильности на рынке ОФЗ. В первом квартале отрицательная переоценка составила 0,9 млрд рублей, а за полугодие – 2,6 млрд рублей.

И тут нужно понимать, что этот убыток носит исключительно бумажный характер: компания не потеряла живые деньги, просто стоимость облигаций в портфеле снизилась из-за рыночной конъюнктуры

Если убрать этот бумажный убыток, то компания осталась бы в плюсе на 1,2 млрд рублей.

В июле, когда рынок ОФЗ улучшился, Ренессанс уже полностью покрыл этот убыток. И если смотреть в динамике год к году, то инвест. портфель уже даже вырос – до 308 млрд рублей (+7,4% г/г).

Текущий состав портфеля по-прежнему консервативен:

✅ 40% − корпоративные облигации
✅ 26% − госбумаги
✅ 25% − депозиты и денежные средства
✅ 2% − акции

Собственно, об этом риске я предупреждал много раз: на этапе снижения ключевой ставки многие компании, держащие ОФЗ и корп. облигации будут получать бумажные убытки (привет банкам, которые должны будут формировать под это резервы).

Ближайший аналог − переоценка валютного портфеля Сургута: при ослаблении рубля компания зарабатывает сумасшедшие деньги, при укреплении может даже уйти в убыток, но с основным бизнесом всё в порядке.

Бумажный убыток может реализоваться, если Ренессанс решит выйти из ОФЗ в деньги. Но он вряд ли это будет делать. К тому же при снижении стоимости отдельных бумаг доходность портфеля будет расти, полностью покрывая переоценку.

Ещё один важный момент.

🔄 Вместо финальных дивидендов за 2025 год (5,9 рубля на акцию) компания запустила программу обратного выкупа акций на 5 млрд рублей с последующим погашением до 10% уставного капитала. Уже выкуплено около 10 млн акций. В четвёртом квартале 2026 года начнётся первый этап погашения, который может охватить до половины целевого объёма.

С одной стороны, дивиденды – это живые деньги, которые хотелось бы получить. С другой стороны, байбек выгоднее в конечном итоге, т.к. с него не платятся дивиденды + растёт доля на одну акцию, что увеличивает дивиденды в будущем. Американский рынок вон последние 10 лет только на одном байбеке и растёт.

📝 Таким образом, убыток Ренессанса – не ужас-ужас, а прямое следствие проводимой инвестиционной политики. Это было ожидаемо, подобный риск лично я закладывал. Этот убыток бумажный, с основным бизнесом всё в порядке. Рени держу и докупаю.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q